نگرانی از رشد استرالیا، تاب آوری بازار کار آمریکا و آزمون نرخ ها با ECB و حراج اوراق در روز پنجشنبه

نکات کلیدی

• آمار سرمایه گذاری بخش خصوصی استرالیا ساعت 02:30 مهم ترین رویداد ابتدای روز است، چون همزمان تصویر رشد و مسیر سیاست پولی را تحت تاثیر قرار می دهد. واکنش اولیه معمولاً از مسیر تغییر انتظارات بازدهی کوتاه مدت شروع می شود و اول در AUD/JPY و بعد در AUD/USD دیده می شود.
• آمار هفتگی بیمه بیکاری آمریکا ساعت 15:30 مهم است، چون بحث اصلی بازار را روشن تر می کند. این که اقتصاد آمریکا هنوز نرم فرود می آید یا بازار کار دارد تغییر فاز می دهد. اثر آن معمولاً اول در بازدهی اوراق دو ساله و سپس در USD/JPY و EUR/USD دیده می شود.
• حراج اوراق 7 ساله آمریکا ساعت 20:00 و سخنرانی بومن از اعضای فدرال رزرو ساعت 17:00 مهم اند، چون می توانند تا پایان جلسه شرایط مالی را فشرده یا باز کنند. در نتیجه روی دلار در برابر فرانک مثل USD/CHF و همچنین ارزهای حساس به ریسک مثل AUD/USD اثر سریع می گذارند.

پس زمینه کلان

در یک سال گذشته، بازارها در فضای اواخر چرخه اقتصادی بوده اند. کاهش تورم ادامه داشته، اما بخش پایانی آن یکدست و ساده نبوده است. به همین دلیل بانک های مرکزی بیشتر به این فکر می کنند که تورم و دستمزد چقدر ماندگار می ماند، نه این که فقط جهت کلی تورم چیست. نتیجه این است که در بازار ارز، تمرکز بیشتر روی انتظار بازار از نرخ های کوتاه مدت می رود و روایت های بلندمدت رشد کمتر نقش مستقیم دارند. ارزی که بازار برای آن سناریوی نرخ بهره بالا برای مدت طولانی تر را جدی بداند، معمولاً حمایت می شود. اما ارزی که با ضعف رشد دوباره بحث کاهش نرخ برایش جدی شود، سریع تحت فشار می رود.

الگوی مهم یک ساله، تفاوت سرعت رشد بین مناطق مختلف بوده است. آمریکا چند بار از یک افت جدی رشد فرار کرده و به همین دلیل معامله گران هنوز داده های تورم و بازار کار را معیار زمان بندی گام بعدی فدرال رزرو می دانند. در مقابل، در بخش هایی از کشورهای توسعه یافته غیر از آمریکا، نوسان رشد بیشتر بوده و همین باعث می شود خبرهای منفی رشد معمولاً اثر بزرگ تری از خبرهای مثبت داشته باشند. این نکته برای پنجشنبه مهم است، چون استرالیا روز را با یک داده حساس به رشد شروع می کند و آمریکا روز را با داده های بازار کار و رویدادهای نرخ بهره می بندد.

شرایط نقدشوندگی هم در واکنش بازار پنجشنبه نقش دارد. اروپا به شکل معمول معامله می شود، اما در آسیا وقتی احساس بازار یکطرفه شود و عمق بازار کمتر باشد، حرکت ها می تواند بزرگ تر از حد معمول شود. بنابراین ممکن است حرکت اولیه دلار استرالیا کمی اغراق شود و بعد با باز شدن لندن دوباره دقیق تر ارزیابی شود. در نیویورک هم حراج های اوراق و پیام های فدرال رزرو می توانند لحن بازار را عوض کنند، حتی اگر صبح روز جهت دیگری شکل گرفته باشد.

نقشه رویدادهای پنجشنبه

02:30 AUD – سرمایه گذاری جدید بخش خصوصی استرالیا در فصل چهارم

بازار به این داده اهمیت می دهد چون به طور مستقیم به رشد میان مدت و میزان راحتی بانک مرکزی استرالیا برای نگه داشتن سیاست سختگیرانه وصل است. آن جهتی که بیشتر اهمیت دارد ضعیف تر از انتظار بودن است. چون اگر بعد از انتظارهای بهتر، عدد منفی یا خیلی ضعیف بیاید، یعنی سرمایه گذاری شرکت ها سریع تر از تصور بازار دارد کند می شود. اولین مسیر اثرگذاری از طریق بازدهی کوتاه مدت استرالیا و تغییر انتظارات نرخ بهره است و این موضوع جذابیت نگهداری دلار استرالیا را کم می کند. معمولاً AUD/JPY سریع تر واکنش می دهد و بعد AUD/USD با تنظیم شدن اختلاف نرخ ها حرکت می کند. اگر بازار برداشت کند ضعف گسترده است، احتمال دارد فشار روی AUD فقط به آسیا محدود نماند.

10:30 EUR – سخنرانی لاگارد رئیس بانک مرکزی اروپا

بازار دنبال این است که پیام بانک مرکزی اروپا بیشتر روی اطمینان از روند کاهش تورم تاکید دارد یا می خواهد جلوی خوش بینی بازار برای کاهش سریع نرخ را بگیرد. مهم ترین جهت برای بازار لحن نرم تر است، چون می تواند کاهش نرخ زودتر را تایید کند و بازدهی کوتاه مدت اروپا را پایین بیاورد. اولین مسیر اثرگذاری از کانال نرخ هاست و بعد از مسیر شرایط مالی اروپا می تواند روی ریسک پذیری هم اثر بگذارد. معمولاً EUR/USD زودتر واکنش نشان می دهد چون اختلاف نرخ کوتاه مدت را مستقیم قیمت گذاری می کند. EUR/CHF هم اگر بازار احساس کند ریسک های نزولی اقتصاد اروپا پررنگ تر شده، می تواند حساس شود. اگر لاگارد روی چسبندگی تورم خدماتی با احتیاط صحبت کند، یورو ممکن است حتی بدون داده رشد قوی هم کمی آرام بگیرد.

12:30 EUR – حراج اوراق 10 ساله ایتالیا

این حراج بیشتر مثل یک آزمون است برای میزان تقاضا در اوراق کشورهای حاشیه ای اروپا و میزان حساسیت بازار به اسپردها. آن جهتی که بیشتر اهمیت دارد حراج ضعیف است. چون می تواند فاصله بازدهی ایتالیا با آلمان را بالا ببرد و شرایط مالی را در منطقه یورو سخت تر کند. مسیر اثرگذاری بیشتر از کانال ریسک و اسپردهاست، نه مستقیم از سیاست پولی. نتیجه ضعیف معمولاً به یورو از مسیر افزایش پرمیوم ریسک فشار می آورد و می تواند به فرانک به عنوان دارایی دفاعی کمک کند. نتیجه خوب معمولاً به شکل غیرمستقیم و با بهتر شدن جو ریسک، به یورو کمک می کند.

15:30 USD – درخواست های اولیه و ادامه دار بیمه بیکاری آمریکا

بازار می خواهد بفهمد آیا این اعداد دارند یک نقطه چرخش واقعی را نشان می دهند یا هنوز با یک بازار کار نسبتاً باثبات طرف هستیم. آن جهتی که بیشتر اهمیت دارد افزایش قابل توجه و تکرارشونده درخواست های اولیه است، چون می تواند روایت سرد شدن بازار کار را جدی تر کند و انتظارات کاهش نرخ را جلوتر بیاورد. اولین مسیر اثرگذاری از طریق بازدهی اوراق دو ساله آمریکاست و بعد روی دلار اثر می گذارد. USD/JPY معمولاً سریع ترین واکنش را دارد چون اختلاف نرخ را فوری نشان می دهد. EUR/USD هم بعد از آن با تغییر قیمت دلار حرکت می کند. اگر درخواست های ادامه دار خیلی بالا نرود، بازار ممکن است یک افزایش تک روزه در درخواست اولیه را فقط نویز بداند.

15:30 CAD – حساب جاری فصل چهارم و فروش عمده فروشی ژانویه کانادا

حساب جاری نشان می دهد کانادا از نظر تامین مالی خارجی در چه وضعی است و فروش عمده فروشی هم یک نشانه کوتاه مدت از فعالیت اقتصادی است. آن جهتی که بیشتر اهمیت دارد بهتر شدن حساب جاری است، چون معمولاً از دلار کانادا حمایت می کند و آسیب پذیری آن را در شوک های ریسک جهانی کمتر نشان می دهد. مسیر اثرگذاری از طریق نگاه بازار به ریسک کانادا و انتظارات نرخ های کوتاه مدت است. USD/CAD معمولاً اول واکنش می دهد، اما CAD/JPY گاهی تصویر واضح تری از کانال ریسک می دهد، مخصوصاً وقتی داده آمریکا همزمان منتشر می شود. اگر همزمان بازدهی آمریکا جهش کند، ممکن است CAD حتی با داده داخلی خوب هم تحت فشار قرار بگیرد.

17:00 USD – سخنرانی بومن عضو فدرال رزرو

بازار دنبال این است که آیا او بیشتر روی صبر و انتظار تاکید می کند یا نشان می دهد اگر بازار کار نرم شود، فدرال رزرو آماده واکنش است. آن جهتی که بیشتر اهمیت دارد تاکید تندتر روی مراقبت از تورم است، چون بازدهی کوتاه مدت را بالا می برد و دلار را تا پایان جلسه تقویت می کند. مسیر اثرگذاری اول از کانال نرخ هاست و بعد با سخت تر شدن شرایط مالی، روی ریسک پذیری هم اثر می گذارد. USD/JPY و USD/CHF معمولاً واکنش واضح تری دارند چون هم اختلاف نرخ را نشان می دهند و هم رفتار دفاعی بازار را. اگر پیام او خیلی شرطی و وابسته به داده باشد، بازار دوباره به نتیجه آمار بیمه بیکاری برمی گردد.

20:00 USD – حراج اوراق 7 ساله آمریکا

این بخش از منحنی به جایی نزدیک است که هم انتظار سیاست پولی در آن تاثیر دارد و هم پرمیوم سررسید. مهم ترین جهت برای بازار حراج ضعیف است. چون بازدهی های میان مدت را بالا می برد و شرایط مالی را سخت تر می کند. مسیر اثرگذاری اول از نرخ ها شروع می شود، بعد به سهام و بازار اعتبار منتقل می شود و در نهایت از مسیر بازده واقعی و تقاضای تامین مالی، روی دلار اثر می گذارد. حراج ضعیف می تواند از یک طرف به دلار با مزیت بازده کمک کند، اما از طرف دیگر اگر بازار ریسک گریز شود، تقاضا برای ین و فرانک هم بالا می رود و حرکت ها پیچیده می شود. حراج قوی معمولاً بازدهی را پایین می آورد و اگر جو ریسک ثابت بماند، می تواند فشار از روی دلار را کم کند.

09:30 CHF – سطح اشتغال سوئیس در فصل چهارم

این داده معمولاً محرک اصلی بازار نیست مگر این که خیلی غیرمنتظره باشد. اگر عدد آنقدر متفاوت باشد که نگاه بازار به رشد سوئیس را عوض کند، ممکن است روی نرخ های سوئیس اثر بگذارد. اما در بیشتر مواقع، فرانک در چنین روزهایی بیشتر از ریسک اروپا و بازدهی های آمریکا جهت می گیرد.

جمع بندی

پنجشنبه احتمالاً دو مرحله ای پیش می رود. ابتدای روز حرکت اصلی می تواند از سمت دلار استرالیا و شوک احتمالی در سرمایه گذاری شرکت ها شکل بگیرد. پایان روز بیشتر با آمریکا تعیین می شود، یعنی داده های بازار کار، لحن فدرال رزرو و نتیجه حراج اوراق. موتور اصلی همچنان اختلاف بازدهی کوتاه مدت است. به همین دلیل AUD/JPY و USD/JPY و EUR/USD معمولاً شفاف ترین جفت ها برای دیدن این روایت هستند. ریسک مهمی که می تواند همه چیز را به هم بزند حراج ضعیف اوراق 7 ساله است. چون اگر بازدهی ها بالا بروند و شرایط مالی سخت گیرانه شود، بازار می تواند وارد حالت ریسک گریزی شود و حتی با وجود مزیت بازدهی دلار، تقاضا برای ین و فرانک هم افزایش پیدا کند.

برای دریافت به‌روزرسانی‌های لحظه‌ای و تحلیل‌های تخصصی بیشتر، وبینارها و گزارش‌های آتی آکادمی Errante را دنبال کنید.

• اشتراک‌گذاری