تورم استرالیا، کاهش تورم اروپا و بازدهی آمریکا، جهت بازار چهارشنبه را تعیین می کنند

نکات کلیدی

• تورم مصرف کننده استرالیا ساعت 02:30 مهم ترین محرک روز است، چون از مسیر بازدهی کوتاه مدت، انتظار بازار از مسیر سیاستی بانک مرکزی استرالیا را تغییر می دهد و اثرش اول در AUD/USD و AUD/JPY دیده می شود.
• تورم منطقه یورو و GDP آلمان در بازه 09:00 تا 12:00 مهم است، چون زمان بندی کاهش نرخ در بانک مرکزی اروپا را مشخص تر می کند و از مسیر اختلاف بازدهی، EUR/USD و EUR/GBP را سریع تر تکان می دهد.
• موجودی نفت آمریکا و حراج اوراق 5 ساله در بازه 17:30 تا 20:00 مهم است، چون می تواند بازدهی واقعی و اشتهای ریسک را جابجا کند. اثرش معمولاً اول در USD/JPY و بعد در کراس های CAD دیده می شود.

پس زمینه کلان

در یک سال گذشته بازارها از فضای راحت شدن بعد از اوج تورم، به مرحله مدیریت تورم در آخر مسیر رسیده اند. تورم سرفصل در بیشتر اقتصادهای بزرگ پایین آمده، اما بخش های چسبنده تر مثل خدمات و اجزای مرتبط با دستمزد هنوز کندتر پایین می آیند و سیاست پولی را در حالت سختگیرانه نگه می دارند. نتیجه این است که بازارها بیشتر با داده های تازه و کوچک بازقیمت گذاری می کنند، نه با تغییرات بزرگ در روایت ها. همچنین غافلگیری تورمی معمولاً اثر نامتقارن تری از غافلگیری رشد دارد، چون بانک های مرکزی به ریسک تورم بالا سریع تر واکنش نشان می دهند.

واگرایی سیاست پولی هنوز موتور اصلی قیمت گذاری در بازار ارز است. آمریکا قوی ترین لنگر بازدهی را دارد، بنابراین تغییرات کوچک در اعتماد به مسیر تورم، خیلی سریع از کانال بازدهی کوتاه مدت وارد دلار می شود. منطقه یورو بیشتر شبیه یک بلوک کاهش تورم همراه با رشد شکننده معامله می شود. داده های فعالیت می تواند انتظار کاهش نرخ را تایید کند، اما تورم است که میزان اطمینان بازار را تعیین می کند. استرالیا در سمت دیگر طیف قرار دارد، جایی که اگر تورم چسبنده بماند، سیاست پولی می تواند حتی با رشد ملایم تر هم سختگیرانه بماند.

چهارشنبه، نقدشوندگی و حال و هوای ریسک یک لایه اضافه می کند. چین هنوز تعطیل است و همین باعث می شود کشف قیمت در آسیا ضعیف تر شود و حرکت های اول روز در کراس های AUD و JPY بزرگ تر دیده شود. در ادامه روز، رویدادهای نرخ بهره در آمریکا و یک گزارش مهم سود شرکت ها بعد از بسته شدن بازار می تواند موقعیت گیری را تعیین کند. بهتر است روز را دو بخش ببینید. ابتدا موج تورمی که AUD را حرکت می دهد، بعد موج نرخ و ریسک در آمریکا تا پایان جلسه.

نقشه رویدادهای چهارشنبه

02:30 AUD تورم مصرف کننده ژانویه، تورم میانگین تعدیل شده و کارهای ساختمانی انجام شده

بازار می خواهد بداند آیا مومنتوم تورم آن قدر بالاست که بانک مرکزی استرالیا بعد از یک سال کاهش تورم کند، همچنان محتاط بماند یا نه. مهم ترین غافلگیری، تورم میانگین تعدیل شده بالاتر است، چون نشان می دهد فشار قیمتی گسترده تر است و فقط یک اثر مقطعی مثل انرژی نیست. کانال اول اثر، بازدهی کوتاه مدت استرالیا و قیمت گذاری سواپ هاست و بعد به جذابیت نگهداری دلار استرالیا می رسد. تورم قوی معمولاً AUD را تقویت می کند و AUD/JPY سریع تر واکنش می دهد چون اختلاف سیاست پولی را واضح نشان می دهد. تورم ضعیف اگر دوباره بحث کاهش نرخ زودتر را زنده کند، AUD را تضعیف می کند، اما کم بودن نقدشوندگی آسیا می تواند حرکت اولیه را بزرگ تر از حد معمول کند.

07:00 JPY تورم اصلی بانک مرکزی ژاپن

بازار دنبال این است که تورم زیرپوستی به سمت هدف برمی گردد یا آن قدر محکم می ماند که فشار برای عادی سازی سیاست پولی باقی بماند. غافلگیری نزولی مهم تر است چون اختلاف بازدهی مورد انتظار ژاپن با آمریکا و استرالیا را بیشتر می کند. کانال اصلی اثر، اختلاف بازدهی هاست نه فضای سهام داخلی. عدد نرم تر معمولاً ین را تضعیف می کند و USD/JPY و AUD/JPY زودتر تکان می خورند. عدد قوی تر می تواند به ین کمک کند، اما ادامه حرکت معمولاً به این بستگی دارد که بعداً بازدهی آمریکا چه می کند.

09:00 EUR GDP آلمان برای فصل چهارم و شاخص اعتماد مصرف کننده GfK

بازار می خواهد ببیند آیا آلمان بعد از یک سال اعتماد ضعیف و تولید ناهماهنگ می تواند تثبیت شود یا نه. GDP قوی تر از انتظار مهم است چون حتی اگر تورم پایین بیاید، فوریت کاهش نرخ را کمتر می کند. کانال اول اثر، بهبود ریسک پذیری در اروپا و بعد جریان های پوشش ریسک است که به یورو منتقل می شود. وقتی نقدشوندگی آسیا کم است، EUR/JPY گاهی این پیام را بهتر نشان می دهد. EUR/USD معمولاً منتظر تورم منطقه یورو می ماند. GDP ضعیف به یورو فشار می آورد اگر روایت نیاز رشد به حمایت را تقویت کند.

12:00 EUR تورم منطقه یورو و تورم اصلی ژانویه

بازار دنبال این است که مسیر کاهش تورم ادامه دارد یا نه و آیا تورم اصلی هم همچنان به سمت هدف نزدیک می شود. غافلگیری صعودی در تورم اصلی مهم تر است چون راحتی بازار نسبت به کاهش نرخ را به چالش می کشد و بازدهی کوتاه مدت اروپا را بالا می برد. کانال اول اثر، انتظارات نرخ بهره و بخش کوتاه منحنی است و سریع به EUR/USD منتقل می شود. تورم اصلی نرم تر یورو را تضعیف می کند چون زمان بندی کاهش نرخ جلو می آید. EUR/GBP هم حساس است چون دو بحث کاهش نرخ را مستقیم مقابل هم قرار می دهد. معامله گران بهتر است فقط به تورم سرفصل نگاه نکنند و گستردگی فشارهای تورمی را هم ببینند.

10:00 EUR نشست غیرپولی شورای بانک مرکزی اروپا

این رویداد معمولاً نوسان زیادی ایجاد نمی کند، اما اگر پیام سیاستی مهمی از طریق ارتباطات غیررسمی بیرون بیاید، می تواند اثرگذار شود. بازار می خواهد ببیند آیا بانک مرکزی اروپا درباره زمان و شروط کاهش نرخ یکپارچه است یا نه. لحن مطمئن تر درباره نزدیک شدن تورم به هدف معمولاً یعنی کاهش نرخ زودتر و فشار روی یورو. کانال اول اثر، بازدهی کوتاه مدت یورو و سپس کراس های یورو است. اگر پیام خنثی باشد، گزارش تورم همچنان عامل اصلی می ماند.

17:30 USD موجودی نفت خام و موجودی کوشینگ

بازار به موجودی ها اهمیت می دهد چون روی قیمت نفت کوتاه مدت و انتظارات تورمی اثر دارد، مخصوصاً وقتی حساسیت ریسک بالاست. کاهش بزرگ تر از انتظار معمولاً نفت را حمایت می کند و از مسیر بهبود شرایط مبادله به ارزهای کالایی کمک می کند. کانال اول اثر، قیمت نفت و انتظارات تورمی است و بعد به CAD و ارزهای شبیه NOK منتقل می شود. افزایش بزرگ موجودی معمولاً نفت را تحت فشار می گذارد و می تواند CAD را ضعیف کند، مخصوصاً اگر همزمان بازدهی آمریکا هم بالا برود. با تعطیلی چین، واکنش نفت می تواند تکنیکال تر و وابسته به موقعیت ها باشد.

20:00 USD حراج اوراق 5 ساله آمریکا

بازار به اوراق 5 ساله اهمیت می دهد چون نزدیک نقطه حساس انتظارات سیاست پولی و پریمیوم سررسید قرار دارد. حراج ضعیف مهم است چون می تواند بازدهی میانی را بالا ببرد و شرایط مالی را تا پایان جلسه سخت تر کند. کانال اول اثر، نرخ هاست و بعد از طریق بازدهی واقعی بالاتر و تقاضای تامین مالی به دلار منتقل می شود. USD/JPY معمولاً اول واکنش می دهد چون تغییر بازدهی را سریع به FX تبدیل می کند و بعد کراس های حساس به طلا هم دنبال می کنند. حراج قوی می تواند بازدهی را پایین بیاورد و اگر ریسک خراب نشود، دلار را نرم تر کند.

23:30 USD گزارش ترازنامه فدرال رزرو و یک محرک ریسکی بعد از بسته شدن بازار

بازار ترازنامه را برای تصویر نقدینگی نگاه می کند، مخصوصاً وقتی اشتهای ریسک شکننده است و موقعیت ها شلوغ است. برداشت از نقدینگی تنگ تر می تواند از مسیر تامین مالی به دلار کمک کند حتی بدون شوک داده ای بزرگ. کانال اول اثر، حس تامین مالی کوتاه مدت و فضای کلی ریسک است. بعد از بسته شدن بازار آمریکا، یک گزارش مهم سود شرکت ها می تواند محرک اصلی ریسک تا شروع آسیا شود و معمولاً اول روی ین و فرانک اثر می گذارد، بسته به اینکه فضای ریسک پذیری بهتر شود یا بدتر.

جمع بندی

چهارشنبه یک روز تورم تا بازدهی است. ابتدا تورم استرالیا و سپس تورم اصلی منطقه یورو جهت را می دهند. اواخر جلسه آمریکا هم موجودی نفت، حراج 5 ساله و هر تغییری در برداشت بازار از نقدینگی می تواند تعیین کننده باشد. مهم ترین ریسکی که می تواند سناریوی پایه را به هم بزند، یک شوک شدید در فضای ریسک در ساعات پایانی روز است که منطق نرخ بهره را کنار بزند و تقاضای پناهگاه امن را به سمت ین و فرانک فعال کند.

• اشتراک‌گذاری