فشار AUDJPY بر سطح ۱۰۳ همزمان با بهبود اشتهای ریسک در آسیا پیش از نشست RBA
- تحلیل بازار
- جفت ارزها
خلاصه اجرایی
- جفت ارز AUDJPY (دلار استرالیا در برابر ین ژاپن) بالای ۱۰۳ معامله میشود؛ بهبود اشتهای ریسک در آسیا و آمار قوی تر تجارت چین از ارزهای پرریسک (high-beta currencies) حمایت میکند.
- داده های ژاپن از یک رشد منفی تولید ناخالص داخلی در سه ماهه سوم، اما رشد قوی تر دستمزدها حکایت دارد؛ این موضوع بحث «عادی سازی تدریجی سیاست پولی» بانک مرکزی ژاپن را زنده نگه میگذارد و مانع از تضعیف عمیق تر ین میشود.
- در چارت یک ساعته، قیمت روی باند بالایی بولینجر و درون خوشه سطوح فیبوناچی گسترش یافته در محدوده ۱۰۳٫۱۸ تا ۱۰۳٫۳۵ قرار دارد؛ جایی که مومنتوم به تدریج در حال سرد شدن است.
- سناریوی اصلی نوسان قیمت بالای ۱۰۳٫۰۰ و سپس تلاش دیگری برای حرکت به سمت ۱۰۳٫۳۵ تا ۱۰۳٫۴۵ است؛ در حالی که شکست نزولی زیر ۱۰۳٫۰۰ می تواند سیگنال اصلاح عمیق تر به سمت ۱۰۲٫۷۰ تا ۱۰۲٫۵۰ باشد.
مرور بازار
معاملات امروز آسیا با لحن ریسکی و سازنده شروع شد. داده های تجارت خارجی چین در ماه نوامبر نشان داد صادرات قویتر شده، واردات محکم تر بوده و مازاد تجاری (چه بر حسب یوان و چه بر حسب دلار) افزایش یافته است. به طور کلی، تقویت تقاضای خارجی برای کالاهای چینی از انتظارات رشد در منطقه حمایت میکند و سرمایه گذاران را تشویق میکند ریسک بیشتری در دارایی های آسیا ـ پاسیفیک بپذیرند. دلار استرالیا که همچنان به شدت به تقاضای صنعتی چین و جریان کالاها و کامودیتی ها گره خورده، در چنین فضایی منتفع میشود.
ژاپن امروز بسته سنگینی از داده ها منتشر کرد. دستمزدهای ماه اکتبر بیش از پیشبینی رشد کرد و پرداختی اضافه کاری نیز افزایش یافت. در عین حال، قرائت نهایی تولید ناخالص داخلی سه ماهه سوم نشان داد انقباض اقتصاد بیش از انتظار بوده، رشد سالانه منفی است و مخارج سرمایه ای (سرمایه گذاری بنگاهها) دوباره وارد محدوده منفی شده است. این ترکیب «فعالیت واقعی ضعیف تر» و «رشد قویتر دستمزدها»، تصویر سیاستی بانک مرکزی ژاپن را پیچیده میکند. بازارها همچنان یک «خروج تدریجی از سیاست فوق العاده انبساطی» را در قیمت ها منعکس می کنند، نه یک چرخه انقباض تهاجمی نرخ بهره. این دیدگاه، به ین مقداری حمایت ساختاری میدهد، اما آن را همچنان به عنوان «ارز تامین مالی» جذاب نگه میدارد.
در طرف استرالیا، اکنون توجه به نشست پیش رو بانک مرکزی استرالیا (RBA) معطوف شده است. نرخ بهره سیاستی در سطح ۳٫۶۰ درصد قرار دارد. قیمت گذاری بازارها نشان میدهد احتمال بالایی وجود دارد که RBA نرخ بهره را بدون تغییر نگه دارد و محور اصلی بحث، «مدت زمان ثبات نرخها روی این سطح» است نه شروع قریب الوقوع کاهش نرخ. بسیاری از سرمایه گذاران هنوز ریسک «دوره طولانی تر ثبات نرخها» و در سناریوی حادتر، بازگشت به افزایش نرخ بهره را در صورت کاهش نیافتن تورم میبینند. این برداشت، تقاضا برای معاملات کری (carry trades – معاملات مبتنی بر اختلاف نرخ بهره) روی دلار استرالیا، به ویژه در مقابل ین، را قوی نگه میدارد؛ جایی که روند عادی سازی سیاست پولی کندتر و نامطمئن تر است.
احساس ریسک در بازارهای جهانی نیز همچنان سازنده است. شاخص های سهام منطقه در محدوده های حمایتی و نسبتا آرام معامله میشوند، اسپردهای اعتباری کنترل شده باقی مانده و شاخص های نوسان (volatility indices) در بخش پایین محدوده های اخیر خود قرار دارند. در چنین شرایطی، معاملات کری مانند AUDJPY معمولا سرمایه جذب میکنند؛ زیرا سرمایه گذاران به دنبال بازده بالاتر هستند بدون اینکه از شوک ناگهانی «ریسک گریزی شدید» (risk-off) بترسند.
تحلیل تکنیکال: رفتار قیمت، فیبوناچی و مومنتوم
شرایط تکنیکال فعلی و سناریوی اصلی
در نمودار یک ساعته، AUDJPY حوالی ۱۰۳٫۲۰ و پس از یک رالی ضربه ای (impulsive) قوی از محدوده ۱۰۲٫۰۰ معامله میشود. قیمت روی باند بالایی بولینجر حرکت میکند و بالای میانگین متحرک وزنی صعودی در حوالی ۱۰۲٫۷۰ تثبیت شده است. توالی سقف های بالاتر و کف های بالاتر از ابتدای دسامبر یک روند صعودی کوتاه مدت واضح را تعریف میکند.
آخرین موج صعودی، قیمت را وارد یک ناحیه متراکم از پروجکشن های فیبوناچی کرده است. گسترش ۱۰۰ درصدی (projection 100%) موج اصلاحی قبلی حوالی ۱۰۳٫۱۸ قرار دارد، سطح گسترش ۱۲۷٫۲ درصد در ۱۰۳٫۲۶ و گسترش ۱۶۱٫۸ درصد در ۱۰۳٫۳۵ دیده میشود. پروجکشن ۲۰۰ درصدی بالاتر و در سطح ۱۰۳٫۴۵ قرار دارد. این ناحیه ۱۰۳٫۱۸ تا ۱۰۳٫۳۵، یک محدوده طبیعی برای برداشت سود معاملات خرید میانروزی و منطقه تصمیم گیری برای جهت بعدی بازار محسوب میشود.
حجم معاملات هنگام شکست مقاومتی ۱۰۳٫۰۰ افزایش یافت؛ امری که نشان میدهد این حرکت بیشتر حاصل مشارکت واقعی بازار بوده تا یک جهش نازک در حجم پایین. کندل های اخیر در محدوده سقف ها بدنه های کوتاهتر و سایه های کمی بلندتر را نشان میدهند؛ نشانه ای از برداشت سود بخشی، اما هنوز علامتی قاطع از بازگشت روند دیده نمیشود. تا زمانی که بازار از محدوده مقاومتی قبلی در ۱۰۳٫۰۵ تا ۱۰۳٫۰۰ دفاع کند، خریداران کنترل روند کوتاه مدت را در دست دارند.
نوسانگرها و نوسان قیمتی
نوسانگر مومنتوم PPO (Percentage Price Oscillator) همچنان بالای صفر قرار دارد اما در حال چرخش است؛ خط سریع در حال تخت شدن روی خط کندتر است و هیستوگرام در حال باریک شدن است. این الگو بیشتر نشانگر «بالغ شدن» روند است تا شروع یک موج شتاب جدید. شاخص نرخ تغییر (Rate of Change – ROC) نیز در محدوده مثبت قرار دارد اما شیب آن افقی شده که آن هم بیشتر دلالت بر کند شدن مومنتوم دارد تا ضعف آشکار.
عرض باند بولینجر (Bollinger Band Width) در هنگام شکست مقاومتی جهش کرد و اکنون از سقف های خود عقب نشینی میکند و نشان میدهد نوسان (volatility) به اوج رسیده و حالا در حال نرمال شدن است. ترکیب مومنتوم مثبت اما رو به کاهش همراه با نوسان در حال انقباض، معمولا به نفع فاز «نوسان قیمتی و استراحت روند» یا اصلاح کم عمق است تا یک چرخش کامل و فوری در روند.
سناریوی اصلی
در سناریوی پایه، AUDJPY موفق میشود محدوده شکست ۱۰۳٫۰۰ را حفظ کند و در نوار ۱۰۳٫۰۰ تا ۱۰۳٫۳۵ نوسان کند تا مومنتوم مجددا تنظیم شود. افت های قیمتی به سمت ۱۰۳٫۱۰ تا ۱۰۲٫۹۵ به احتمال زیاد با ورود خریداران جدید مواجه میشود؛ خریدارانی که سپس برای فشار مجدد روی ۱۰۳٫۳۵ و در صورت موفقیت، هدف بالاتری در حوالی ۱۰۳٫۴۵ (پروجکشن ۲۰۰ درصدی) تلاش خواهند کرد. انتظار میرود میانگین متحرک به صعود خود ادامه بدهد و در چند جلسه آینده در حوالی ۱۰۲٫۷۰ نقش حمایت پویا را بازی کند.
سطوح کلیدی
- مقاومت ۱: ۱۰۳٫۲۶ – سطح گسترش ۱۲۷٫۲ درصد فیبوناچی و سقف میانروزی فعلی
- مقاومت ۲: ۱۰۳٫۳۵ – سطح گسترش ۱۶۱٫۸ درصد و مرز بالایی خوشه پروجکشن کوتاه مدت
- مقاومت ۳: ۱۰۳٫۴۵ – سطح گسترش ۲۰۰ درصد و هدف بالقوه اتمام این موج صعودی
- حمایت ۱: ۱۰۳٫۰۸ – بازگشت ۶۱٫۸ درصد موج اخیر و لبه بالایی ناحیه تراکم قبلی
- حمایت ۲: ۱۰۲٫۹۰ تا ۱۰۲٫۹۲ – کف موج اخیر (۰ درصد فیبوناچی) و مرز پایینی ناحیه شکست اخیر
- حمایت ۳: ۱۰۲٫۷۰ – میانگین متحرک صعودی و کف نوسان ساعتی اخیر
- حمایت عمیق تر: ۱۰۲٫۳۰ – سکوی تراکم قبلی و حمایت در ناحیه میانی باندها در نمای گسترده تر
سناریوی جایگزین
اگر قیمت با یک کلوز قاطع زیر ۱۰۳٫۰۰ تثبیت شود و نوسانگر PPO به زیر صفر سقوط کند، اعتبار شکست صعودی فعلی زیر سؤال میرود. در این حالت، معامله گران کوتاه مدت به احتمال زیاد معاملات خرید خود را میبندند و AUDJPY را به سمت یک اصلاح عمیق تر، ابتدا به ۱۰۲٫۷۰ و سپس به ۱۰۲٫۳۰ هدایت میکنند. چنین حرکتی الگوی کف های بالاتر فعلی را میشکند و ساختار را به یک محدوده رِنج گسترده تر در بازه ۱۰۱٫۸۰ تا ۱۰۲٫۸۰ برمیگرداند. این سناریو زمانی تقویت میشود که بانک مرکزی استرالیا در بیانیه خود لحنی «انبساطی / تمایل به کاهش نرخ بهره» (رویکرد داویش) اتخاذ کند یا در مقابل، بانک مرکزی ژاپن در موضع خود نسبت به آینده سیاست پولی لحن «انقباضی تر و متمایل به افزایش نرخ بهره» (رویکرد هاوکیش) داشته باشد که فراتر از انتظارات کنونی بازار است.
چشم انداز بنیادی و روایت تقویم اقتصادی
داده های اخیر
تقویم اقتصادی دوشنبه ورودی های مهمی از ژاپن و چین به همراه داشت. دستمزدهای ژاپن در اکتبر در مقیاس سالانه ۲٫۶ درصد رشد کرد؛ بالاتر از پیش بینی اجماع و رقم ماه قبل. پرداختی اضافه کاری نیز افزایش یافت. رشد قویتر دستمزدها از درآمد خانوارها حمایت میکند و بستری برای تورم پایدارتر میسازد؛ موضوعی که برای تصمیم گیری های بانک مرکزی ژاپن اهمیت زیادی دارد. در عین حال، تولید ناخالص داخلی سه ماهه سوم انقباض بزرگتری نسبت به انتظار نشان داد؛ رشد سالانه منفی شد و مخارج سرمایه ای کاهش یافت. مصرف خصوصی همچنان اندکی رشد کرده، اما این رشد برای جبران ضعف سرمایه گذاری و تقاضای خارجی کافی نبوده است. این ترکیب، توازنی ظریف برای سیاستگذاران ایجاد میکند: فشار تورمی کافی برای توجیه عادی سازی تدریجی، اما نبود رشد کافی برای یک چرخه تند افزایش نرخ بهره.
گزارش تجارت خارجی چین در ماه نوامبر تصویر بهتری ارائه کرد. صادرات در مقیاس سالانه به طور واضح مثبت شد و واردات نیز بهبود ملایمی نشان داد. مازاد تجاری چین هم بر حسب یوان و هم بر حسب دلار افزایش یافت. صادرات قوی تر نشان میدهد تقاضای جهانی برای کالاهای چینی همچنان مقاوم است؛ موضوعی که از انتظارات رشد در منطقه و در نتیجه از تقاضا برای کامودیتی های مرتبط با استرالیا حمایت میکند.
رویدادهای پیش رو
اکنون تمرکز به سمت داده های داخلی استرالیا و تصمیم بانک مرکزی استرالیا (RBA) میرود. آمار مجوزهای ساخت و مجوزهای ساخت خانه های خصوصی و نیز نظرسنجی های کسب و کار NAB تصویر به روزی از فعالیت بخش ساخت و ساز و احساس بنگاهها ارائه خواهند کرد. ارقام ضعیف در مجوزهای ساخت تایید میکند که نرخ های بالاتر وام مسکن همچنان بخش های مرتبط با مسکن را تحت فشار قرار میدهند. در مقابل، شاخص های اعتماد کسب و کار قوی میتوانند این ضعف را تا حدی خنثی کنند و از این دیدگاه حمایت کنند که رشد اقتصاد نزدیک به سطح بالقوه باقی مانده است.
تصمیم نرخ بهره RBA و بیانیه همراه آن، مهمترین محرک برای حرکت بعدی AUD در این جفت ارز محسوب میشود. تصمیم برای حفظ نرخ بهره در ۳٫۶۰ درصد، تا حد زیادی در قیمت ها منعکس شده است. کلید اصلی، «لحن بیانیه» است. اگر RBA بر ریسک های تورمی تاکید کند و شرایط همچنان فشرده بازار کار را بپذیرد، بازارها انتظار «سیاست پولی انقباضی تر و نرخ های بالاتر برای مدت طولانی تر» را تمدید خواهند کرد و مزیت بازدهی دلار استرالیا حفظ میشود. در این سناریو، AUDJPY در اصلاح ها به خوبی حمایت میشود.
در مقابل، اگر بیانیه بر ریسک های نزولی رشد تاکید کند و اشاره کند که حرکت بعدی میتواند در سال ۲۰۲۶ کاهش نرخ بهره باشد، سرمایه گذاران شروع به پرسش در مورد دوام پرمیوم کری کنونی خواهند کرد. در این وضعیت، این جفت ارز نسبت به هرگونه بهبود در داده های ژاپن یا هر گام قاطعانه تر بانک مرکزی ژاپن در سمت سیاست انقباضی، حساس تر خواهد شد.
در طرف ژاپن، آمارهای پیش رو از جمله نقدینگی (money supply)، سفارشات ماشین ابزار و اظهارنظرهای بعدی رئیس کل بانک مرکزی ژاپن، آقای اوئدا، نقش مهمی در شکل دادن انتظارات دارند. پیامی که بر رشد دستمزدها و تورم زمینه ای باثبات تاکید کند، در را برای ادامه عادی سازی سیاست پولی باز نگه میدارد؛ امری که از ین حمایت کرده و سقف های AUDJPY را محدود میکند. در مقابل، لحن محتاطانه ای که بر ضعف رشد و ریسک های خارجی تاکید کند، ین را نرم تر نگه میدارد و جذابیت آن را به عنوان ارز تامین مالی در معاملات کری حفظ میکند.
پیامدها برای احساس ریسک و اشتهای سرمایه گذاران
در افق کوتاه مدت، ترکیب «تجارت خارجی قوی تر چین»، «نوسان کنترل شده» و «احتمال بالای ثبات نرخ بهره RBA» از معاملات کری و موقعیت های ریسکی حمایت میکند. سرمایه گذاران همچنان ین را ارز ترجیحی برای تامین مالی معاملات میدانند، زیرا ژاپن هنوز در مراحل ابتدایی چرخه عادی سازی سیاست پولی قرار دارد و مومنتوم رشد آن ضعیف تر از بسیاری از اقتصادهای بزرگ دیگر است.
در افق میان مدت، پایداری قدرت AUDJPY به دو نیروی اصلی بستگی دارد. نخست، اینکه آیا RBA به اندازه کافی طولانی در موضع سیاست پولی انقباضی و نرخ های نسبتاً بالا باقی میماند تا مزیت بازدهی استرالیا را تثبیت کند یا خیر. دوم، اینکه بانک مرکزی ژاپن چه مسیری را انتخاب میکند: یک خروج بسیار تدریجی و محتاطانه از سیاست های فوق انبساطی، یا یک چرخش قاطع تر که بازده اوراق ژاپن را بالا میبرد و نقشه کل معاملات کری را دوباره قیمت گذاری میکند. هر حرکت تند و ناگهانی در هر یک از این دو جبهه میتواند به بازتسعیر (repricing) بزرگتری در AUDJPY منجر شود.
در این مقطع، توازن شواهد همچنان به نفع جفت ارز نسبتاً قوی یا اندکی قوی تر است؛ به طوری که هر نزول قیمت به محدوده ۱۰۲٫۷۰ تا ۱۰۳٫۰۰ احتمالاً با ورود دوباره خریداران مواجه میشود، مادامی که چین از یک افت شدید رشد مصون بماند، RBA در برابر چرخش زودهنگام به سمت سیاست انبساطی مقاومت کند و بانک مرکزی ژاپن نیز مسیر عادی سازی را بسیار محتاطانه طی کند. این دیدگاه، موضع تحلیلی کنونی خانه تحلیل Errante در خصوص AUDJPY را شکل میدهد.
برای دریافت بهروزرسانیهای لحظهای و تحلیلهای تخصصی بیشتر، وبینارها و گزارشهای آتی آکادمی Errante را دنبال کنید.
