کاهش نرخ بهره بانک انگلستان – محرک‌ها، تأثیر اقتصادی و پیامدهای ارزی

بانک انگلستان انتظار می‌رود در نشست امروز (۸ مه ۲۰۲۵) نرخ بهره پایه خود را ۲۵ واحد پایه کاهش داده و به ۴.۲۵٪ برساند. این اقدام در ادامه چرخه سیاست‌های انبساطی است که از اواخر سال ۲۰۲۴ آغاز شد. تصمیم بانک مرکزی در حالی اتخاذ می‌شود که نگرانی‌ها از کاهش رشد اقتصادی بریتانیا، تضعیف تجارت خارجی و حرکت جهانی به سمت سیاست‌های پولی تسهیلی افزایش یافته است. برای معامله‌گران فارکس، این کاهش نرخ یک نقطه عطف مهم در ارزش‌گذاری پوند، اختلاف نرخ بهره و جریان سرمایه محسوب می‌شود.

چرا بانک انگلستان دوباره نرخ بهره را کاهش می‌دهد؟

۱. کاهش نرخ تورم:

• نرخ تورم بریتانیا از بیش از ۵٪ در اوایل ۲۰۲۴ به ۲.۶٪ رسیده و به هدف ۲٪ بانک مرکزی نزدیک شده است.
• افت اخیر در تورم هسته و کاهش نرخ رشد دستمزدها نشان‌دهنده تضعیف فشارهای قیمتی است، که فضای لازم برای تمرکز بانک مرکزی بر رشد را فراهم کرده است.

۲. رکود رشد داخلی:

• اقتصاد بریتانیا در سه‌ماهه نخست ۲۰۲۵ نشانه‌هایی از رکود نشان داده، با کاهش در فروش خرده‌فروشی و شاخص‌های مدیران خرید (PMI) نزدیک به محدوده انقباضی.
• اعتماد مصرف‌کنندگان همچنان شکننده است؛ به‌ویژه در شرایط بدهی بالای خانوارها و افزایش نکول وام‌های مسکن، که بانک را به کاهش هزینه‌های استقراض برای تحریک تقاضا واداشته است.

۳. فشارهای تجاری خارجی:

• اعمال تعرفه‌های امریکا بر صادرات بریتانیا به‌ویژه در بخش خودرو و فناوری، عملکرد صادراتی و حاشیه سود شرکت‌ها را تحت فشار قرار داده است.
• کاهش نرخ بهره همچنین به‌عنوان اقدامی دفاعی برای حفظ رقابت‌پذیری بریتانیا و جلوگیری از وخامت بیشتر تراز تجاری تلقی می‌شود.

۴. تغییر سیاست جهانی:

• فدرال رزرو و بانک مرکزی اروپا نیز تمایل خود را به سیاست‌های تسهیلی در مواجهه با همین فشارهای کلان اقتصادی نشان داده‌اند.
• برای هم‌راستا ماندن با منحنی بازده جهانی و جلوگیری از افزایش بیش‌ازحد ارزش پوند، بانک انگلستان نیز ناگزیر به هم‌گامی با این روند است.

پیامدهای اقتصادی کاهش نرخ بهره

• افزایش اعتبار: نرخ‌های پایین‌تر هزینه استقراض برای کسب‌وکارها و خانوارها را کاهش می‌دهد و می‌تواند به افزایش سرمایه‌گذاری، خرید مسکن و مصرف منجر شود—هرچند اثربخشی آن بستگی به سطح اعتماد و دسترسی به اعتبار دارد.
• فشار بر حاشیه سود بانک‌ها: سودآوری بانک‌های تجاری در محیط نرخ بهره پایین ممکن است کاهش یابد، که می‌تواند انگیزه برای اعطای وام را تضعیف کند، مگر آنکه فعالیت اقتصادی بهبود یابد.
• اثر بر بازارهای دارایی: بازار سهام می‌تواند از نرخ‌های تنزیل پایین‌تر و افزایش نقدینگی سود ببرد، در حالی‌که بازار املاک نیز ممکن است به‌واسطه تأمین مالی ارزان‌تر جانی دوباره بگیرد.
• تضاد رشد و تورم: کاهش نرخ بهره به رشد کمک می‌کند، اما ممکن است انتظارات تورمی را به سمت یا زیر هدف سوق دهد، و در صورت عدم بازگشت رشد، خطر بازگشت تورم منفی (Disinflation) را به همراه داشته باشد.

تأثیر بر پوند و بازارهای ارزی

• تمایل نزولی کوتاه‌مدت برای پوند (GBP):
  • کاهش نرخ بهره معمولاً تقاضا برای ارز داخلی را کاهش می‌دهد، به‌ویژه زمانی که تفاوت نرخ بهره با سایر کشورها بیشتر شود.
  • جفت‌هایی مانند GBP/USD و GBP/JPY در صورت اشاره بانک به ادامه سیاست انبساطی، احتمالاً تحت فشار باقی خواهند ماند.
• فشرده‌سازی بازده واقعی (Real Yield):
  • کاهش بازده اسمی و تورم ملایم باعث کاهش نرخ بهره واقعی می‌شود، که جذابیت پوند برای سرمایه‌گذاران متمرکز بر سود را کاهش می‌دهد.
• انتظارات بازار و جهت‌گیری آینده (Forward Guidance):
  • بازار در حال حاضر کاهش‌های بیشتری را تا پایان سال (حداقل دو بار) پیش‌بینی می‌کند، تا سطوحی حدود ۳.۵٪.
  • اگر بانک انگلستان بیانیه‌ای نرم و کاهشی (Dovish) منتشر کند یا پیش‌بینی‌های رشد و تورم را کاهش دهد، می‌تواند فروش‌های سفته‌بازانه در جفت‌های پوند را افزایش دهد.
• نوسان شدید در زمان اعلام:
  • معامله‌گران باید در ساعت ۱۴:۰۰ به وقت قبرس منتظر نوسان بالا باشند. هر انحراف از انتظارات—مانند عدم کاهش یا کاهش بیش از حد انتظار—می‌تواند باعث نوسانات ناگهانی در جفت‌ارزهای مرتبط با پوند شود.

تحلیل تکنیکال

جفت‌ارز پوند/دلار (GBP/USD) در نمودار یک‌ساعته درون یک کانال نزولی مشخص در حال معامله است که نشان‌دهنده فشار نزولی پایدار است. پس از ناتوانی در تثبیت بالای سطح 61.8٪ فیبوناچی بازگشتی در حوالی 1.33087، روند نزولی دوباره آغاز شده و اکنون قیمت حوالی 1.32787 نوسان می‌کند که کمی پایین‌تر از حمایت شکسته شده ی کف قیمتی قبلی قرار دارد.

حرکت قیمت همچنان درون باندهای بولینگر باقی مانده، اما الگوی شمع نزولی پوششی (Bearish Engulfing) اخیر به همراه برخورد از خط میانی و باند بالایی، نشان می‌دهد که فشار نزولی بیشتری ممکن است در راه باشد. سطوح فیبوناچی 127.2٪ در 1.32589 و 161.8٪ در 1.32326 اکنون به‌عنوان اهداف نزولی بعدی در صورت ادامه‌دار بودن مومنتوم نزولی در نظر گرفته می‌شوند.

اندیکاتورهای مومنتوم نیز این ساختار نزولی را تأیید می‌کنند. شاخص قدرت نسبی (RSI) به عدد 36 سقوط کرده که حکایت از افزایش قدرت فروشندگان دارد، اما هنوز وارد محدوده اشباع فروش نشده و فضای بیشتری برای افت باقی‌ست. هم‌زمان، MACD در نزدیکی خط صفر یک تقاطع نزولی ایجاد کرده که سیگنالی از احتمال تداوم افت قیمت در کوتاه‌مدت است.

تا زمانی که قیمت نتواند به بالای محدوده میانی در 1.3300 بازگردد، تمایل کلی بازار همچنان نزولی باقی خواهد ماند، با احتمال آزمایش سطح 200٪ فیبوناچی در 1.32035 که به‌خوبی با مرز پایینی کانال نزولی منطبق است. معامله‌گران باید واکنش قیمت به نواحی حمایتی بعدی را زیر نظر بگیرند تا نشانه‌ای از پایان یا تداوم روند فعلی به‌دست آورند.

جمع‌بندی برای معامله‌گران

کاهش نرخ بهره بانک انگلستان نشانگر چرخش کلان از اولویت مقابله با تورم به تمرکز بر رشد است. در حالی‌که این اقدام ممکن است به وام‌گیرندگان و کسب‌وکارهای داخلی کمک کند، اما فشار ساختاری نزولی بر پوند وارد می‌کند—به‌ویژه اگر سایر بانک‌های مرکزی نرخ‌ها را بالا نگه دارند.

معامله‌گران فارکس باید توجه داشته باشند به:

• نحوه رأی‌دهی اعضای کمیته پولی (شمارش رأی‌های متمایل به افزایش یا کاهش نرخ)،
• هرگونه بازبینی در پیش‌بینی‌های تورم و رشد،
• و سیگنال‌های مربوط به سرعت و دامنه کاهش‌های آتی نرخ بهره.

به‌طور کلی، تمایل نزولی پوند ممکن است در کوتاه‌مدت تداوم یابد، به‌ویژه در برابر ارزهای دارای بازده بالاتر مانند دلار امریکا و استرالیا، یا پناهگاه‌های امنی مانند ین در صورت بدتر شدن فضای ریسک‌گریزی. فرصت‌های فروش روی جهش‌های پوند ممکن است ارزش بررسی داشته باشد، به‌ویژه اگر سطوح مقاومت با لحن نرم بانک هم‌راستا شود.