غلبه نوسان اوراق بر بازار؛ تقویت دلار با فشار بازدهیهای بلندمدت
- تحلیل بازار
- تحلیل روزانه
نکات کلیدی
- محرک اصلی بازار، فقط رشد دلار نیست؛ بلکه افزایش نوسان در بازار اوراق امریکاست. وقتی بازار اوراق دچار بیثباتی میشود، سرمایهگذاران جهانی معمولا به سمت دلار حرکت میکنند، چون دلار نقدشوندهترین دارایی امن بازار است.
- بازدهی اوراق ۱۰ ساله امریکا نزدیک ۴.۶۶ درصد مانده و این یعنی نرخ تنزیل جهانی همچنان بالاست. چنین وضعیتی برای سهام، طلا و ارزهای پرریسک فشار ایجاد میکند، چون هزینه سرمایه را بالا میبرد.
- شاخص MOVE، که نوسان بازار اوراق امریکا را نشان میدهد، شکست صعودی داشته است. این یعنی بازار فقط با «افزایش بازدهی» روبهرو نیست؛ بلکه با «افزایش نااطمینانی نرخ بهره» هم مواجه است.
- شاخص دلار نزدیک ۹۹.۳۸ محکم مانده، اما هنوز مقاومت ۹۹.۸۱ را نشکسته است. بنابراین دلار همچنان حمایت دارد، اما برای ادامه رشد به حفظ نوسان بالا در بازار اوراق و تایید صورتجلسه FOMC نیاز دارد.
پسزمینه کلان
تم اصلی ۲۰ می، نوسان بازار اوراق است. بازار فقط به این نگاه نمیکند که فدرال رزرو نرخ بهره را بالا میبرد یا پایین میآورد؛ بلکه اکنون مسئله مهمتر این است که نگهداری اوراق بلندمدت امریکا چقدر پرریسک شده است.
در ادبیات مالی، میتوان گفت بازار جهانی با افزایش نرخ بدون ریسک و بالا رفتن ریسک نگهداری اوراق بلندمدت روبهروست. وقتی بازدهی اوراق ۱۰ ساله بالا میرود، نرخ تنزیل هم بالا میرود. این موضوع ارزش فعلی جریانهای نقدی آینده را کاهش میدهد و بهطور مستقیم به ارزشگذاری سهام، مخصوصا سهام رشدی و تکنولوژی، فشار وارد میکند.
تفاوت امروز با روزهای قبل این است که فشار فقط از سمت نرخهای کوتاهمدت نیست. بازدهی ۱۰ ساله امریکا وارد محدوده ۴.۶۵ تا ۴.۷۰ درصد شده و بازدهی ۳۰ ساله نیز تحت فشار قرار گرفته است. این یعنی بازار فقط مسیر سیاست پولی فدرال رزرو را بازقیمتگذاری نمیکند، بلکه پرمیوم سررسید و ریسک اوراق بلندمدت را هم بالاتر قیمتگذاری کرده است.
صورتجلسه FOMC امروز اهمیت زیادی دارد، چون بازار میخواهد بداند آیا نگرانی اخیر درباره احتمال سیاست سختگیرانهتر در بحثهای داخلی فدرال رزرو هم دیده میشود یا نه. اگر صورتجلسه لحن انقباضی داشته باشد، بازدهیها میتوانند بالا بمانند و دلار حمایت شود. اگر لحن آن متعادلتر باشد، بخشی از فشار نرخ بهره ممکن است تخلیه شود.
برای بازار ارز، پیام روشن است: تا زمانی که بازدهی ۱۰ ساله و شاخص MOVE بالا بمانند، دلار همچنان از جریان دفاعی و مزیت بازدهی حمایت میگیرد. اما اگر نوسان اوراق کاهش یابد، تقاضای ناشی از فشار بازار اوراق برای دلار هم ضعیفتر میشود.
بازدهی اوراق ۱۰ ساله امریکا در تایمفریم ۴ ساعته
بازدهی اوراق ۱۰ ساله امریکا مهمترین متغیر امروز است. این بازدهی نزدیک ۴.۶۵۹ درصد معامله میشود و بالای سطح مهم ۴.۶۴۷ درصد قرار دارد. رشد اخیر از محدوده ۴.۳۸ درصد شروع شده و اکنون وارد ناحیه حساسی شده است.
اهمیت این حرکت در این است که بازار در حال افزایش دادن هزینه سرمایه بلندمدت است. برای سهام، این وضعیت منفی است، چون نرخ تنزیل بالاتر یعنی ارزشگذاری سختتر. برای دلار، این وضعیت حمایتی است، چون سرمایهگذار جهانی در برابر بازدهی بالاتر اوراق امریکا انگیزه بیشتری برای نگهداری دارایی دلاری دارد.
از نظر تکنیکال، تا زمانی که بازدهی بالای ۴.۵۵۶ درصد باقی بماند، روند همچنان صعودی است. مقاومتهای بعدی در ۴.۷۰ درصد و ۴.۷۴۸ درصد قرار دارند. اگر بازدهی به زیر ۴.۵۵۶ درصد برگردد، میتوان گفت بخشی از فشار بازار اوراق در حال تخلیه است.
مومنتوم هنوز مثبت است، اما شتاب حرکت کمتر شده است. بنابراین حرکت بازدهی هنوز قوی است، اما دیگر در مرحله ابتدایی قرار ندارد. اگر بازدهی بالای ۴.۶۴۷ درصد حفظ شود، دلار همچنان از مزیت نرخ بهره و سختتر شدن شرایط مالی جهانی حمایت خواهد گرفت.
شاخص MOVE در تایمفریم ۴ ساعته
شاخص MOVE مهمترین تاییدکننده وضعیت امروز است. این شاخص نشان میدهد نوسان بازار اوراق امریکا افزایش یافته است. MOVE نزدیک ۸۵.۳۲ قرار دارد و از سطوح ۷۷.۸۶ و ۸۴.۴۲ عبور کرده است.
این موضوع برای بازار ارز بسیار مهم است. وقتی نوسان بازار اوراق بالا میرود، هزینه پوشش ریسک افزایش مییابد، اشتهای ریسک کاهش پیدا میکند و معاملهگران در ورود به معاملات کری و داراییهای پرریسک محتاطتر میشوند. در چنین شرایطی، دلار معمولا حمایت میشود.
از نظر تکنیکال، MOVE بالای میانگین متحرک ۴ ساعته خود برگشته و در حال آزمایش ناحیه بالایی بولینگر است. مقاومتهای بعدی در ۸۸.۴۷ و ۹۵.۰۳ قرار دارند. حمایتها نیز در ۷۷.۸۶، ۷۳.۸۱ و ۶۷.۲۵ دیده میشوند.
تا زمانی که MOVE بالای ۸۴.۴۲ بماند، میتوان گفت نوسان بازار اوراق هنوز محرک اصلی بازار است. اما اگر شاخص به زیر ۷۷.۸۶ برگردد، فشار ناشی از نوسان نرخها کاهش مییابد و حمایت دلاری از این کانال ضعیفتر میشود.
شاخص دلار در تایمفریم ۴ ساعته
شاخص دلار کانال فشار نرخ بهره و نوسان اوراق را منعکس میکند، اما هنوز وارد یک شکست صعودی کامل نشده است. DXY نزدیک ۹۹.۳۸ معامله میشود و سطح ۹۹.۳۴ را پس گرفته است. این موضوع نشان میدهد دلار همچنان ساختار مثبتی دارد.
با این حال، مقاومت مهم ۹۹.۸۱ هنوز شکسته نشده است. بنابراین دلار در وضعیت محکم قرار دارد، اما هنوز وارد فاز هیجانی یا موج صعودی تازه نشده است. قیمت بالای میانگین متحرک ۴ ساعته نزدیک ۹۸.۶۱ قرار دارد و این موضوع از روند حمایت میکند.
مومنتوم PPO مثبت است، اما در حال چرخش به سمت پایین است. این یعنی حرکت بعدی دلار به تایید نیاز دارد. این تایید میتواند از ادامه رشد بازدهیها، بالا ماندن MOVE یا لحن انقباضیتر صورتجلسه FOMC بیاید.
حمایتهای مهم DXY در ۹۹.۳۴، ۹۸.۶۹ و ۹۷.۶۳ قرار دارند. مقاومتها در ۹۹.۸۱، سپس ۱۰۰.۰۵، ۱۰۰.۴۰ و ۱۰۱.۰۶ دیده میشوند.
تا زمانی که DXY بالای ۹۹.۳۴ بماند، EUR/USD و GBP/USD آسیبپذیر هستند. اما اگر شاخص زیر ۹۸.۶۹ برود، رشد اخیر دلار میتواند به یک شکست ناموفق تبدیل شود.
نقشه تاکتیکی بازار
سناریوی اصلی
اگر بازدهی ۱۰ ساله امریکا بالای ۴.۶۴۷ درصد بماند، MOVE بالای ۸۴.۴۲ حفظ شود و DXY بالای ۹۹.۳۴ معامله شود، دلار همچنان حمایت خواهد شد. در این سناریو، دلار نه از خوشبینی به رشد، بلکه از فشار نرخ بهره، نوسان اوراق و سختتر شدن شرایط مالی جهانی نیرو میگیرد.
سناریوی جایگزین
اگر صورتجلسه FOMC قیمتگذاری انقباضی بازار را تایید نکند، MOVE به زیر ۷۷.۸۶ برگردد و بازدهی ۱۰ ساله زیر ۴.۵۵۶ درصد بیاید، پرمیوم نوسانی دلار کاهش مییابد. در این حالت، یورو، پوند و ارزهای حساس به ریسک میتوانند کمی تثبیت شوند.
سیگنالهای تایید
بازدهی ۱۰ ساله امریکا بالای ۴.۷۰ درصد
شاخص MOVE بالای ۸۸.۴۷
شاخص دلار بالای ۹۹.۸۱
این ترکیب نشان میدهد فشار بازار اوراق همچنان از دلار حمایت میکند.
سیگنالهای ابطال
بازدهی ۱۰ ساله امریکا زیر ۴.۵۵۶ درصد
شاخص MOVE زیر ۷۷.۸۶
شاخص دلار زیر ۹۸.۶۹
این وضعیت نشان میدهد نوسان نرخ بهره دیگر عامل اصلی تقاضای دلار نیست و بازار ممکن است وارد فاز کاهش فشار دلاری شود.
مهمترین سطح برای رصد
مهمترین سطح امروز، MOVE در ۸۴.۴۲ است. اگر بالای این سطح باقی بماند، نوسان بازار اوراق همچنان محرک اصلی بازار است. اگر زیر این سطح برود، تقاضای دلاری ناشی از نوسان شروع به کاهش میکند.
جمعبندی
تم اصلی ۲۰ می این است که بازار اوراق به مرکز تصمیمگیری معاملهگران تبدیل شده است. موضوع فقط بالا رفتن نرخها نیست؛ مسئله این است که نوسان نرخها هم بالا رفته و همین موضوع بازار ارز، سهام، طلا و داراییهای پرریسک را تحت تاثیر قرار میدهد.
برای فعالان بازار مالی، پیام روشن است: وقتی بازدهی ۱۰ ساله و نوسان اوراق بالا میمانند، نرخ تنزیل افزایش مییابد، ارزشگذاری سهام سختتر میشود، طلا تحت فشار بازدهی واقعی قرار میگیرد و دلار از مزیت نقدشوندگی و بازدهی حمایت میگیرد.
در جلسه بعدی، دلار همچنان دست بالا را دارد، مگر اینکه MOVE به زیر ۸۴.۴۲ برگردد و بازدهی ۱۰ ساله امریکا سطح ۴.۶۴۷ درصد را از دست بدهد.
