فشار آتشبس بر نفت، کاهش بازدهیهای کوتاهمدت و نفس تازه خریداران یورو/دلار
- تحلیل بازار
- تحلیل روزانه
نکات کلیدی
- آتشبس دو هفتهای امریکا و ایران و بازگشایی موقت هرمز، برنت را به سمت 95 دلار کشاند و دلار را تضعیف کرد.
- افت فشار انرژی، بازدهی اوراق خزانهداری را پایین آورد و بازدهی دو ساله را به محدوده 3.73 درصد رساند.
- EUR/USD با عبور از دامنه اخیر، نزدیک 1.168 معامله میشود و روشنترین نمود این موج آرامش است.
- دوام این حرکت به عادی شدن حملونقل و داده CPI امریکا بستگی دارد.
تم روز
تم اصلی امروز، قیمتگذاری آتشبس است، نه قیمتگذاری صلح کامل. آنچه در 24 ساعت گذشته تغییر کرده این است که بازار بالاخره یک گام واقعی برای تنشزدایی میبیند. واشنگتن با یک آتشبس دو هفتهای موافقت کرده و ایران هم گفته عبور امن از هرمز ممکن است. همین موضوع مستقیما مهمترین کانال انتقال اثر جنگ به بازار را هدف میگیرد، یعنی انرژی. وقتی ریسک بسته ماندن طولانیمدت تنگه کمتر میشود، نفت دیگر نقش تقویتکننده تورم را ندارد و بیشتر به یک سوپاپ آرامش برای رشد جهانی و انتظارات بانکهای مرکزی تبدیل میشود.
برنت دارایی پیشرو این حرکت است، چون پرمیوم جنگی را مستقیم نشان میدهد. نمودار چهار ساعته سقوط قیمت از بالای 110 دلار به محدوده 95.3 را نشان میدهد؛ حرکتی که هم از بازگشت 61.8 درصد در 103.52 عبور کرده و هم به سمت امتداد 127.2 درصد در 94.67 رسیده است. این فقط یک اصلاح ملایم نیست، بلکه یک بازقیمتگذاری شدید در ریسک عرضه است. وقتی نفت اینقدر سریع میریزد، بخش کوتاه منحنی هم واکنش نشان میدهد. بازدهی اوراق دو ساله امریکا تا محدوده 3.73 درصد پایین آمده، پایینتر از بازگشت 61.8 درصد در 3.789 درصد، و به سمت محدوده 3.735 درصد متمایل شده است. این رفتار نشان میدهد بازار بعد از چند هفته قیمتگذاری تورم جنگی، دوباره منطق کاهش نرخ بهره را وارد قیمتها میکند.
فرض پایه این است که تقویم امروز نسبت به شوک آتشبس اهمیت کمتری دارد، اما CPI امریکا همچنان آزمون بزرگ بعدی بازار است. اگر تورم با وجود افت نفت پایین نیاید، کانال نرخ بهره ممکن است دیگر به نفع EUR/USD عمل نکند. اگر CPI نرمتر شود، حرکت امروز تایید قویتری میگیرد.
نمای کلی بازارهای مختلف
رفتار بازارهای مختلف یک رژیم آرامش را تایید میکند، اما فعلا فقط به شکل موقت. برنت حدود 13 درصد تا محدوده میانی 90 دلار افت کرده، سهام آسیا به شکل محسوسی رشد کرده و دلار هم تا پایینترین سطح یک ماه اخیر عقب نشسته، چون معاملهگران دوباره روی کاهش نرخ بهره فدرال رزرو تا دسامبر حساب میکنند. همزمان، بازدهی اوراق 10 ساله امریکا به سمت 4.25 درصد پایین آمده و این پیام نمودار اوراق دو ساله را تایید میکند که بازار در حال تخلیه شدیدترین بخش قیمتگذاری تورم جنگی است. با این حال، نکته مهم این است که این فقط یک آتشبس دو هفتهای است، نه یک توافق دائمی، و عادی شدن حملونقل ممکن است حتی با بازگشایی رسمی هرمز زمانبر باشد. بنابراین بازار، آرامش فوری را سریعتر از عادی شدن کامل قیمتگذاری میکند.
محرکهای کلان موثر بر قیمت
برنت از کمبود عرضه به سمت آرامش موقت بازقیمتگذاری میشود
نمودار نفت نقطه شروع این روایت است. قیمت پایینتر از ناحیه حمایتی 103.52 شکسته و نزدیک 95.3 دلار معامله میشود؛ یعنی بسیار نزدیک به امتداد 127.2 درصد در 94.67. اهمیت این حرکت در آن است که مخربترین اثر کلان جنگ، یعنی شوک تورمی، را معکوس میکند. برای فارکس، این موضوع یکی از قویترین پایههای حمایتی دلار را تضعیف میکند و همزمان شرایط مبادله را برای اقتصادهای بزرگ واردکننده انرژی، بهویژه در اروپا، بهتر میکند.
بازدهی دو ساله، افت نفت را به مسیر نرمتر فدرال رزرو ترجمه میکند
US02Y نزدیک 3.73 درصد اکنون پایینتر از بازگشت 61.8 درصد قرار دارد و به سمت ناحیه 3.70 درصد متمایل شده است. افت بازدهیهای کوتاهمدت نشان میدهد بازار دیگر جنگ را به عنوان دلیلی برای تعویق نامحدود کاهش نرخ بهره نمیبیند. این تغییر برای فارکس حتی از سهام مهمتر است، چون مستقیما اختلاف نرخها را تغییر میدهد. اگر بازدهیها پایینتر از 3.79 درصد بمانند و نتوانند بازگردند، دلار یکی از ستونهای اصلی حمایت خود را از دست میدهد.
EUR/USD روشنترین دریافتکننده موج آرامش است
EUR/USD روشنترین نمود فارکسی این چرخش است، چون دقیقا در نقطه تلاقی این دو حرکت قرار دارد. اروپا به فشار انرژی وارداتی بسیار حساس است، بنابراین افت ناگهانی ریسک نفت و حملونقل هم از سمت رشد و هم از سمت تورم به یورو کمک میکند. نمودار نشان میدهد قیمت با جهش تا محدوده 1.1676، از سطح 100 درصد قبلی در 1.1627 عبور کرده و به سمت ناحیه امتدادی 1.1660 تا 1.1702 حرکت کرده است. از نظر مکانیکی، تنشزدایی جنگی نفت را پایین میآورد، افت نفت بازدهیهای کوتاهمدت امریکا را پایین میکشد، و بازدهی پایینتر دلار را تضعیف میکند؛ نتیجه آن، رشد EUR/USD است.
بازار از تنشزدایی استقبال میکند، اما هنوز کاملا به آن اعتماد ندارد
این احتیاط در نحوه حرکت داراییها دیده میشود. نفت بلافاصله سقوط میکند، بازدهیها سریع پایین میآیند و فارکس هم به سرعت بازقیمتگذاری میشود، اما داستان بنیادی هنوز بدون اصطکاک نیست: زیرساختهای آسیبدیده، محمولههای گیر افتاده و ابهام درباره سرعت بازگشت کشتیها به خلیج فارس. این یعنی واکنش امروز در بازارهای کاغذی که میتوانند فوری حرکت کنند، بسیار قویتر است، در حالی که عادی شدن بازار فیزیکی زمان بیشتری میبرد. برای فارکس، همین موضوع باعث میشود اگر آتشبس شروع به فرسایش کند، این موج آرامش در معرض برگشت باشد.
نقشه تاکتیکی بازار
سناریوی پایه برای 24 ساعت آینده این است که بازار همچنان آتشبس را به عنوان یک رویداد ضدتورمی معامله کند. در این حالت، برنت پایینتر از 98.35 دلار و نزدیک امتداد 94.67 باقی میماند، بازدهی اوراق دو ساله پایینتر از 3.79 درصد حفظ میشود و EUR/USD بالای 1.1627 میماند و به سمت 1.1702 فشار میآورد.
سناریوی جایگزین این است that معاملهگران درباره دوام آتشبس تردید کنند یا عادی شدن حملونقل متوقف شود. در این صورت، برنت دوباره بالای 98.35 و سپس 103.52 برمیگردد، بازدهی دو ساله دوباره 3.79 درصد را پس میگیرد و EUR/USD پایینتر از 1.1627 میلغزد. چنین آرایشی میگوید حرکت امروز بیشتر یک فشار خرید کوتاهمدت بوده تا یک تغییر واقعی در رژیم بازار.
نشانههای تایید روشن هستند: باقی ماندن برنت پایینتر از 98.35، ناتوانی US02Y در بازگشت بالای 3.79 درصد، و تثبیت EUR/USD بالای 1.1627 همراه با ادامه حرکت به سمت 1.1702.
نشانههای بیاعتباری هم مشخصاند: بازپسگیری 98.35 و بهویژه 103.52 در برنت، بازگشت US02Y بالای 3.79 درصد، و افت EUR/USD پایینتر از 1.1627 و سپس 1.1580. چنین ترکیبی تم امروز را تضعیف میکند، چون نشان میدهد پرمیوم آتشبس سریعتر از پرمیوم جنگی در حال محو شدن است.
مهمترین سطحی که باید زیر نظر داشت، برنت در محدوده 98.35 دلار است. اگر نفت نتواند دوباره بالای این ناحیه برگردد، بازار همچنان آتشبس را به اندازه کافی معنادار میبیند که بازدهیها پایین بمانند و دلار ضعیفتر شود.
جمعبندی
تم غالب امروز، قیمتگذاری آتشبس از مسیر انرژی است. روشنترین دارایی تاییدکننده این وضعیت، برنت است، چون سقوط آن کل زنجیره میانبازاری را به سمت بازدهیهای کوتاهمدت پایینتر و دلار ضعیفتر فعال میکند. حالا که US02Y پایینتر شکسته و EUR/USD بالاتر رفته، محتملترین پیامد برای فارکس در جلسه بعدی ادامه فشار بر دلار است؛ به شرط آنکه آتشبس به اندازه کافی دوام بیاورد تا نفت پایینتر از ناحیه استرس قبلی باقی بماند.
برای دریافت بهروزرسانیهای لحظهای و تحلیلهای تخصصی بیشتر، وبینارها و گزارشهای آتی آکادمی Errante را دنبال کنید.
