بازگشت جریان سرمایه به دلار با ضعف دادههای چین و جهش بازدهی امریکا
- تحلیل بازار
- تحلیل روزانه
نکات کلیدی
- دادههای اقتصادی چین در آوریل ضعیفتر از انتظار منتشر شد و همین موضوع نگرانی نسبت به تقاضای جهانی را بالا برد. وقتی چین بهعنوان یکی از موتورهای اصلی مصرف کالا، انرژی و مواد خام ضعیف میشود، بازار نسبت به سهام بینالمللی، کامودیتیها و داراییهای چرخهای محتاطتر میشود.
- در مقابل، بازدهی اوراق ۲ ساله امریکا نزدیک ۴.۱۰ درصد باقی مانده است. این یعنی نرخ بدون ریسک در امریکا همچنان جذاب است و دلار از مزیت نرخ بهرهای برخوردار میماند.
- USD/JPY دوباره بالای ۱۵۸.۷۰ برگشته است. این حرکت نشان میدهد اختلاف نرخ بهره میان امریکا و ژاپن دوباره به نفع دلار فعال شده و معاملات کری دوباره وزن گرفتهاند.
- آزمون اصلی بازار این است که آیا ضعف رشد جهانی میتواند بازدهیهای امریکا را پایین بکشد، یا اینکه قدرت نرخ بهره امریکا همچنان مسیر دلار را هدایت میکند.
تم کلان ۱۸ می
تم اصلی امروز، واگرایی رشد جهانی است. هفته گذشته بازار بیشتر درباره تورم امریکا و احتمال افزایش نرخ فدرال رزرو صحبت میکرد. اما امروز محرک تازه، ضعف دادههای چین است.
تولید صنعتی چین در آوریل به ۴.۱ درصد سالانه کاهش یافت. خردهفروشی فقط ۰.۲ درصد رشد کرد و سرمایهگذاری دارایی ثابت در بازه ژانویه تا آوریل بهطور غیرمنتظرهای منقبض شد. این اعداد برای بازار جهانی مهم هستند، چون چین نقش بزرگی در تقاضای نفت، فلزات، کالاهای صنعتی و سهام چرخهای دارد.
وقتی دادههای چین ضعیف میشود، بازار این پیام را میگیرد که تقاضای جهانی شاید به اندازه کافی قوی نباشد. در چنین فضایی، سهام خارج از امریکا، ارزهای حساس به رشد آسیا، کامودیتیها و داراییهای پرریسک تحت فشار قرار میگیرند. در مقابل، اگر بازدهی اوراق امریکا همچنان بالا بماند، دلار جذابتر میشود.
به زبان بازار سهام ایران، این وضعیت شبیه زمانی است که نرخ بدون ریسک بالا میرود و همزمان چشمانداز فروش شرکتهای چرخهای و صادراتی ضعیف میشود. در چنین شرایطی، سرمایهگذار معمولا ریسکپذیری خود را کاهش میدهد و به سمت داراییهایی میرود که بازدهی قابل دفاعتر یا نقدشوندگی بالاتر دارند.
امروز هم بازار جهانی تقریبا همین منطق را دنبال میکند. ضعف چین فشار را روی سهام بینالمللی بالا برده، اما بازدهی امریکا هنوز پایین نیامده است. بنابراین دلار همچنان از مسیر نرخ بهره حمایت میشود.
محرکهای کلان اثرگذار بر قیمت
بازدهی اوراق ۲ ساله امریکا در تایمفریم ۴ ساعته
بازدهی اوراق ۲ ساله امریکا مهمترین شاخص برای فهم رفتار امروز دلار است. این بازدهی نزدیک ۴.۱۰۳ درصد قرار دارد؛ بالاتر از سطح مهم ۴.۰۲۷ درصد و نزدیک مقاومت بعدی در ۴.۱۲۲ درصد.
نکته مهم این است که دادههای ضعیف چین هنوز نتوانستهاند بازدهیهای کوتاهمدت امریکا را پایین بیاورند. این یعنی بازار هنوز باور دارد فدرال رزرو مجبور است سیاست پولی سختگیرانه را حفظ کند. تا وقتی بازدهی ۲ ساله بالا بماند، دلار مزیت نرخ بهرهای خود را حفظ میکند.
از نظر تکنیکال، روند بازدهی هنوز صعودی است. قیمت داخل کانال صعودی قرار دارد، بالای میانگین متحرک وزنی ۴ ساعته نزدیک ۳.۹۵ درصد معامله میشود و مومنتوم نیز مثبت است. اگر بازدهی بالای ۴.۱۲۲ درصد تثبیت شود، اهداف بعدی ۴.۲۴۲ و ۴.۳۷۵ درصد خواهند بود. حمایتها نیز در ۴.۰۲۷، ۳.۹۴۹ و ۳.۸۹۴ درصد قرار دارند.
پیام بازار ساده است: تا زمانی که بازدهی اوراق ۲ ساله بالای ۴.۰۲۷ درصد باشد، دلار همچنان از نرخ بهره حمایت میگیرد. اما اگر بازدهی به زیر ۳.۸۹۴ درصد برسد، یعنی نگرانی از رشد اقتصادی بالاخره بر داستان نرخ بهره غلبه کرده است.
USD/JPY در تایمفریم ۴ ساعته
USD/JPY دوباره نشان میدهد که بازار به معاملات کری دلاری برگشته است. این جفت ارز پس از عبور از سطح ۱۵۸.۷۰، نزدیک ۱۵۸.۹۳ معامله میشود. دلیل اصلی این حرکت، اختلاف نرخ بهره میان امریکا و ژاپن است.
ژاپن همچنان نرخهای بسیار پایینتری نسبت به امریکا دارد. وقتی بازدهی اوراق امریکا بالا میرود، نگهداری دلار در برابر ین جذابتر میشود. همین موضوع باعث میشود سرمایه به سمت دلار حرکت کند و ین تحت فشار قرار بگیرد.
از نظر تکنیکال، قیمت بالای میانگین متحرک وزنی ۴ ساعته نزدیک ۱۵۷.۶۸ قرار دارد و به باند بالایی بولینگر نزدیک شده است. مومنتوم هنوز مثبت است، اما قیمت به محدوده مقاومتی مهمی نزدیک شده است. عبور از ۱۵۹.۷۰ میتواند مسیر را به سمت ۱۶۰.۸۱ باز کند. حمایتهای مهم نیز در ۱۵۷.۹۱، سپس ۱۵۶.۸۰ و ۱۵۵.۰۱ قرار دارند.
پیام معاملاتی این است: بالای ۱۵۸.۷۰، بازار هنوز به معاملات کری دلار پاداش میدهد. اما اگر قیمت زیر ۱۵۷.۹۱ برود، رشد اخیر بیش از حد کشیده به نظر میرسد و احتمال اصلاح بالا میرود.
VXUS در تایمفریم ۴ ساعته
VXUS نمایندهای از سهام خارج از امریکا است و امروز فشار بر بازارهای بینالمللی را بهتر نشان میدهد. این ETF نزدیک ۸۳.۱۱ معامله میشود و خط روند صعودی خود را از دست داده است. همچنین قیمت زیر میانگین متحرک وزنی ۴ ساعته در محدوده ۸۳.۷۸ قرار گرفته است.
این موضوع مهم است، چون نشان میدهد دادههای ضعیف چین و بازدهیهای بالای جهانی همزمان به سهام بینالمللی فشار وارد کردهاند. به بیان ساده، سرمایهگذار جهانی در برابر بازارهای خارج از امریکا محتاطتر شده است.
از نظر تکنیکال، قیمت روی سطح ۸۳.۰۷ قرار دارد. شکست زیر این سطح میتواند مسیر را به سمت ۸۱.۳۹ و سپس ۷۸.۶۹ باز کند. مقاومتهای مهم نیز در ۸۳.۷۸، ۸۴.۶۱ و ۸۵.۷۸ قرار دارند. منفی شدن PPO و افزایش عرض باند بولینگر نشان میدهد این افت فقط یک نوسان کوچک نیست و پشت آن مومنتوم وجود دارد.
پیام بازار برای فارکس این است که ضعف VXUS از تقاضای دفاعی برای دلار حمایت میکند. وقتی سهام بینالمللی تحت فشار قرار میگیرد، ارزهای چرخهای و حساس به آسیا مانند AUD و NZD هم معمولا آسیبپذیرتر میشوند.
نقشه تاکتیکی بازار
سناریوی اصلی
اگر بازدهی اوراق ۲ ساله امریکا بالای ۴.۰۲۷ درصد بماند، USD/JPY بالای ۱۵۸.۷۰ حفظ شود و VXUS زیر ۸۳.۷۸ باقی بماند، دلار همچنان حمایت خواهد شد. در این سناریو، بازار همچنان به نفع واگرایی نرخ بهره و فشار بر داراییهای خارج از امریکا حرکت میکند.
سناریوی جایگزین
اگر نگرانی از رشد جهانی بالاخره بازدهیهای امریکا را پایین بکشد، شرایط تغییر میکند. افت US02Y به زیر ۴.۰۲۷ درصد، کاهش USD/JPY به زیر ۱۵۷.۹۱ و برگشت VXUS بالای ۸۳.۷۸ میتواند نشان دهد که تم کری دلار در حال ضعیف شدن است.
سیگنالهای تایید
بازدهی اوراق ۲ ساله امریکا بالای ۴.۱۲۲ درصد
USD/JPY بالای ۱۵۹.۷۰
VXUS زیر ۸۳.۰۷
سیگنالهای ابطال
بازدهی اوراق ۲ ساله امریکا زیر ۳.۸۹۴ درصد
USD/JPY زیر ۱۵۷.۹۱
VXUS بالای ۸۴.۶۱
مهمترین سطح برای رصد
مهمترین سطح امروز، بازدهی اوراق ۲ ساله امریکا در ۴.۱۲۲ درصد است. اگر این سطح شکسته شود، پرمیوم نرخ بهرهای دلار تقویت میشود. اما اگر بازدهی زیر ۴.۰۲۷ درصد برود، رشد دلار در برابر اصلاح آسیبپذیر خواهد شد.
جمعبندی
بازار امروز بیشتر از هر چیز درگیر واگرایی رشد جهانی است. دادههای چین ضعیف شدهاند، سهام بینالمللی تحت فشار قرار گرفته و همزمان بازدهیهای کوتاهمدت امریکا همچنان بالا ماندهاند. این ترکیب به نفع دلار است، چون سرمایهگذار جهانی در شرایط رشد ضعیف خارج از امریکا و نرخ بدون ریسک بالاتر در امریکا، تمایل بیشتری به نگهداری دلار پیدا میکند.
برای فعالان بازار سهام، پیام مهم این است: اگر رشد چین ضعیف شود و بازدهی امریکا بالا بماند، فشار روی سهام چرخهای، کامودیتیمحور و بازارهای خارج از امریکا بیشتر میشود. در مقابل، دلار و داراییهای دلاری از مزیت نرخ بهره و جریان دفاعی سرمایه حمایت میگیرند.
در جلسه بعدی، دلار همچنان دست بالا را دارد؛ مگر اینکه بازدهی اوراق ۲ ساله امریکا به زیر ۴.۰۲۷ درصد برگردد و VXUS بتواند خط روند شکستهشده خود را پس بگیرد.
برای دریافت بهروزرسانیهای لحظهای و تحلیلهای تخصصی بیشتر، وبینارها و گزارشهای آتی آکادمی Errante را دنبال کنید.
