رشد یورو و سهام در سایه تثبیت سیاست ECB؛ تمرکز بر تنش‌های تجاری و راهنمایی لاگارد

بررسی کلی بازار

بانک مرکزی اروپا (ECB) فعلاً سیاست پولی را بدون تغییر نگه می‌دارد اما در صورت افزایش تعرفه‌های آمریکا یا تضعیف داده‌های رشد، مسیر برای کاهش نرخ در سپتامبر باز می‌ماند. اقتصاد منطقه یورو به روند احیا ادامه می‌دهد؛ شاخص‌های مدیران خرید (PMI) قوی‌ترین رشد را طی نزدیک به یک سال ثبت کرده و صنعت آلمان نشانه‌های تثبیت را نشان می‌دهد. با این حال، ریسک‌های تجاری، تقویت یورو و اختلاف نظر درون ECB درباره اقدامات بعدی، سقف رشد را محدود می‌کند.

توافق تجاری آمریکا و اتحادیه اروپا همچنان عامل کلیدی جهت‌دهی به یورو و بازار سهام است. در صورت افزایش تعرفه‌ها بیش از نرخ پایه ۱۵ درصدی مورد توافق، باید انتظار تداوم سیاست‌های انبساطی ECB، فشار بر یورو و تمرکز مجدد بر سیاست‌های مالی را داشت.

در حال حاضر، تمرکز اصلی بازار بر نشست سیاست‌گذاری ECB و کنفرانس خبری کریستین لاگارد است. معامله‌گران مشتاقند راهنمایی آتی بانک مرکزی را در شرایطی دنبال کنند که رشد اقتصادی قابل قبول اما نه استثنایی و ریسک‌های ژئوپلیتیک و تجاری همچنان پایدار است.

شاخص‌های نفت خام با خوش‌بینی نسبت به مذاکرات تجاری آمریکا–ژاپن و آمریکا–اتحادیه اروپا و همچنین افت بیشتر از انتظار ذخایر نفت خام آمریکا (کاهش ۳.۲ میلیون بشکه طبق داده EIA، مقابل پیش‌بینی ۱.۶- میلیون) تقویت شده‌اند. ذخایر بنزین نیز ۱.۷ میلیون بشکه کاهش یافت—تقریباً دو برابر انتظارات—که نشان‌دهنده تقاضای قوی تابستانی است. ذخایر فراورده‌های تقطیری ۲.۹ میلیون بشکه رشد داشت اما همچنان در سطحی پایین باقی مانده است که محدودیت عرضه را تأیید می‌کند.

در سایر بازارها، تنش‌های ژئوپلیتیک و اختلالات عرضه—از جمله توقف موقت صادرات در بنادر دریای سیاه روسیه—بر تمایل صعودی نفت افزوده و تهدید سیاست‌های جدید ایالات متحده (مانند تحریم‌ها) بازارها را محتاط نگه داشته است.

مرور داده‌های منطقه یورو و نکات PMI

اقتصاد منطقه یورو در ماه ژوئیه همچنان مقاوم ظاهر شده است؛ شاخص ترکیبی PMI به ۵۱.۰ رسید (در برابر پیش‌بینی ۵۰.۸ و مقدار قبلی ۵۰.۶) که سریع‌ترین نرخ رشد از آگوست ۲۰۲۳ محسوب می‌شود. این رشد با بهبود همزمان تولید و خدمات محقق شد:

• PMI تولید یورو: ۴۹.۸ (پیش‌بینی: ۴۹.۷ / قبلی: ۴۹.۵)—بالاترین سطح از ژوئیه ۲۰۲۲ و نزدیک به محدوده رشد.
• PMI خدمات یورو: ۵۱.۲ (پیش‌بینی: ۵۰.۶ / قبلی: ۵۰.۵)—عبور قوی از انتظارات و سیگنال شتاب فعالیت.
• PMI تولید آلمان: ۴۹.۲ (پیش‌بینی: ۴۹.۴)، خدمات: ۵۰.۱ (پیش‌بینی: ۵۰.۰)—کارخانه‌های آلمان نقش پیشران دارند اما برای پایداری، به حمایت صنعت فرانسه (PMI تولید فرانسه: ۴۸.۴) نیاز است.
• شاخص اعتماد مصرف‌کننده آلمان (GfK) برای آگوست: ۲۱.۵- (ضعیف‌تر از پیش‌بینی) که همچنان شکنندگی اعتماد مصرف‌کننده را نشان می‌دهد، هرچند فعالیت بنگاه‌ها بهبود یافته است.

این بهبود PMIs سناریوی “احیای تدریجی منطقه یورو” را تقویت می‌کند. هرچند، پایداری این روند وابسته به رشد صنعت فرانسه است.
نظرسنجی PMI نشان می‌دهد رشد تولید ناخالص داخلی منطقه یورو (GDP) به دلیل عدم اطمینان ناشی از تغییر سیاست‌های تجاری امریکا محدود شده، اما هنوز نشانه‌ای از رکود جدی وجود ندارد. انتظار می‌رود ECB امروز نرخ بهره را بدون تغییر نگه دارد اما در صورت تشدید تعرفه‌ها، احتمال کاهش بیشتر نرخ و آسیب به اقتصاد در ادامه سال وجود دارد.

چشم‌انداز سیاست ECB: تثبیت نرخ‌ها، اما ریسک‌ها در جهت نزول

انتظار می‌رود ECB پس از یک چرخه بی‌سابقه کاهش ۲۰۰ واحد پایه‌ای نرخ بهره طی ۱۲ ماه اخیر، امروز نرخ‌ها را بدون تغییر نگه دارد؛ به ترتیبی که نرخ سپرده ۲.۰۰ درصد و نرخ اصلی بازفاینانس ۲.۱۵ درصد باقی بماند. طبق نظرسنجی بلومبرگ، تقریباً همه اقتصاددانان انتظار تغییر ندارند و اکثر آنان کاهش یک‌چهارم درصدی نهایی را در سپتامبر پیش‌بینی می‌کنند (نرخ سپرده تا ۱.۷۵ درصد).

عوامل کلیدی مؤثر بر تصمیم ECB:

• ابهام تجاری: تهدید ترامپ به وضع تعرفه ۳۰ درصدی بر کالاهای اروپایی چشم‌انداز را مبهم کرده است. دیپلمات‌ها امیدوارند توافق ۱۵ درصدی نهایی شود. سناریوی پایه ECB تعرفه ۱۰ درصد را فرض کرده، اما سناریوی بدبینانه با نرخ ۲۰ درصد و تلافی اتحادیه اروپا می‌تواند رشد را شدیداً تضعیف کند.
• مسیر تورم: رشد ۱۳ درصدی یورو (در حال حاضر حدود ۱.۱۷۶ دلار نسبت به ۱.۰۴ ابتدای سال) صادرات را کم‌رقابت و واردات را ارزان‌تر می‌کند. لوئیس د گویندوس، معاون ECB هشدار داده عبور یورو از ۱.۲۰ دلار می‌تواند چشم‌انداز را بغرنج‌تر کند.
• ریسک‌های رشد: رشد GDP در فصل اول فراتر از انتظار بود (+۰.۶ درصد نسبت به فصل قبل)، اما خطر رکود در فصل دوم و سوم وجود دارد. آخرین پیش‌بینی ECB رشد ۱.۳ درصدی تا ۲۰۲۷ را تنها در صورت کنترل تعرفه‌ها نشان می‌دهد.
• اختلاف سیاستی: برخی سیاست‌گذاران مانند ویلروآ و پانتا خواستار کاهش بیشتر هستند، در حالی که گروهی از جمله شنابل معتقدند شرایط برای کاهش مجدد “بسیار دشوار” است. نحوه بیان ECB (“توقف” یا “پایان”) نقش کلیدی در شکل‌گیری انتظارات بازار دارد.

نکاتی برای رصد در کنفرانس لاگارد (۱۵:۴۵ به وقت اروپای شرقی):

• سیگنال‌هایی درباره اقدام سپتامبر و ماندگاری ریسک‌های نزولی
• اظهارنظر درباره قدرت یورو و پیامدهای آن
• اشاره به تعادل ریسک رشد با انتظارات تورمی

تحلیل تکنیکال

EUR/USD (چهارساعته):

روند صعودی ادامه یافته اما مقاومت کلیدی در ۱.۱۷۷۴ (گسترش ۱۲۷.۲٪ فیبوناچی) قرار دارد و اهداف بعدی ۱.۱۷۹۱ (۱۶۱.۸٪ فیبوناچی) و ۱.۱۸۰۹ (۲۰۰٪ فیبوناچی) هستند. حمایت‌های مهم ۱.۱۷۴۱ (۶۱.۸٪ فیبوناچی) و ۱.۱۷۱۰ (کف اخیر) است.

• RSI: ۶۵.۲ (معتدل صعودی، نزدیک اشباع خرید)
• استوکاستیک: ۹۰.۸ (اشباع خرید، احتمال اصلاح کوتاه‌مدت)
• MACD مثبت اما مومنتوم کندتر شده است.

سناریو: روند کوتاه‌مدت صعودی است اما اسیلاتورهای اشباع خرید هشدار می‌دهند که احتمال اصلاح یا تجمیع به سمت ۱.۱۷۴۰/۱.۱۷۱۰ قبل از فتح قله‌های جدید وجود دارد. بسته شدن بالای ۱.۱۷۷۴ مسیر را برای ۱.۱۷۹۱/۱.۱۸۰۹ باز می‌کند.

نفت خام برنت (چهارساعته):

برنت در تلاش برای شکست مقاومت کانال نزولی، هم‌اکنون مقاومت ۶۸.۳۳ دلار را آزمایش می‌کند. سطوح بعدی ۶۸.۵۹ (۱۲۷.۲٪)، ۶۸.۹۲ (۱۶۱.۸٪) و ۶۹.۲۸ (۲۰۰٪ فیبوناچی) هستند. حمایت‌های مهم ۶۷.۹۷ (۶۱.۸٪ فیبوناچی) و ۶۷.۳۸ (کف کانال) است.

• RSI: ۵۳ (متوسط صعودی)
• استوکاستیک: ۶۸.۷ (فضای رشد باقی است اما نزدیک اشباع خرید)
• MACD در حال تخت شدن، اما مومنتوم مثبت

سناریو: شکست معتبر بالای ۶۸.۳۳ مسیر را برای رشد بیشتر تا ۶۸.۵۹/۶۸.۹۲ باز می‌کند. عدم عبور، احتمال بازگشت به ۶۷.۹۷/۶۷.۳۸ را تقویت می‌کند، به‌ویژه در صورت ریسک‌گریزی بازار.

US TECH 100 (چهارساعته):

شاخص نزدک (US100) همچنان در کانال صعودی قوی حرکت می‌کند. مقاومت نزدیک در ۲۳,۲۶۳ (۱۰۰٪ فیبوناچی) و اهداف بعدی ۲۳,۳۴۸ (۱۲۷.۲٪)، ۲۳,۴۵۵ (۱۶۱.۸٪) و ۲۳,۵۷۳ (۲۰۰٪) هستند. حمایت‌ها ۲۳,۱۴۶ (۶۱.۸٪ فیبوناچی) و ۲۲,۹۵۳ (کف کانال) است.

• RSI: ۵۸ (متوسط، دور از اشباع خرید)
• استوکاستیک: ۸۵.۸ (اشباع خرید، احتمال توقف روند یا اصلاح)
• MACD مثبت اما مومنتوم نزولی

سناریو: امکان اصلاح یا تثبیت قیمت درون کانال در فصل انتشار گزارش سودآوری شرکت‌ها وجود دارد. افت تا محدوده ۲۳,۱۴۶/۲۲,۹۵۳ فرصت خرید خواهد بود مگر آنکه حمایت کانال از دست برود.

بازده اوراق ۱۰ ساله آمریکا (یک‌ساعته):

بازده پس از عبور از ۴.۴۰۱٪ (۱۲۷.۲٪ فیبوناچی) اکنون اهداف ۴.۴۰۷٪ (۱۶۱.۸٪) و ۴.۴۱۴٪ (۲۰۰٪) را دنبال می‌کند. حمایت کلیدی ۴.۳۸۹٪ (۶۱.۸٪ فیبوناچی) و کف اخیر ۴.۳۷۸٪ است.

• RSI: ۶۵.۹ و استوکاستیک: ۹۸ (هر دو در اشباع خرید)
• MACD تازه مثبت شده اما احتمال توقف رشد وجود دارد.

سناریو: با وجود رشد اخیر، سیگنال‌های اشباع خرید سقف رشد را تا محدوده ۴.۴۰۷–۴.۴۱۴٪ محدود می‌کند. در صورت تضعیف ریسک‌پذیری یا داده‌های ضعیف، بازگشت به ۴.۳۸۹٪ محتمل است.

واکنش بازار و چشم‌انداز پیش رو

یورو: با وجود PMIs مثبت، یورو در کوتاه‌مدت در سقف متوقف شده زیرا بازار منتظر شفافیت از سوی لاگارد است و اختلاف نرخ‌ها اجازه رشد بیشتر نمی‌دهد. بازده اوراق ۱۰ ساله آلمان ۷.۷ واحد افزایش یافت (۲.۶۷۹٪)، اما بازقیمت‌گذاری جدی دیده نمی‌شود.

سهام: رشد ۰.۷٪ شاخص Stoxx 600 بخشی از رالی جهانی است؛ امید به توافق تجاری آمریکا–اتحادیه اروپا، چشم‌انداز بدبینانه برای صادرکنندگان اروپایی را تعدیل کرده است. بازده اوراق ۱۰ ساله خزانه‌داری آمریکا برای دومین روز کاهش یافته که بیانگر احتیاط پیش از نشست ECB است.

کالاها: نفت برنت با تداوم تنگنای عرضه و سنتیمنت مثبت ناشی از مذاکرات تجاری، قوی باقی مانده است. رشد پایدار وابسته به افت بیشتر ذخایر و پیشرفت مذاکرات آمریکا–اتحادیه اروپا خواهد بود.

گزارش شرکت‌ها: سودآوری بانک‌ها (دویچه بانک +۶٪، BNP پاریبا +۳٪) و بخش فناوری (برتری آلفابت، عدم تحقق انتظارات تسلا) به پایداری فضای ریسک‌پذیری کمک کرده‌اند.

داده‌های کلیدی باقی‌مانده امروز:

• تصمیم نرخ بهره ECB (۱۵:۱۵ به وقت اروپای شرقی)
• کنفرانس خبری لاگارد (۱۵:۴۵)
• درخواست‌های اولیه بیمه بیکاری امریکا (۱۵:۳۰؛ پیش‌بینی: ۲۲۷ هزار، قبلی: ۲۲۱ هزار)
• فروش خانه‌های نوساز امریکا (۱۷:۰۰؛ پیش‌بینی: ۶۴۹ هزار)
• اطلاعیه‌های ECB و پرسش‌وپاسخ

• اشتراک‌گذاری