گفتگوهای تنش زدایی، پرمیوم جنگی دلار را به آزمون می کشد
- تحلیل بازار
- تحلیل روزانه
نکات کلیدی
- گفتگوهای تنش زدایی بخشی از رشد نفت را کم کرده و دلار را متعادل تر کرده است.
- پاول از ریسک افزایش نرخ فاصله گرفته و همین موضوع بخشی از حمایت نرخ بهره ای دلار را کاهش داده است.
- سهام در حال بازیابی است، اما بازار هنوز بازگشت کامل به شرایط عادی را قیمت گذاری نمی کند.
- در بازار فارکس، حمایت DXY در حال تضعیف شدن است، نه اینکه کاملا شکسته باشد.
تم روز
لنز امروز، قیمت گذاری آتش بس بدون عادی شدن هرمز است. آنچه در ۲۴ ساعت گذشته تغییر کرده این است که بازار یک سیگنال تازه از تنش زدایی دریافت می کند. واشنگتن ممکن است آماده باشد عملیات نظامی را متوقف کند، حتی اگر تنگه هرمز همچنان تا حد زیادی بسته بماند. این موضوع باعث می شود معامله امروز از پوشش ریسک صرفا ناشی از تشدید تنش فاصله بگیرد و به سمت این آزمون برود که چه مقدار از پرمیوم جنگی می تواند از دلار و دارایی های ریسکی خارج شود، بدون آنکه جریان انرژی به طور کامل بازگشایی شود. اهمیت این موضوع در آن است که این نخستین نشانه معنادار است که شاید پایان حملات، زودتر از پایان شوک عرضه رخ دهد.
متغیری که امروز قیمت پول را در کل بازار هدایت می کند، همچنان بخش کوتاه منحنی نرخ در امریکاست، اما این سیگنال نسبت به دیروز متعادل تر شده است. پاول گفته انتظارات تورمی همچنان مهار شده اند و فدرال رزرو می تواند صبر کند و شرایط را ببیند. همین موضوع باعث شده بازار احتمال فوری افزایش نرخ از سوی فدرال رزرو را از قیمت ها حذف کند. این مسئله برای فارکس مهم است، چون رشد دلار در ماه مارس هم از مسیر پوشش ریسک جنگی حمایت شده و هم از مسیر بازقیمت گذاری بخش کوتاه منحنی. حالا که یکی از این دو محرک کمی ضعیف شده، DXY در برابر یک فاز تثبیت آسیب پذیرتر شده است، حتی اگر هنوز وارد برگشت کامل نشده باشد.
سه دارایی همراه این تغییر را به خوبی نشان می دهند. DXY بازار پیشرو است و بعد از رسیدن به 100.64 در معاملات شبانه، اکنون تا 100.43 پایین آمده، اما همچنان بالای حمایت مهم 100.38 و بالای کانال صعودی بزرگ تر در نمودار قرار دارد. شاخص US500 هم تلاش می کند از محدوده حمایتی 6,318 تا 6,365 بازگردد و اکنون نزدیک 6,388 قرار گرفته است. این رفتار نشان می دهد اگر درگیری فورا عمیق تر نشود، معامله گران آماده اند بخشی از آرامش را دوباره قیمت گذاری کنند. USD/CHF هم مفید است، چون نشان می دهد آیا دلار به طور کلی در حال از دست دادن تقاضای پناهگاه امن است یا فقط بعد از یک رشد قوی، موقتا مکث کرده است. در نمودار، این جفت ارز از محدوده 0.8012 به سمت 0.7992 عقب نشسته که نشان دهنده کاهش بخشی از موقعیت های دفاعی است، اما هنوز نشانه ای از فروپاشی کامل تقاضا برای دلار دیده نمی شود.
برآورد پایه این است که مهم ترین ریسک های برنامه ریزی شده امروز، تورم اولیه منطقه یورو، داده های بریتانیا و JOLTS امریکا هستند. اهمیت این داده ها در آن است که اگر ترکیب رشد و تورم همچنان نامطلوب بماند، بازار حتی با وجود لحن تعدیل شده تر، به سختی می تواند پرمیوم جنگی باقی مانده را از دلار حذف کند.
نمای کلی بازارهای مختلف
رفتار میان بازاری از یک معامله آرامش نسبی حمایت می کند، نه از یک تغییر کامل رژیم بازار. DXY کمی بیشتر تعدیل شده، اما هنوز بعد از ثبت سقف ۱۰ ماهه در شب گذشته، در سطوح بالا قرار دارد. معاملات آتی سهام امریکا و اروپا در حال بازیابی اند، در حالی که نفت بخشی از رشد خود را کم کرده و حتی برای مدتی منفی شده است. با این حال، فضای کلان همچنان محدودکننده است. برنت هنوز در مسیر ثبت یک جهش ماهانه بی سابقه قرار دارد، دلار همچنان در مسیر بهترین عملکرد ماهانه خود از ژوئیه است و بازارها هنوز نسبت به اختلال انرژی حساس اند، چون هرمز به شرایط عادی برنگشته است. این ترکیب کاهش ترس شدید را تایید می کند، اما به معنای حذف ریسک رکود تورمی نیست.
محرک های کلان موثر بر قیمت
گفتگوهای آتش بس بدون بازگشایی هرمز
آنچه در شاخص دلار بازقیمت گذاری می شود، پرمیوم فوری جنگی در فارکس و سهام است. دلیل اهمیت آن این است که توقف حملات بدون بازگشایی هرمز، از شدت ریسک شدید کوتاه مدت کم می کند، اما کانال انرژی همچنان آسیب دیده باقی می ماند. آنچه باید بعدا زیر نظر گرفت این است که آیا این لحن سیاسی به تنش زدایی عملیاتی تبدیل می شود یا فقط در حد سیگنال سیاسی باقی می ماند. پیام نمودار این است که DXY از 100.64 عقب نشسته، اما هنوز بالای 100.38 و به طور محسوسی بالای 100.30 قرار دارد. نتیجه برای فارکس این است که دلار مومنتوم خود را از دست می دهد، اما هنوز ساختار خود را از دست نداده است.
پاول از فشار شدید در بخش کوتاه منحنی می کاهد
یک متغیر مهم دیگر در قیمت گذاری دلار، مسیر نرخ بهره امریکاست. موضع صبر و مشاهده پاول و تاکید او بر مهار بودن انتظارات تورمی بلندمدت، بخشی از فشار ناشی از روایت افزایش نرخ را که با شوک نفتی شکل گرفته بود، کاهش می دهد. آنچه باید بعدا دنبال شود این است که آیا داده های امریکا دوباره ترس از سیاست انقباضی تر را برمی گردانند یا به نرخ ها اجازه می دهند در سطوح پایین تر تثبیت شوند. پیام نمودار این است که DXY هنوز درون یک کانال صعودی قرار دارد، اما PPO در حال تخت شدن است و مومنتوم دیگر شتاب نمی گیرد. نتیجه برای فارکس این است که حمایت نرخ بهره ای دلار کم عمق تر شده و همین موضوع برای EUR/USD و GBP/USD فضا برای تثبیت ایجاد می کند، نه لزوما یک فشار مستقیم و تازه به نفع دلار.
سهام در حال آزمودن این است که آیا آرامش می تواند ادامه پیدا کند یا نه
آنچه در سهام دارد بازقیمت گذاری می شود، احساس ریسک است. معاملات آتی سهام بالا می رود، چون بازار حاضر است این سناریو را بپذیرد که شاید درگیری دیگر عمیق تر نشود، حتی اگر آسیب اقتصادی آن باقی بماند. آنچه باید بعدا زیر نظر داشت این است که آیا بازار نقدی سهام می تواند از این بازگشت عبور کند یا اینکه در پایان ماه، رشدها دوباره فروخته می شوند. پیام نمودار این است که US500 تلاش می کند از 6,318 بازیابی شود و اکنون نزدیک 6,388 معامله می شود، اما هنوز پایین تر از مقاومت های 6,410 و 6,439 قرار دارد. نتیجه برای فارکس این است که اگر سهام نتواند از مقاومت عبور کند، عقب نشینی دلار محدود می ماند و ارزهای با بتای بالا همچنان شکننده باقی می مانند.
USD/CHF نشان می دهد تقاضای پناهگاه امن برای دلار در حال کاهش است، نه حذف کامل
آنچه در بازار فرانک سوییس در برابر دلار بازقیمت گذاری می شود، چیدمان دفاعی بازار به نفع دلار در برابر پناهگاه های اروپایی است. دلیل اهمیت آن این است که قدرت فرانک معمولا زمانی ظاهر می شود که بازار واقعا در حال خروج از معامله دفاعی دلار باشد. آنچه باید بعدا دنبال شود این است که آیا USD/CHF سطح 0.7982 و سپس 0.7973 را از دست می دهد یا دوباره حمایت می شود و بالا می رود. پیام نمودار این است که قیمت از سقف ها فاصله گرفته، اما هنوز بالای ساختار روند صعودی باقی مانده است. نتیجه برای فارکس این است که تا زمانی که USD/CHF حمایت را به شکل قاطع از دست ندهد، بازار فقط به شکل تاکتیکی بخشی از پوشش ریسک دلاری را کاهش می دهد.
نقشه تاکتیکی بازار
سناریوی پایه برای ۲۴ ساعت آینده این است که بازار همچنان بخش افراطی پرمیوم جنگی دلار را کم کند، اما وارد یک تخلیه کامل نشود، چون اختلال در هرمز همچنان در پس زمینه کلان باقی مانده است. در این حالت، DXY بین 100.38 و 100.61 معامله می شود، US500 تلاش می کند 6,410 را دوباره آزمایش کند و USD/CHF به طور کلی بالای 0.7982 باقی می ماند.
سناریوی جایگزین این است که روایت آرامش بازار جدی تر شود، همراه با پیگیری واقعی در دیپلماسی و نفت تعدیل شده تر. در آن صورت، DXY پایین تر از 100.38 می رود، US500 از 6,410 عبور می کند و یک اصلاح عمیق تر در دلار شکل می گیرد.
نشانه های تایید این سناریوها روشن اند. اگر DXY بالای 100.38 بماند و دوباره 100.50 را پس بگیرد، US500 زیر 6,410 ناکام بماند، USD/CHF بالای 0.7982 باقی بماند و نفت به جای افت بیشتر، تثبیت شود، سناریوی پایه تایید می شود.
نشانه های بی اعتباری هم این ها هستند: DXY پایین تر از 100.38 و سپس 100.30 بسته شود، US500 دوباره 6,410 را پس بگیرد و به سمت 6,439 حرکت کند، و USD/CHF سطوح 0.7982 و 0.7973 را از دست بدهد. این ترکیب تم امروز را تضعیف می کند، چون نشان می دهد بازار از آرامش نسبی وارد یک تخلیه گسترده تر در پرمیوم جنگی دلار شده است.
مهم ترین سطحی که باید زیر نظر داشت، 100.38 در DXY است. اگر این سطح شکسته شود و همزمان سهام به رشد ادامه دهد، بازار در واقع می گوید که تیتر تنش زدایی دارد مهم تر از شوک عرضه باقیمانده می شود.
جمع بندی
تم اصلی امروز که از جنگ تغذیه می شود، تشدید تازه تنش نیست، بلکه این آزمون بازار است که آیا لحن تنش زدایی می تواند بدون بازگشایی هرمز، پرمیوم جنگی دلار را کاهش دهد یا نه. روشن ترین دارایی تاییدکننده این وضعیت، DXY است، چون از سقف ها فاصله گرفته اما همچنان روند صعودی بزرگ تر خود را حفظ کرده است. برای جلسه بعدی، محتمل ترین نتیجه در فارکس، تثبیت دلار است نه برگشت کامل آن، مگر آنکه تیترهای متعادل تر با بهبود روشن تر احساس ریسک و شکست حمایت های کلیدی همراه شوند.
برای دریافت بهروزرسانیهای لحظهای و تحلیلهای تخصصی بیشتر، وبینارها و گزارشهای آتی آکادمی Errante را دنبال کنید.
