هفته پیش رو با ارانته: ۲۰ تا ۲۴ اکتبر ۲۰۲۵
- تحلیل بازار
- خبرنامه هفتگی
مهمترین رویدادهای هفته
- تمرکز کلان: تولید ناخالص داخلی فصل سوم چین و شاخص قیمت مصرفکننده بریتانیا در میانهٔ هفته؛ سپس جمعهای پربار برای ایالات متحده با انتشار شاخص قیمت مصرفکننده (سپتامبر)، شاخصهای مدیران خرید و گزارشهای بخش مسکن که احتمالاً مسیر دلار امریکا و اشتهای ریسک را شکل میدهد.
- ریسکهای روایی: تعطیلی دولت ایالات متحده ادامه دارد؛ تیترهای تعرفهای پیرامون دیدار ترامپ–شی میتواند جهت بازارها را دگرگون سازد، در حالی که دلار امریکا پس از بدترین هفته از ژوئیه همچنان ضعیف مینماید.
- لحن سیاستی و ریسک: ارتباطات فدرال رزرو و جریانهای پناهگاهی، چینش موقعیتها را هدایت مینماید؛ بازارها بین سیگنالهای ضعیف از دادههای ایالات متحده و ابهامهای ناشی از لفاظیهای تعرفهای و تعطیلی دولت در نوساناند.
چه پیشرو داریم؟
محرکهای کلان و روایت بازار
هفته پیش رو تحتتأثیر برهمکنش پیچیدهای میان خلأ آماری ناشی از تعطیلی دولت ایالات متحده، احیای لفاظیهای تجاری و تعرفهای، و روند تضعیف دلار امریکا رقم میخورد؛ همه اینها در بستری از افزایش تاریخی قیمت طلا و نشانههای افت شتاب رشد اقتصاد امریکا قرار گرفتهاند. تعطیلی دولت فدرال که وارد دومین هفته خود شده، موجب اختلال در روند انتشار منظم دادههای کلیدی اقتصادی شده است. در نتیجه، بازارها ناچارند به گزارشهای منطقهای فدرال رزرو (Beige Book) تکیه کنند؛ این گزارشها حکایت از افزایش تعدیل نیرو، کاهش هزینهکرد مصرفکنندگان و فشار بر بانکهای منطقهای دارند. این خلأ اطلاعاتی، اهمیت دادههای شاخص قیمت مصرفکننده و شاخصهای مدیران خرید (PMI) روز جمعه آینده را دوچندان میسازد، زیرا این دادهها جهت آتی دلار امریکا، انتظارات سیاستی فدرال رزرو و تمایلات ریسک جهانی را مشخص خواهند نمود.
ضعف دلار و روند کاهش تورم
دلار امریکا در هفتهای که گذشت بیشترین افت هفتگی خود از ماه ژوئیه را ثبت کرد؛ سرمایهگذاران در مواجهه با ریسکهای تجاری و نگرانیهای بانکی، به سوی فرانک سوئیس و ین ژاپن بهعنوان پناهگاههای امن چرخیدند. این ضعف همزمان با ادامه روند کاهش تورم در ایالات متحده رخ میدهد، هرچند سرعت این روند نسبت به نیمه نخست سال کندتر شده است. طی چهار ماه گذشته، نرخ ماهانه تورم اصلی در بازه ۰٫۲ تا ۰٫۳ درصد تثبیت شده؛ در حالیکه در نیمه اول سال، اغلب در محدوده ۰٫۴ تا ۰٫۵ درصد قرار داشت. این کاهش عمدتاً ناشی از افت هزینههای مسکن و تعدیل در قیمت کالاهای هستهای بوده است.
در همین حال، تورم اصلی (بخش خدمات بهاستثنای مسکن) همچنان چسبنده باقی مانده، اما دیگر شتاب صعودی ندارد. مقامات فدرال رزرو تأکید کردهاند در صورت تداوم این روند، آماده کاهش بیشتر نرخ بهره هستند. اگر ترکیب دادههای CPI و PMI در پایان هفته آینده ضعیف باشد، این مسیر کاهش تورم تأیید میشود و لحن نزولی دلار تقویت خواهد شد. اما یک غافلگیری صعودی در تورم میتواند موجب پوشش فروشهای استقراضی دلار، افزایش بازده اوراق کوتاهمدت خزانهداری و به چالش کشیدن قیمتگذاری دُویش فعلی در بازار نرخ بهره شود.
پویاییهای تعرفهای؛ عامل نوسان اصلی
اگرچه تأیید برگزاری دیدار ترامپ و شی تنشهای تجاری را موقتاً کاهش داده، اما دستورکار تعرفهای همچنان پیامدهای گستردهای دارد. افزایش یا تهدید به افزایش تعرفهها میتواند بر زنجیرههای تأمین جهانی، ترازهای تجاری و انتظارات تورمی اثر گذاشته و در نتیجه جریان سرمایه و نرخ ارزها را تغییر دهد.
یک لحن سازنده (نشانههای کاهش تنش یا تعویق تعرفههای جدید) احتمالاً احساس ریسک را تقویت میکند، به سود سهام و ارزهای بازارهای نوظهور تمام میشود و فشار نزولی بر دلار امریکا وارد میسازد، زیرا سرمایهگذاران به سمت داراییهای پرریسکتر حرکت میکنند.
در مقابل، افزایش دوباره تنشها—مثلاً از طریق وضع تعرفههای بیشتر بر کالاهای چینی یا اقدامات تلافیجویانه—میتواند موجی از رفتارهای ریسک گریز را به راه اندازد و منجر به تقویت دلار، ین ژاپن و فرانک سوئیس شود؛ در حالی که همزمان طلا بهعنوان پوشش در برابر کاهش ارزش ارزها سوخت کافی برای جهش بعدی را بدست می آورد. تجربههای تاریخی نشان میدهد شوکهای تعرفهای عمده معمولاً ابتدا باعث افزایش نوسان و تقویت کوتاهمدت دلار در اثر فرار به ارزهای امن میشوند و سپس در افق میانمدت، به دلیل افت رشد جهانی و احتمال تسهیل سیاستی، موجب رشد بیشتر قیمت طلا خواهند شد. همین اثر دوگانه، سیاست تعرفهای را به یکی از عوامل تعیینکننده مسیر ارزها و کالاها در هفتههای پیش رو بدل کرده است.
البته باید در نظر گرفت که با بالا گرفتن بحران بدهی در اقتصادهای بزرگ ایالات متحده و چین، شاید اوضاع برای دلار به شکل دیگری پیش برود.
جهش طلا به رکورد تاریخی بالای ۴٬۳۸۰ دلار
افزایش چشمگیر قیمت طلا، تقاضای ساختاری برای داراییهای ضد کاهش ارزش پول را نشان میدهد؛ موضوعی که با افت بازده واقعی اوراق تقویت شده است. همزمان، انتشار شاخص قیمت مصرفکننده بریتانیا در میانهٔ هفته انتظارات سیاستی بانک انگلستان را در بستر تغییرات ارتباطی اخیر شکل خواهد داد. جریانهای یورویی عمدتاً تابع مسیر دلار خواهند بود، زیرا دادههای مهم منطقهای محدود است.
در بازار سهام، رالی مبتنی بر هوش مصنوعی اکنون در آستانهٔ یک آزمون قرار دارد: اگر دادههای تورمی ملایم و PMIها باثبات باشند، رشد و معاملات بلندمدت تقویت خواهند شد؛ اما غافلگیری صعودی در تورم میتواند نوسانات نرخ بهره را احیا کند و ارزشگذاریهای کشیدهشده را به چالش بکشد.
تحولات بین بازاری مهم
- دلار و داراییهای امن: ضعف دلار همزمان با تقویت فرانک سوئیس، ین ژاپن و جهش طلا رخ داده؛ در حالی که ابهامهای تعرفهای و تعطیلی دولت همچنان گرایش به دارایی های امن را زنده نگه میدارد.
- سهام: معاملات آتی ایالات متحده پس از انتشار خبر «برگزاری قطعی دیدار ترامپ–شی» تثبیت شدهاند؛ اما نگاهها به دادههای CPI و PMI جمعه دوخته شده، چرا که میتوانند جرقه نوسان ناشی از نرخ بهره را بزنند.
- رنگوبوی کلان: گزارشهای منطقهای فدرال رزرو از تعدیل نیروهای بیشتر و رشد ضعیف دستمزدها حکایت دارند؛ زمینهای که حساسیت بازار را نسبت به هرگونه دادهٔ ضعیف در گزارش CPI روز جمعه افزایش میدهد.
رویدادها و اعلانهای اقتصادی (GMT+3)
دوشنبه، ۲۰ اکتبر ۲۰۲۵
- ۰۵:۰۰ – چین (CNY) – تولید ناخالص داخلی سالانه (سهماهه سوم): نخستین ارزیابی از وضعیت رشد اقتصادی چین که جهتگیری اولیه بازارهای کالا و ارزهای با بتای بالا را تعیین میکند.
سهشنبه، ۲۱ اکتبر ۲۰۲۵
- رویداد با اهمیت بالا گزارش نشده است.
چهارشنبه، ۲۲ اکتبر ۲۰۲۵
- ۰۹:۰۰ – بریتانیا (GBP) – شاخص قیمت مصرفکننده سالانه (سپتامبر): دادهای کلیدی برای مسیر سیاستی بانک انگلستان؛ تمرکز بر تداوم چسبندگی تورم خدمات.
- ۱۷:۳۰ – ایالات متحده (USD) – موجودی نفت خام: شاخص عرضه و تقاضای کوتاهمدت در شرایطی که سیاستهای اوپک+ و نگرانیهای تقاضا جهت حرکت قیمتها را مشخص میکنند.
پنجشنبه، ۲۳ اکتبر ۲۰۲۵
- ۱۵:۳۰ – ایالات متحده (USD) – تعداد متقاضیان اولیه بیمه بیکاری: شفافترین شاخص لحظهای وضعیت بازار کار در دوران تعطیلی دولت.
- ۱۷:۰۰ – ایالات متحده (USD) – فروش خانههای موجود (سپتامبر): سنجش حساسیت بازار مسکن نسبت به نرخهای وام و سطح درآمدها.
جمعه، ۲۴ اکتبر ۲۰۲۵
- ۱۵:۳۰ – ایالات متحده (USD) – شاخص قیمت مصرفکننده اصلی ماهانه (سپتامبر): شاخص کلیدی برای ارزیابی جهت سیاست پولی فدرال رزرو؛ قرائت ۰٫۳٪ یا پایینتر تأییدی بر روند کاهش تورم تلقی میشود.
- ۱۵:۳۰ – ایالات متحده (USD) – شاخص قیمت مصرفکننده ماهانه و سالانه (سپتامبر): دادهای که مسیر بازده اوراق کوتاهمدت و واکنش دلار را تعیین میکند.
- ۱۶:۴۵ – ایالات متحده (USD) – شاخص مدیران خرید بخش تولید S&P Global (اکتبر): نمایهای از رشد ابتدای فصل چهارم؛ تمرکز بر سفارشات جدید و قیمتها.
- ۱۶:۴۵ – ایالات متحده (USD) – شاخص مدیران خرید بخش خدمات S&P Global (اکتبر): شاخص کلیدی ارزیابی شتاب رشد اقتصادی ایالات متحده.
- ۱۷:۰۰ – ایالات متحده (USD) – فروش خانههای نوساز (سپتامبر): دادهای با اثر تأییدی یا متناقض نسبت به فروش خانههای موجود.
بینشهای بازار: نمودارهای کلیدی هفته
UK100 (FTSE 100) – نمودار روزانه
ساختار و مومنتوم:
شاخص FTSE پس از رسیدن به اوج اوایل اکتبر در محدوده ۹٬۴۹۲ واحد، عقبنشینی کرده و به خط روند صعودی بازگشته است. قیمت در حال حاضر حوالی ۹٬۳۴۰ واحد نوسان میکند. مقاومت کلیدی در ۹٬۴۱۲ واحد قرار دارد که منطبق با سطح اصلاحی ۶۱٫۸٪ فیبوناچی است، در حالی که محدوده ۹٬۳۶۲ واحد نقش پیوت محلی (مطابق با نوسان ترسیمشده) را ایفا میکند. اندیکاتور MACD یک تقاطع نزولی را با هیستوگرام منفی نشان میدهد که از کاهش شتاب صعودی حکایت دارد. شاخص جریان نقدینگی (MFI) نیز از محدوده بالا-۶۰ به حوالی ۵۰ میل کرده که نشانه تضعیف جریان ورود سرمایه است.
سناریوی اصلی (پایه):
تا زمانی که محدوده میانگین متحرک ۵۰ تا ۶۰ روزه صعودی باقی بماند، استراتژی ترجیحی خرید در اصلاحهای ۹٬۳۰۰ تا ۹٬۳۶۰ برای هدفگیری مجدد مقاومت ۹٬۴۱۲ و سپس اوج ۹٬۴۹۲ خواهد بود. بسته شدن روزانه بالای سطح ۹٬۴۱۲ مسیر را به سمت ۹٬۵۸۰ تا ۹٬۶۰۰ (باند بالایی کانال) باز میکند.
سطوح کلیدی:
- حمایت: ۹٬۳۶۲ (پیوت)، ۹٬۲۸۳ (فیبو ۱۶۱٫۸٪)، ۹٬۲۳۳ (فیبو ۲۰۰٪)، ۹٬۱۸۰ (فیبو ۲۴۱٫۴٪)
- مقاومت: ۹٬۴۱۲ (فیبو ۶۱٫۸٪)، ۹٬۴۹۲ (اوج نوسان اخیر)
سناریوی جایگزین:
در صورت بازگشت ریسکگریزی (مثلاً از طریق خوانش داغ CPI امریکا یا شوک تعرفهای)، شکست سطح خط روند و محدوده ۹٬۳۰۰ میتواند مسیر افت مرحلهای به سمت ۹٬۲۸۳، سپس ۹٬۲۳۳ و ۹٬۱۸۰ را فعال کند؛ جایی که انتظار میرود خریداران تایمفریم بالاتر مجدداً وارد شوند.
BTCUSD – نمودار روزانه
ساختار و مومنتوم:
بیتکوین پس از صعود تند تا سطح ۱۲۶٬۱۹۳ واحد، وارد فاز اصلاحی شده و اکنون حوالی ۱۰۵٬۸۰۰ قرار دارد. قیمت پایینتر از سطح کف سویینگ اخیر در ۱۰۸٬۶۱۷ و مقاومت اصلاحی ۶۱٫۸٪ در ۱۱۵٬۳۳۱ تثبیت شده است. MACD در وضعیت منفی با فاصلهگرفتن خطوط از هم قرار دارد و شاخص MFI در سطح بسیار پایین ۱۸ است که نشاندهنده شرایط فروش افراطی (Oversold) همراه با خروج شدید نقدینگی است. ATR بالا و جهش حجم معاملات، نشانهای کلاسیک از «توزیع گسترده» و خلأ نقدینگی محسوب میشود.
سناریوی اصلی (پایه):
تا زمانی که ساختار زیر سطح ۱۰۸٬۶۱۷ باقی بماند، سوگیری نزولی پابرجاست و مسیر احتمالی به سمت سطوح فیبوناچی زیر خواهد بود:
- ۱۰۳٬۸۳۶ (فیبو ۱۲۷٫۲٪)
- ۱۰۱٬۳۴۱ (فیبو ۱۴۱٫۴٪)
- ۹۷٬۷۵۵ (فیبو ۱۶۱٫۸٪)
احتمال میرود هرگونه جهش قیمتی در محدوده ۱۱۰٬۰۰۰ تا ۱۱۵٬۰۰۰ با مقاومت عرضه مواجه شود، مگر اینکه ریسکهای کلان بهطور معناداری کاهش یابند.
سطوح کلیدی:
- مقاومت: ۱۰۸٬۶۱۷، ۱۱۵٬۳۳۱، سپس ۱۲۰٬۰۰۰ (منطقه میانی باند)
- حمایت: ۱۰۳٬۸۳۶، ۱۰۱٬۳۴۱، ۹۷٬۷۵۵ و در نهایت ۹۱٬۰۴۱ (فیبو ۲۰۰٪)
سناریوی جایگزین:
در صورت احیای سریع ریسکپذیری (مثلاً از طریق کاهش تنشهای تعرفهای، انتشار دادههای تورمی نرم در ایالات متحده، یا فروکش فشار بانکی) و ورود خریداران در کف، بسته شدن روزانه قیمت بالای ۱۰۸٬۶۱۷ میتواند سطح ۱۱۵٬۳۳۱ را فعال کند. تنها بستهشدن پایدار بالای ۱۱۵٬۳۳۱ میتواند روند نزولی را خنثی کرده و اهداف ۱۲۰٬۰۰۰ تا ۱۲۶٬۰۰۰ را مجدداً وارد بازی کند.
خبرنامه هفتگی Errante به شما کمک میکند تا در دنیای مالی پیشتاز باشید. با اطلاعات بهروز آگاه بمانید و تصمیمات استراتژیک بگیرید.
