هفته پیشرو با ارانته: ۲۷ تا ۳۱ اکتبر ۲۰۲۵
- تحلیل بازار
- خبرنامه هفتگی
مهمترین رویدادهای هفته
• تمرکز کلان: دادههای تورم PCE، تصمیمات نرخ بهره فدرال رزرو (FOMC) و بانک مرکزی اروپا (ECB) و همچنین تولید ناخالص داخلی ایالات متحده، در کانون توجه بازارها قرار دارند؛ جایی که معاملهگران در حال ارزیابی مجدد مسیر سیاستی فدرال رزرو پس از انتشار دادههای تورم سپتامبر هستند.
• رصد سیاستها: نشستهای فدرال رزرو و ECB میتوانند مسیر آینده نرخها را در شرایط تورم در حال کاهش و رشد جهانی ضعیفتر روشنتر کنند.
• تم بازار: پس از پایان تعطیلی دولت ایالات متحده، جریان انتشار دادهها از سر گرفته میشود؛ اعتماد مصرفکننده، سفارش کالاهای بادوام و شاخصهای PMI نقش تعیینکنندهای در ارزیابی پایداری رالی ریسک جهانی خواهند داشت.
• ژئوپلیتیک و کالاها: لفاظیهای تعرفهای و تحولات بازار انرژی موجب تداوم نوسانپذیری میشوند، در حالی که طلا پس از ثبت اوج تاریخی خود، تحت فشار برداشت سود و رشد بازدهی اوراق قرار گرفته است.
چه پیشرو داریم؟
محرکهای کلان و چشمانداز اقتصاد جهانی
پس از وقفهای که بهدلیل تعطیلی دولت ایالات متحده ایجاد شد، این هفته بازارها شاهد بازگشت انتشار دادههای مهم خواهند بود. دادههای تورم مصرفکننده سپتامبر نشان داد که روند کاهش تورم ادامه دارد و تورم هسته با رشد ماهانه ۰٫۳ درصدی، پیشبینیها را تأیید کرد. این موضوع باعث شده بازار انتظار داشته باشد فدرال رزرو در نشست ۲۹ اکتبر نرخ بهره را بدون تغییر در سطح ۴ درصد حفظ کند. تمرکز اصلی معاملهگران بر لحن رئیس فدرال رزرو، جروم پاول، خواهد بود تا دریابند آیا زمینه برای کاهش نرخ در دسامبر مهیا است یا خیر.
انتشار شاخص تورم PCE در روز جمعه میتواند تعیینکننده باشد: قرائتی ضعیفتر از انتظار، انتظارات برای کاهش نرخ پیش از پایان سال را تقویت میکند، بهویژه با توجه به ضعف دادههای بازار کار و افت شاخصهای تولید. در مقابل، چاپ بالاتر از انتظار ممکن است این روایت را به چالش بکشد و با افزایش بازده اوراق خزانه، از دلار امریکا حمایت کند.
تلاقی رشد و تورم
اقتصاد ایالات متحده ظاهراً مقاوم باقی مانده و رشد سهماهه سوم تولید ناخالص داخلی در حدود ۳٫۸ درصد برآورد میشود، هرچند نشانههایی از کاهش مصرف و ضعف اعتماد بنگاهها (با پیشبینی شاخص اعتماد مصرفکننده در ۹۴٫۲) دیده میشود. در سطح جهانی، نگاهها به بانک مرکزی اروپا و بانک ژاپن دوخته شده است که هر دو با چرخههای تورمی متفاوتی مواجهاند. نشست پنجشنبه بانک مرکزی اروپا احتمالاً با لحن دُویش همراه خواهد بود، زیرا تولید ناخالص داخلی آلمان احتمالاً ۰٫۳ درصد کاهش یافته و تورم در مسیر نزولی به ۲٫۲ درصد رسیده است. بانک ژاپن نیز پس از نوسانات ین و خروج سرمایه با فشار تازهای روبهرو است، هرچند انتظار میرود نرخ بهره را در سطح ۰٫۵ درصد حفظ کند.
تعرفهها، بدهی و احساس بازار
درگیری تعرفهای میان ایالات متحده و چین همچنان عامل اصلی در شکلدهی حق بیمه ریسک بازارهاست. هرچند ترامپ اعلام کرده دیدار با رئیسجمهور چین همچنان در دستور کار است، اما مسیر سیاستی همچنان دوگانه باقی مانده است.
افزایش تعرفهها میتواند هزینه واردات را بالا برده، حاشیه سود شرکتها و حجم تجارت را کاهش دهد و از طریق اثر انتقالی، تورم در ایالات متحده و اتحادیه اروپا را طی ۶ تا ۱۲ ماه حدود ۰٫۱ تا ۰٫۳ واحد درصد افزایش دهد؛ در مقابل، هرگونه تنشزدایی میتواند بخشی از این فشار قیمتی را خنثی نماید.
در این میان، شاخص دلار امریکا (DXY) در پی افزایش تقاضا برای فرانک سوئیس و ین ژاپن حدود ۰٫۷ درصد افت کرده است؛ همزمان، نگرانی درباره بانکهای منطقهای امریکا و افزایش گزارشهای تعدیل نیرو در کتاب بژ فدرال رزرو بر احساس ضعف رشد افزوده است. از سوی دیگر، افت تقاضای چین (رشد سهماهه سوم ۴٫۷ درصد در برابر ۵٫۲ درصد قبلی) و پیشبینی آژانس بینالمللی انرژی از مازاد عرضه در سال ۲۰۲۵، بر قیمت انرژی فشار آورده و اثر تورمی بالقوه ناشی از تعرفهها را کاهش داده است.
اصلاح طلا از اوج تاریخی ۴٬۳۸۰ دلاری
افت اخیر طلا نخستین اصلاح معنیدار چرخه محسوب میشود که عمدتاً ناشی از برداشت سود معاملهگران و تثبیت بازده واقعی اوراق بوده است. با این حال، تقاضای ساختاری برای طلا همچنان بالاست؛ چرا که بدهی جهانی در سطوح تاریخی قرار دارد، بانکهای مرکزی به تنوعبخشی ذخایر ادامه میدهند و ابهامهای سیاسی و اقتصادی (از جمله تعرفهها، اثرات تعطیلی دولت امریکا و فشارهای تأمین مالی بانکی) همچنان طلا را به عنوان سپر تورمی جذاب نگاه میدارد.
بازار سهام، بهویژه در بخش فناوری و هوش مصنوعی، از شرایط مالی آسانتر سود میبرد. تا زمانی که تورم هسته PCE شتاب نگیرد یا فدرال رزرو لحن تهاجمیتری در پیش نگیرد، انتظار میرود اصلاحها در سهام با تقاضای خرید مواجه شوند. در مقابل، هرگونه غافلگیری تورمی یا تشدید تنشهای تجاری میتواند این روند را معکوس کرده و موجب افزایش نوسانات، تقویت دلار و بازگشت جریانهای امن به سمت طلا شود.
بانکهای مرکزی و پیامدهای ارزی
فدرال رزرو (چهارشنبه، ساعت ۲۰:۰۰ به وقت قبرس):
انتظار میرود فدرال رزرو نرخ بهره را در سطح ۴ درصد بدون تغییر نگه دارد. در بیانیه، احتمالاً به کاهش تقاضا و پیشرفت در مهار تورم اشاره خواهد شد. پاول احتمالاً بر وابستگی تصمیمات آینده به دادهها تأکید میکند و در صورت تداوم کاهش تورم، احتمال یک کاهش ۰٫۲۵ درصدی دیگر در اواخر سال یا اوایل ۲۰۲۶ را باز میگذارد.
تأثیر بر بازار: رویکرد متعادل و بدون مقاومت در برابر قیمتگذاری دُویش میتواند به تضعیف دلار و حمایت از طلا و شاخصهای سهام امریکا منجر شود؛ در حالی که لحن تهاجمی (اشاره به رشد پایدار و خطر چسبندگی تورم خدمات) موجب رشد بازده اوراق و حمایت از دلار خواهد شد.
بانک مرکزی اروپا (پنجشنبه، ساعت ۱۵:۱۵):
نرخها احتمالاً بدون تغییر باقی میمانند (Refi: ۲٫۱۵٪، Deposit: ۲٫۰۰٪). با احتمال افت تولید ناخالص داخلی آلمان و تثبیت تورم منطقه یورو در حدود ۲٫۲٪، کریستین لاگارد احتمالاً لحن محتاطانهتری خواهد داشت. هرگونه اشاره به نگرانی از رشد دستمزدها یا کندی کاهش ترازنامه میتواند موقتاً از یورو حمایت کند، اما در کل جهت حرکت محدود خواهد بود.
بانک مرکزی کانادا (چهارشنبه، ساعت ۱۵:۴۵):
پیشبینی میشود نرخ بهره در سطح ۲٫۵٪ حفظ شود، با تأکید بر ریسکهای نزولی رشد و حساسیت بخش مسکن به نرخهای بالا. این لحن، دلار کانادا را در وضعیت خنثی تا کمی ضعیف نگه میدارد.
بانک مرکزی ژاپن (پنجشنبه، ساعت ۰۵:۰۰):
احتمال تغییر نرخ وجود ندارد (۰٫۵٪)، اما تمرکز بر لحن بیانیه درباره رشد دستمزدها و نوسان بازده اوراق دولتی ژاپن خواهد بود. هرگونه اشاره به عادیسازی بیشتر میتواند موجب تقویت ین شود؛ در حالی که پیام دُویش پایدار، عملکرد ضعیفتر آن را تداوم میبخشد.
جمعبندی:
ترکیب «فدرال رزرو بدون تغییر، ECB دُویش، BoC و BoJ باثبات» تنها در صورتی به تضعیف بیشتر دلار منجر میشود که شاخص PCE روز جمعه پایینتر از انتظار بیاید. در غیر این صورت، داده قویتر یا لحن تهاجمی فدرال رزرو بار دیگر از دلار حمایت کرده و بر یورو، پوند و طلا فشار وارد خواهد کرد.
رویدادها و اعلانهای اقتصادی (به وقت اروپای شرقی GMT+2)
توجه: ساعت رسمی قبرس از این هفته به زمان زمستانی (GMT+2) تغییر میکند. معاملهگران باید برای اطمینان از تنظیم دقیق ساعتهای معاملاتی، اطلاعیههای رسمی ارانته را بررسی کنند.
دوشنبه، ۲۷ اکتبر
- ۱۴:۳۰ – ایالات متحده (USD) – سفارش کالاهای بادوام (سپتامبر): شاخص کلیدی مخارج سرمایهای، پیشبینی شده منفی ۲٫۷٪؛ سنجش تابآوری بخش صنعت.
سهشنبه، ۲۸ اکتبر
- ۱۶:۰۰ – ایالات متحده (USD) – شاخص اعتماد مصرفکننده (اکتبر): پیشبینی در سطح ۹۴٫۲؛ قرائت ضعیفتر میتواند نشانهای از کاهش تقاضا باشد.
چهارشنبه، ۲۹ اکتبر
- ۱۵:۴۵ – کانادا (CAD) – تصمیم نرخ بهره بانک مرکزی کانادا: احتمال بدون تغییر در سطح ۲٫۵٪؛ تمرکز بر لحن دُویش در برابر تورم پایینتر.
- ۱۶:۳۰ – ایالات متحده (USD) – موجودی نفت خام: شاخص تعادل عرضه و تقاضا در شرایط ضعف تقاضای چین.
- ۲۰:۰۰ – ایالات متحده (USD) – بیانیه و تصمیم نرخ بهره فدرال رزرو: احتمال تثبیت در ۴٪؛ کنفرانس پاول تعیینکننده جهت بازار.
پنجشنبه، ۳۰ اکتبر
- ۰۵:۰۰ – ژاپن (JPY) – تصمیم نرخ بهره بانک ژاپن: بدون تغییر در ۰٫۵٪؛ لحن بیانیه برای بازار ارز حیاتی است.
- ۱۲:۰۰ – اتحادیه اروپا (EUR) – تولید ناخالص داخلی آلمان (سهماهه سوم): پیشبینی منفی ۰٫۳٪؛ تأیید رکود خفیف.
- ۱۴:۳۰ – ایالات متحده (USD) – تولید ناخالص داخلی (سهماهه سوم): پیشبینی رشد ۳٫۸٪؛ نشانهای از تابآوری اقتصاد.
- ۱۶:۰۰ – آلمان (EUR) – شاخص قیمت مصرفکننده ماهانه (اکتبر): پیشبینی ۰٫۲٪؛ قرائت پایینتر میتواند لحن دُویش ECB را تقویت کند.
- ۱۶:۱۵ – اتحادیه اروپا (EUR) – تصمیم نرخ بهره ECB: احتمال تثبیت در ۲٫۱۵٪.
- ۱۶:۴۵ – اتحادیه اروپا (EUR) – کنفرانس خبری ECB: لحن لاگارد تعیینکننده مسیر یورو.
جمعه، ۳۱ اکتبر
- ۰۳:۳۰ – چین (CNY) – شاخص مدیران خرید بخش تولید (اکتبر): شاخص کلیدی برای سنجش ریسکپذیری آسیایی.
- ۱۳:۰۰ – اتحادیه اروپا (EUR) – شاخص قیمت مصرفکننده سالانه (اکتبر): پیشبینی ۲٫۲٪؛ ادامه روند کاهش تورم در کانون توجه.
- ۱۴:۳۰ – ایالات متحده (USD) – شاخص قیمت مخارج مصرف شخصی هسته (سپتامبر): پیشبینی ۰٫۲٪ ماهانه و ۲٫۹٪ سالانه؛ قرائت پایینتر میتواند ضعف دلار را تشدید کند.
- ۱۵:۴۵ – ایالات متحده (USD) – شاخص تولید شیکاگو (اکتبر): سنجش فعالیت صنعتی پس از دادههای ضعیف ISM.
بینشهای بازار: نمودارهای کلیدی هفته
جفتارز GBP/USD – نمودار روزانه
ساختار و مومنتوم:
پوند/دلار در محدوده ۱٫۳۳۴۵ معامله میشود و در اطراف خط روند میانی فن (Fan Trendline) در حال تثبیت است؛ جایی که همگرایی سطح اصلاحی ۶۱٫۸٪ فیبوناچی (۱٫۳۳۳۱) و خطوط فن به عنوان حمایتهای کوتاهمدت کلیدی عمل میکنند. با این حال، اندیکاتور MACD تمایل نزولی خفیفی را نشان میدهد و خط سیگنال در آستانه عبور به زیر هیستوگرام است؛ نشانهای از تضعیف مومنتوم صعودی. شاخص جریان نقدینگی (MFI) نیز در محدوده ۳۶ قرار دارد که حاکی از کاهش ورود نقدینگی و افت اشتیاق خریداران در شرایط کاهش نوسان است.
سناریوی اصلی:
در حالی که ساختار کلی بازار همچنان از منظر تکنیکال مثبت باقی مانده، از دست رفتن سطح حمایتی ۱٫۳۳۳۰ – بهویژه همراه با افزایش حجم معاملات – میتواند جفتارز را در معرض افت به محدودههای ۱٫۳۱۸۷ و ۱٫۳۱۱۰ قرار دهد، جایی که خط روند پایینی فن و سطح گسترش ۱۶۱٫۸٪ فیبوناچی همگرا هستند. وقوع تقاطع نزولی MACD همراه با تقویت مداوم دلار امریکا یا لحن تهاجمی فدرال رزرو میتواند افت قیمت را تا محدوده ۱٫۳۰۲۵ (پروجکشن ۲۰۰٪) تشدید کرده و معکوس شدن روند کوتاهمدت را تأیید کند.
سطوح کلیدی:
حمایت: ۱٫۳۳۳۰، ۱٫۳۲۴۸، ۱٫۳۱۸۷
مقاومت: ۱٫۳۴۷۰، ۱٫۳۵۵۰، ۱٫۳۶۲۰
سناریوی جایگزین:
در صورتی که قیمت بتواند بالای سطح ۱٫۳۴۷۰ – یعنی اوج نوسان اخیر و مرز بالایی محدوده تثبیت اخیر – بسته شود، واگرایی نزولی کوتاهمدت در MACD بیاعتبار خواهد شد و اهداف حرکتی جدید تا سطوح ۱٫۳۵۵۰ و ۱٫۳۶۲۰ فعال میشوند. تأیید مومنتوم صعودی معمولاً در صورتی رخ میدهد که دلار پس از نشست فدرال رزرو تضعیف شود یا دادههای تورم PCE کمتر از انتظار چاپ شوند.
جفتارز EUR/JPY – نمودار روزانه
ساختار و مومنتوم:
یورو/ین در سطح ۱۷۷٫۷۰ معامله میشود و مومنتوم صعودی آن در حال شتاب گرفتن است. قیمت بالاتر از سطح گسترش ۱۰۰٪ فیبوناچی در ۱۷۷٫۹۳ تثبیت شده و حمایت مهمی در محدوده ۱۷۶٫۷۴ (فیب ۶۱٫۸٪) دیده میشود. اندیکاتور MACD در ناحیه مثبت با هیستوگرام در حال گسترش قرار دارد و شاخص RSI در محدوده ۶۰، سوگیری صعودی را تأیید میکند.
سناریوی اصلی:
تمایل کلی بازار صعودی باقی مانده است، اما شرط آن بستهشدن روزانه قیمت بالای آخرین اوج نوسان در ۱۷۷٫۹۳ است. در صورت تحقق شکست تأییدشده، اهداف بعدی بهترتیب در ۱۷۸٫۸۰ (گسترش ۱۲۷٫۲٪)، ۱۷۹٫۸۶ (۱۶۱٫۸٪) و در سناریوی افزایشی کامل، ۱۸۱٫۰۵ (۲۰۰٪) قرار خواهند داشت، بهویژه اگر ECB و بانک ژاپن هر دو بر سیاست دُویش خود پافشاری کنند و مومنتوم حفظ شود. اگر قیمت نتواند این اوج را بشکند، احتمال یک دوره تثبیت یا اصلاح ملایم تا سطح ۱۷۶٫۷۴ وجود دارد، پیش از آنکه خریداران برای آزمودن مجدد سطوح بالاتر بازگردند. روند صعودی بلندمدت همچنان توسط کفهای بالاتر و شتاب مثبت از اواسط سپتامبر حمایت میشود.
سطوح کلیدی:
حمایت: ۱۷۶٫۷۴، ۱۷۴٫۸۰
مقاومت: ۱۷۸٫۸۰، ۱۷۹٫۸۶، ۱۸۱٫۰۵
سناریوی جایگزین:
در صورت تغییر ناگهانی احساس بازار به سمت ریسکگریزی (برای مثال، لحن تهاجمی ECB یا دادههای ضعیف PMI جهانی)، شکست سطح ۱۷۶٫۷۴ میتواند افت قیمت را تا ۱۷۴٫۸۰ رقم بزند. تنها بستهشدن روزانه زیر این سطح میتواند ساختار صعودی فعلی را خنثی کند.
برای دریافت بهروزرسانیهای لحظهای و تحلیلهای تخصصی بیشتر، وبینارها و گزارشهای آتی آکادمی Errante را دنبال کنید.
