تثبیت EUR/JPY با فشار بیشتر بر ین در سایه ابهام سیاستی بانک ژاپن

نکات کلیدی

• تردید نسبت به آتش بس، نفت را بالا نگه می دارد و ریسک تورم را حفظ می کند؛ در نتیجه سوگیری EUR/JPY همچنان صعودی می ماند.
• ابهام در مسیر سیاست بانک مرکزی ژاپن و منفی ماندن نرخ های واقعی، ین را سریع تر از یورو تضعیف می کند.
• ضعف خرده فروشی منطقه یورو، رشد یورو را محدود می کند، اما تا وقتی قیمت بالای 184.65 و 183.86 بماند، لحن کلی بازار مثبت است.
• داده های PCE، مدعیان بیکاری، GDP امریکا و حراج اوراق 30 ساله مشخص می کنند آیا EUR/JPY به سمت 185.93 حرکت می کند یا دوباره وارد دامنه می شود.

نمای کلی بازار

EUR/JPY در 9 آوریل در شرایطی معامله می شود که منطق معمول پناهگاه امن تا حدی از کار افتاده است. آتش بس میان امریکا و ایران شکننده به نظر می رسد، نفت دوباره بالا رفته و سرمایه گذاران همچنان محتاط هستند، اما با این حال ین عملکرد ضعیف تری دارد؛ چون بازار بیشتر بر آسیب پذیری ژاپن در برابر انرژی و همچنین ریسک افزایش حمایت های مالی دولت در صورت طولانی شدن درگیری تمرکز کرده است. همین موضوع باعث شده EUR/JPY حتی بدون یک فضای روشن ریسک پذیری، همچنان حمایت شود.

کانال اصلی انتقال اثر، بازقیمت گذاری نرخ ها و تورم است، نه صرفا احساس ریسک در بازار سهام. قیمت بالاتر نفت، فشار تورم وارداتی را هم برای اروپا و هم برای ژاپن بالا می برد، اما ژاپن آسیب پذیرتر دیده می شود، چون هم به انرژی وابستگی بیشتری دارد و هم انتظارات برای انقباض بیشتر بانک مرکزی ژاپن حالا بیش از قبل به تحولات جنگی وابسته شده است. بازار هنوز احتمال معناداری برای افزایش نرخ از سوی BOJ در اواخر این ماه در نظر می گیرد، اما اگر آتش بس از هم بپاشد و ترس از رشد اقتصادی بیشتر شود، این احتمال می تواند کاهش یابد.

در سمت یورو، شرایط در مقیاس مطلق چندان قدرتمند نیست. خرده فروشی منطقه یورو در فوریه 0.2 درصد به صورت ماهانه افت کرده که ضعف تقاضای داخلی را تایید می کند. با این حال، در این جفت ارز فعلا ین بخش ضعیف تر است، بنابراین تا زمانی که نفت به شدت پایین نیاید یا احتمال افزایش نرخ BOJ دوباره تقویت نشود، EUR/JPY همچنان سوگیری نسبی صعودی دارد.

تحلیل تکنیکال

وضعیت فعلی تکنیکال

ساختار قابل مشاهده در نمودار روزانه همچنان از یک فضای خنثی متمایل به صعود با سوگیری بازیابی از کف فوریه خبر می دهد. قیمت بالاتر از میانگین متحرک وزنی سریع تر در 183.626 و بالاتر از میانگین متحرک وزنی 100 روزه در حوالی 181 قرار دارد و نزدیک سقف های اخیر نوسان می کند. کندل های اخیر بیشتر یک رشد تدریجی را نشان می دهند تا یک شکست صعودی پرشتاب، اما بازار همچنان کف های بالاتر ثبت می کند و در نیمه بالایی دامنه اخیر باقی مانده است.

ساختار بازار همچنین یک بازآزمایی موفق را نشان می دهد. جفت ارز تا بازگشت 61.8 درصد در 183.863 عقب نشست، همانجا حفظ شد و سپس دوباره بالای سطح 100 درصد در 184.653 رفت. این رفتار باعث می شود افت اخیر بیشتر یک مکث در مسیر ادامه روند دیده شود تا آغاز یک برگشت نزولی. قیمت اکنون نزدیک 185.219 معامله می شود؛ درست روی امتداد 127.2 درصد که مهم ترین ناحیه تصمیم بازار است.

نقشه فیبوناچی و رفتار قیمت

مهم ترین موج فعال، رشد از 182.586 تا 184.653 است. این مناسب ترین مرجع برای تحلیل فعلی است، چون نمودار دقیقا به همین سطوح بازگشتی و امتدادی واکنش نشان می دهد. بازگشت 61.8 درصد در 183.863 نقش حمایت را ایفا کرد، سطح 100 درصد در 184.653 دوباره پس گرفته شد، و قیمت اکنون به امتداد 127.2 درصد در 185.215 رسیده است. اگر خریداران بتوانند یک کلوز روزانه بالای این سطح ثبت کنند، هدف های بعدی 185.930 در امتداد 161.8 درصد و 186.720 در امتداد 200 درصد خواهند بود. اگر شکست صعودی ناموفق بماند، نخستین حمایت 184.653 و سپس 183.863 خواهد بود.

رفتار قیمت هم این نقشه را تایید می کند. بازار با یک توالی از کندل های صعودی و باثبات بازیابی شده و سپس درست زیر مقاومت امتدادی مکث کرده، نه اینکه با شدت برگردد. این رفتار معمولا بیشتر نشانه ذخیره سود در دل روند است تا توزیع و چرخش نزولی.

تایید نوسان نماها

عرض باند بولینگر دوباره از یک پایه آرام تر رو به بالا چرخیده که نشان می دهد ریسک باز شدن دامنه نوسان دوباره در حال افزایش است. ROC کمی مثبت است، بنابراین مومنتوم هنوز به سمت بالا متمایل است. PPO بالاتر از صفر قرار دارد و در حال افزایش است و هیستوگرام نیز دوباره مثبت شده، که از ادامه روند بیشتر از فرسودگی حرکت حمایت می کند. نوسان ضمنی در محدوده 29.1 باثبات مانده و جهش نکرده است، که نشان می دهد با وجود بالا بودن ریسک رویدادی، رشد فعلی هنوز منظم است.

سناریوی اصلی

سناریوی پایه تا زمانی که قیمت بالای 184.653 و به ویژه بالای 183.863 باقی بماند، همچنان ملایم صعودی است. اکنون بازار باید بالای 185.215 تثبیت شود. اگر این اتفاق رخ دهد، 185.930 هدف بعدی خواهد بود و پس از آن 186.720 مطرح می شود. این دیدگاه صعودی با یک کلوز روزانه دوباره پایین تر از 183.863 بی اعتبار می شود.

سطوح کلیدی

• 185.215: امتداد 127.2 درصد و نخستین دروازه شکست صعودی
• 185.930: امتداد 161.8 درصد و هدف صعودی بعدی
• 186.720: امتداد 200 درصد و هدف بالاتر
• 184.653: سطح 100 درصد و نخستین حمایت
• 183.863: بازگشت 61.8 درصد و کف مهم اصلاح
• 182.586: سطح 0.0 درصد و حمایت عمیق تر

سناریوی جایگزین

سناریوی مقابل، شکست ناموفق در امتداد صعودی است. اگر قیمت دوباره پایین تر از 184.653 بسته شود، این پیام را می دهد که حرکت صعودی قدرت خود را از دست داده است. در آن صورت، بازار احتمالا ابتدا به سمت 183.863 برمی گردد و اگر انتظارات برای افزایش نرخ BOJ تقویت شود یا نفت به شدت افت کند، حتی اصلاح عمیق تر هم ممکن می شود.

چشم انداز بنیادی

آنچه تاکنون منتشر شده

مهم ترین داده منتشرشده از منطقه یورو، خرده فروشی فوریه است. یورواستات اعلام کرد خرده فروشی در منطقه یورو به صورت ماهانه 0.2 درصد کاهش یافته، در حالی که در ژانویه بدون تغییر بود، و رشد سالانه آن 1.7 درصد ثبت شده است. این یک سیگنال ضعیف از رشد است و به همین دلیل اجازه نمی دهد یورو به تنهایی رشد زیادی داشته باشد. با این حال، در EUR/JPY اثر آن محدودتر است، چون ضعف ین فعلا محرک قوی تری به حساب می آید.

در سمت ژاپن، اوئدا گفته است که نرخ های واقعی به طور واضح منفی هستند و شرایط مالی همچنان انبساطی باقی مانده است. این نکته مهمی است، چون تایید می کند سیاست پولی هنوز حمایتی است، حتی در شرایطی که بازار درباره افزایش دوباره نرخ بهره بحث می کند. ین همچنین تحت فشار تردید نسبت به آتش بس و این نگرانی قرار دارد که طولانی شدن درگیری، دولت را به سمت حمایت مالی بیشتر سوق دهد. مجموع این عوامل فعلا علیه یک بازگشت پایدار در ین عمل می کند.

احساس ریسک نیز ترکیبی است، نه به وضوح ریسک پذیر. شاخص دلار باثبات مانده، یورو در سطح گسترده تقریبا خنثی است و ین تضعیف شده، در حالی که نفت به دلیل ادامه محدودیت در تردد هرمز دوباره بالا رفته است. در این چرخه، چنین فضایی معمولا به ضرر ین تمام می شود، چون تورم، هزینه های وارداتی و ابهام سیاستی، جذابیت سنتی ین به عنوان پناهگاه امن را کمرنگ کرده اند.

آنچه در ادامه مهم است

تقویم پیوست نشان می دهد که امروز در ادامه روز، مجموعه سنگینی از داده های امریکا در راه است. ابتدا Core PCE فوریه منتشر می شود. اگر Core PCE بالاتر از انتظار باشد، بازدهی های خزانه داری احتمالا بالا می روند و فشار نرخ های جهانی در سطوح بالا باقی می ماند. این موضوع به احتمال زیاد بیشتر به ضرر ین خواهد بود تا یورو و از EUR/JPY حمایت می کند. اگر Core PCE نرم تر باشد، بازدهی ها می توانند کاهش پیدا کنند و حفظ EUR/JPY بالای 185.215 سخت تر شود.

در همان پنجره، برآورد نهایی GDP سه ماهه چهارم و مدعیان اولیه بیکاری هم منتشر می شوند. اگر GDP بالاتر بازبینی شود یا مدعیان بیکاری کمتر از انتظار باشند، بازدهی های امریکا و احساس ریسک می توانند محکم بمانند و همین موضوع از مسیر نرخ های جهانی به تضعیف ین منجر می شود. اگر GDP نرم تر و مدعیان بیکاری بالاتر باشند، بازار می تواند به سمت بازدهی های پایین تر و موقعیت گیری دفاعی تر بچرخد و EUR/JPY را محدود یا به سمت حمایت ها برگرداند. آخرین برآورد رسمی GDP امریکا برای سه ماهه چهارم رشد 0.7 درصدی را بعد از رشد 4.4 درصدی سه ماهه سوم نشان می دهد، بنابراین بازار نسبت به بازبینی های نزولی حساس است.

حراج اوراق 30 ساله امریکا در ادامه امروز نیز برای این جفت ارز مهم است. اگر تقاضا ضعیف باشد، بازدهی های بخش بلند منحنی بالا می رود و از مسیر اختلاف نرخ ها و نگرانی های تورم وارداتی، بر ین فشار وارد می شود. اگر تقاضا قوی باشد، نتیجه برعکس خواهد بود و می تواند از شتاب اخیر EUR/JPY بکاهد. در میان رویدادهای پیش رو، ترکیب PCE و مدعیان بیکاری بیشترین قدرت را برای تغییر روایت روز دارد، چون همزمان هم بر بازدهی ها و هم بر فضای ریسک اثر می گذارد.

موقعیت گیری و احساسات بازار

رفتار میان بازاری همچنان نشان می دهد بازار کاملا به آتش بس اعتماد نکرده است. نفت دوباره بالا رفته، سهام محتاط مانده و ین بخشی از رشد قبلی خود را پس داده است. این ترکیب نشان می دهد سرمایه گذاران فعلا به سمت پناهگاه های امن کلاسیک برنمی گردند و بیشتر بر سرریز تورم و تفاوت مسیرهای سیاستی تمرکز کرده اند.

رفتار قیمت EUR/JPY نیز همین برداشت را تایید می کند. جفت ارز نزدیک سقف های خود باقی مانده و بالای حمایت های بازپس گرفته شده معامله می شود. این رفتار نشان می دهد معامله گران فعلا بیشتر در حال فروش رشد ین هستند تا خرید تهاجمی آن. این سوگیری تا زمانی که قیمت پایین تر از 184.653 نرود یا احتمال افزایش نرخ BOJ به شکل معنادار بالا نرود، پابرجا می ماند.

پیامدهای معاملاتی

سناریوی پایه با بازاری سازگار است که هنوز ین را بخش ضعیف تر این کراس می بیند. به همین دلیل، تا وقتی قیمت بالای 184.653 و به ویژه بالای 183.863 باقی بماند، EUR/JPY لحن مثبتی دارد. یک کلوز بالای 185.215 ادامه حرکت به سمت 185.930 را تایید می کند. این آرایش صعودی زمانی تضعیف می شود که جفت ارز دوباره پایین تر از 184.653 برگردد و نتواند سریع بازیابی شود. ریسک نوسان بازار پیرامون PCE امریکا، GDP، مدعیان بیکاری و حراج اوراق 30 ساله متمرکز است. نخستین تابلویی که باید زیر نظر داشت، بازدهی های جهانی است، سپس نفت و بعد از آن انتظارات نرخ بهره BOJ.

جمع بندی

EUR/JPY همچنان یک سوگیری ملایم صعودی دارد، چون ابهام درباره آتش بس شکننده و فشار تورمی ناشی از نفت، بیشتر از یورو بر ین فشار می آورد. نمودار تا زمانی که قیمت بالای 184.653 بماند و امتداد 185.215 را تحت فشار نگه دارد، این دیدگاه را تایید می کند. تقویت دوباره انتظارات انقباضی برای BOJ یا افت عمیق تر در بازدهی های جهانی، مهم ترین شرط هایی هستند که می توانند این جهت گیری را تغییر دهند.

برای دریافت به‌روزرسانی‌های لحظه‌ای و تحلیل‌های تخصصی بیشتر، وبینارها و گزارش‌های آتی آکادمی Errante را دنبال کنید.

• اشتراک‌گذاری