آزمون تورم سه شنبه در منطقه یورو با شوک ریسک ناشی از جنگ و تقابل دلار و یورو برای برتری

نکات کلیدی

• تورم منطقه یورو مهم ترین داده سه شنبه است. عدد بالاتر از انتظار، قیمت گذاری انقباضی تر بانک مرکزی اروپا را تقویت می کند و ابتدا EUR/USD را جابه جا می کند.
• داده های JOLTS و اعتماد مصرف کننده امریکا، تاب آوری رشد را می سنجند. بازدهی اوراق خزانه داری و شاخص دلار نخستین واکنش را نشان می دهند.
• فشار انرژی ناشی از جنگ از پناهگاه های امن حمایت می کند. دلار، ین و فرانک سوئیس همچنان حساس ترین ارزها به این فضا هستند.

فضای کلی بازار

روند یک سال گذشته هنوز به کاهش تورم اشاره دارد، اما فضای بازار در حاشیه تغییر کرده است. تورم منطقه یورو در بخش بزرگی از سال گذشته کاهش یافته بود، اما آخرین شوک انرژی این مسیر را مختل کرد. به همین دلیل، بازار اکنون نسبت به هر غافلگیری صعودی تازه در تورم بسیار حساس شده است، چون چنین اتفاقی می تواند بانک مرکزی اروپا را به واکنش سختگیرانه تر وادار کند.

رشد اقتصادی ضعیف تر از تورم به نظر می رسد. اقتصاد بریتانیا همچنان ضعیف است، چرخه تولیدی چین نزدیک مرز انقباض نوسان می کند و تقاضای نیروی کار در امریکا نسبت به یک سال قبل کمتر شده است. این ترکیب به معامله گران می گوید رشد می تواند کند شود، حتی در شرایطی که انرژی تورم عمومی را بالا می برد.

این وضعیت برای فارکس یک فضای رکود تورمی ملایم ایجاد می کند. قیمت های بالاتر انرژی، ضعف اعتماد به رشد و نقدشوندگی محدودتر اکنون همزمان در یک رژیم بازار قرار گرفته اند. این فضا از دلار حمایت می کند، تقاضا برای پناهگاه های امن را بالا نگه می دارد و ارزهای وابسته به سهام و ارزهای پرریسک تر را آسیب پذیرتر می کند.

نقشه رویدادهای سه شنبه

تورم منطقه یورو، ۱۲:۰۰

این مهم ترین داده برنامه ریزی شده روز سه شنبه است، زیرا مستقیما به مسئله اصلی بانک مرکزی اروپا مربوط می شود: آیا تورم در حال کاهش است یا دوباره از مسیر انرژی رو به بالا برمی گردد. بازار بیش از همه می خواهد بداند آیا این عدد، استدلال برای یک موضع سیاستی سختگیرانه تر را تقویت می کند یا نه. نخستین کانال انتقال، نرخ های کوتاه مدت یورو است. عدد داغ تر از انتظار باید از مسیر بازدهی های کوتاه مدت به یورو کمک کند، در حالی که عدد ضعیف تر این حمایت را تضعیف می کند.

فرصت های شغلی JOLTS و اعتماد مصرف کننده کنفرانس بورد امریکا، ۱۷:۰۰

این دو داده مهم هستند، چون نشان می دهند آیا اقتصاد امریکا می تواند هزینه های بالاتر انرژی را بدون ورود به یک کندی شدیدتر تحمل کند یا نه. غافلگیری نزولی همزمان در هر دو داده، به معنای تقاضای ضعیف تر و شرایط نرم تر بازار کار است. نخستین کانال انتقال، منحنی اوراق خزانه داری به ویژه بازدهی های دو ساله است. داده های قوی تر باید از مسیر بازقیمت گذاری سیاست پولی به دلار کمک کنند، در حالی که داده های ضعیف تر این حرکت را به چالش می کشند و تمرکز بازار را به سمت ریسک رشد می برند.

تحولات جنگ و شوک انرژی

این عامل همچنان مهم ترین لایه کلان بازار است، حتی اگر زمان مشخصی در تقویم نداشته باشد. بازارها نفت، گاز، ریسک حمل ونقل و شرایط نقدشوندگی را دنبال می کنند، زیرا هر چهار عامل به طور همزمان بر انتظارات تورمی و احساس ریسک اثر می گذارند. نخستین کانال انتقال، تورم از مسیر انرژی است، اما فشار نقدشوندگی می تواند هر حرکت بازار را تشدید کند. این وضعیت معمولا از دلار و دیگر پناهگاه های امن حمایت می کند و بر ارزهای پرریسک تر و ارزهای حساس به سهام فشار می آورد.

PMI بخش تولید چین، ۰۴:۳۰

چین مهم است، چون جهت اولیه ریسک پذیری در آسیا و تقاضای کالاها را تعیین می کند. مسئله اصلی این است که آیا فعالیت اقتصادی در حال تثبیت است یا دوباره پایین تر از مرز رشد برمی گردد. نخستین کانال انتقال، احساس ریسک است نه نرخ های بهره. عدد بهتر از انتظار باید از CNH حمایت کند و در ابتدای روز به AUD و NZD هم کمک برساند، در حالی که عدد ضعیف تر نگرانی ها درباره تقاضای خارجی و رشد منطقه ای را تقویت می کند.

تولید ناخالص داخلی بریتانیا، ۰۹:۰۰

معامله گران پوند به این داده اهمیت می دهند، چون پوند اکنون میان رشد ضعیف و هزینه های بالاتر انرژی وارداتی گرفتار شده است. بازبینی صعودی فقط زمانی اهمیت واقعی دارد که از نگرانی بازار نسبت به نبود حاشیه امن رشد در بریتانیا کم کند. نخستین کانال انتقال، بازار اوراق بریتانیا است. مگر آنکه GDP به شکل واضحی بالاتر از انتظار منتشر شود، پوند همچنان آسیب پذیر می ماند، به ویژه در برابر یورو، زیرا در قیمت گذاری فعلی فشار تورمی مهم تر از ضعف رشد دیده می شود.

جمع بندی

تصویر کلان سه شنبه روشن است: تورم منطقه یورو محرک اصلی داستان سیاست پولی است، داده های مربوط به تقاضای نیروی کار و اعتماد مصرف کننده در امریکا میزان حمایت از دلار را می سنجند، و جنگ همچنان انرژی و احساس ریسک را در مرکز قیمت گذاری فارکس نگه می دارد. مهم ترین ریسک برای این سناریو، یک تنش زدایی ناگهانی ژئوپلیتیکی است که نفت را پایین بیاورد، از سهام حمایت کند و تقاضا برای پناهگاه های امن را کاهش دهد.

برای دریافت به‌روزرسانی‌های لحظه‌ای و تحلیل‌های تخصصی بیشتر، وبینارها و گزارش‌های آتی آکادمی Errante را دنبال کنید.

• اشتراک‌گذاری