احیای برنت پس از شکست تنش زدایی، مسیر صعودی دلار را دوباره باز کرد
- تحلیل بازار
- تحلیل روزانه
نکات کلیدی
- ایران انجام گفت وگو با امریکا را رد کرد، برنت دوباره بالای ۱۰۳ دلار رفت و حمایت از دلار از مسیر تورم برگشت.
- بازدهی های امریکا همزمان با رشد نفت بالا رفت و همین موضوع DXY را تقویت کرد و EUR/USD و ارزهای پرریسک تر را تحت فشار نگه داشت.
- طلا ضعیف ماند و سهام وارد فاز نوسانی شد، که بیشتر به نفع روایت تورمی بازار است تا یک موج کامل از وحشت.
- شاخص های PMI امروز نشان می دهند آیا شوک جنگ در همین محدوده می ماند یا به یک بازقیمت گذاری رکود تورمی گسترده تر تبدیل می شود.
تم روز
تم اصلی بازار امروز «ریسک جنگ» به صورت کلی و مبهم نیست. موضوع اصلی، بازسازی پرمیوم اختلال در هرمز است؛ آن هم بعد از اینکه بازار برای مدت کوتاهی تلاش کرد یک مسیر دیپلماتیک برای کاهش تنش را قیمت گذاری کند. تغییری که در ۲۴ ساعت گذشته رخ داد کاملا مشخص بود. واشنگتن از «نقاط توافق مهم» صحبت کرد و حمله به زیرساخت های برق ایران را برای پنج روز به تعویق انداخت. همین موضوع برای مدتی بخشی از پرمیوم جنگی را از نفت خارج کرد. اما بعد، تهران هرگونه مذاکره را رد کرد، حملات موشکی به اسرائیل ادامه یافت و تنگه هرمز نیز برای بازاری که هنوز حدود یک پنجم جریان جهانی نفت و LNG را در معرض ریسک آن می بیند، عملا همچنان مختل باقی ماند. همین مسئله باعث شد بازار از قیمت گذاری تنش زدایی دوباره به سمت قیمت گذاری ریسک عرضه برگردد.
دارایی ای که این تغییر را شفاف تر از بقیه نشان می دهد، برنت است، نه طلا. افت برنت تا محدوده میانی ۹۰ دلار در روز دوشنبه، بیشتر ناشی از آرامش موقتی پس از خبر بود، نه یک بازقیمت گذاری پایدار. بازگشت امروز قیمت به بالای ۱۰۳ دلار نشان می دهد بازار دیگر فقط با تکیه بر حرف ها حاضر نیست پرمیوم جنگی را کنار بگذارد، مگر آنکه شواهد واقعی از عادی شدن جریان عبور در هرمز ببیند. در نمودار چهار ساعته، برنت پس از رد شدن فروش شدید روز دوشنبه، دوباره تا ناحیه بازگشتی ۱۰۰ درصد نزدیک ۱۰۳.۷۶ دلار بالا آمده، اما هنوز پایین تر از سطح بازگشتی ۶۱.۸ درصد در ۱۰۷.۸۱ دلار معامله می شود. این یعنی بازار در حال بازسازی پرمیوم جنگی است، نه بازگرداندن کامل آن. متغیری که بقیه بازار را هدایت می کند، بخش کوتاه منحنی نرخ در امریکا است. نفت بالاتر، ترس از ماندگاری تورم را تقویت می کند و بازدهی های کوتاه مدت بالاتر نیز دلار را بالا می کشند.
برای فارکس، نکته مهم این است که هنوز با یک موج فروش گسترده و کامل روبه رو نیستیم. سهام ضعیف تر شده و معاملات آتی نوسانی است، اما نشانه ای از یک سقوط کامل دیده نمی شود. طلا به جای پیشتازی، در حال افت است و دلار نیز به این دلیل تقویت می شود که بازار به سمت یک مسیر نرخ بهره بالاتر برای مدت طولانی تر در فضای تورم انرژی ناشی از جنگ حرکت کرده است. این ترکیب به طور مشخص به نفع دلار در برابر ارزهای اروپایی و ارزهای حساس به کالاها است، اما سازوکار آن با یک وحشت کلاسیک ناشی از نوسان تفاوت دارد. بازار از مسیر نفت و بازدهی ها لنز جنگ را تایید می کند، در حالی که طلا روایت ساده پناهگاه امن را زیر سوال می برد.
محرک های کلان موثر بر قیمت
رد مذاکره از سوی تهران، آرامش روز دوشنبه را به یک معامله شکست خورده تنش زدایی تبدیل کرد
فروش شدید نفت در روز گذشته بر این ایده استوار بود که تعویق حملات امریکا به زیرساخت های انرژی ایران، نشانه ای از پیشرفت واقعی در مسیر دیپلماتیک است. اما برگشت امروز از آنجا شروع شد که بازار به این نتیجه رسید که تیتر خبری از واقعیت جلوتر رفته بود. ایران ادعای تماس ها را رد کرد، حملات موشکی ادامه یافت و تهدید فیزیکی علیه تردد در هرمز پابرجا ماند. این موضوع مهم است، چون برنت سریع ترین ابزار بازار برای تنزیل ریسک جنگ بوده و وقتی فرضیه دیپلماتیک زیر سوال رفت، نفت باید زودتر از همه دوباره بازقیمت گذاری می شد.
از نظر تکنیکال، نمودار چهار ساعته برنت در اینجا اهمیت زیادی دارد. قیمت اکنون تا حدود ۱۰۳.۸۰ دلار بازیابی شده و پس از شست وشوی شدید روز دوشنبه، دوباره به ناحیه بازگشتی ۱۰۰ درصد برگشته است، اما هنوز نتوانسته سطح بازگشتی ۶۱.۸ درصد در ۱۰۷.۸۱ دلار را پس بگیرد. PPO همچنان منفی است و ROC نیز هنوز پایین تر از صفر قرار دارد. این یعنی بازگشت قیمت قدرتمند بوده، اما هنوز به یک امتداد صعودی واضح تبدیل نشده است. برای فارکس، معنای این وضعیت آن است که پرمیوم جنگی دوباره به بازار برگشته، اما هنوز کامل نشده است. عبور بعدی از ۱۰۷.۸۰ دلار می تواند کانال تورمی دلار را قوی تر کند. اما ناکامی در این سطح به معامله گران می گوید بازار هنوز حاضر نیست سناریوی افراطی هرمز را به طور کامل قیمت گذاری کند.
تقویت دلار فعلا بیشتر در محدوده حمایتی بازگشتی دیده می شود تا در یک شکست صعودی تازه
انتقال اثر در فارکس همچنان از مسیر بازدهی های کوتاه مدت و قیمت انرژی انجام می شود، اما نمودار جدید DXY نشان می دهد دلار دیگر با همان قدرت قبلی به سمت بالا فشار نمی آورد. در عوض، شاخص از محدوده ۱۰۰.۱۵ عقب نشسته و اکنون نزدیک ۹۹.۲۵ معامله می شود؛ تقریبا دقیقا روی بازگشت ۷۸.۶ درصد در ۹۹.۲۲۶، بعد از آنکه نتوانست بالای سطح ۶۱.۸ درصد در ۹۹.۴۲۳ تثبیت شود. این یک تغییر تاکتیکی مهم است. این رفتار نشان می دهد بازگشت قبلی دلار مومنتوم خود را از دست داده و بازار دیگر با اطمینان کامل، معامله تورم و بازدهی را به سمت بالا ادامه نمی دهد. به بیان دیگر، دلار همچنان از پس زمینه انرژی ناشی از جنگ حمایت می شود، اما نمودار دیگر یک امتداد صعودی تمیز را نشان نمی دهد.
از نظر تکنیکال، لحن نمودار تعدیل شده است. قیمت پایین تر از خوشه میانگین های متحرک کوتاه مدت قرار دارد، PPO فقط اندکی مثبت مانده، ROC در حال تخت شدن است و آخرین کندل ها بیشتر نشانه رد قیمت را می دهند تا شتاب گرفتن روند. سطوح بعدی در سمت بالا همچنان ۹۹.۴۲ و سپس ۹۹.۵۶ هستند، اما تمرکز فوری بازار روی این است که آیا DXY می تواند ناحیه ۹۹.۲۲ را حفظ کند یا نه. شکست واضح پایین تر از این محدوده، راه را به سمت ۹۸.۹۸ باز می کند و استدلال مربوط به ادامه گسترده تقویت دلار را تضعیف می سازد. برای فارکس، پیام این وضعیت از «شکست صعودی دلار» به «حفظ حمایت دلار در حالی که بازار منتظر تایید بیشتر است» تغییر کرده است. این موضوع مهم است، چون یعنی فشار بر EUR/USD می تواند ادامه یابد، اما بدون یک موج تازه در بازدهی ها یا صعود جدید نفت، حرکت دلار ممکن است انتخابی تر و کمتر یک طرفه شود.
PMIهای امروز و سخنرانان بانک های مرکزی مشخص می کنند آیا تم جنگ به رکود تورمی گسترده تر تبدیل می شود یا نه
لنز جنگ فعلا محرک اصلی بازار است، اما تقویم امروز تعیین می کند که آیا این تم در همین محدوده باقی می ماند یا به یک ترس گسترده تر از رشد اقتصادی تبدیل می شود. داده های اولیه PMI برای منطقه یورو، بریتانیا و امریکا در طول روز منتشر می شوند و همزمان چند سخنران از بانک مرکزی اروپا و نیز بار، عضو فدرال رزرو، در برنامه هستند. اگر PMIها به طور معناداری ضعیف شوند، در حالی که برنت بالای ۱۰۰ دلار بماند، بازار شوک جنگ را هم تورمی و هم منفی برای رشد اقتصادی تفسیر خواهد کرد. این ترکیب بیشترین احتمال را برای تقویت دوباره دلار در برابر ارزهای اروپایی و ارزهای چرخه ای دارد.
این مسئله به ویژه برای اروپا مهم است، چون منطقه یورو بیش از امریکا در معرض فشار انرژی وارداتی قرار دارد، در حالی که دلار امریکا هم از عمق بازار پناهگاه امن و هم از مسیر کمتر انبساطی فدرال رزرو سود می برد. نکته تاکتیکی این است که تقویم کلان امروز مستقل از تم جنگ نیست، بلکه یا آن را تایید می کند یا تضعیف. PMIهای قوی تر از انتظار می توانند ترس گسترده از رشد را محدود کنند و حرکت بازار را بیشتر در نفت و نرخ ها متمرکز نگه دارند. PMIهای ضعیف تر، بازقیمت گذاری را به سهام هم منتقل می کنند و آسیب بازار فارکس برای یورو و پوند را بیشتر می سازند. از منظر نموداری، تفاوت میان این دو سناریو همان تفاوت بین توقف DXY زیر ۹۹.۵۶ و حرکت آن به سمت ۹۹.۷۰ و بالاتر است.
جمع بندی
تم اصلی بازار امروز که از جنگ تغذیه می شود، همچنان بازقیمت گذاری ریسک حمل ونقل در هرمز است؛ آن هم بعد از اینکه تهران خوش بینی کوتاه مدت بازار نسبت به دیپلماسی را از بین برد. برنت هنوز روشن ترین دارایی تاییدکننده این فضا است، اما دلار دیگر یک امتداد صعودی کاملا روشن نشان نمی دهد. DXY بعد از ناکامی نزدیک ۹۹.۴۲ دوباره به سمت حمایت ۹۹.۲۲ برگشته است، و این یعنی تقویت دلار حالا محتاطانه تر شده و بیشتر به تایید تازه از سمت نفت و بازدهی ها وابسته است. برای جلسه بعدی، محتمل ترین نتیجه در فارکس همچنان حفظ زمینه مثبت برای دلار در برابر ارزهای حساس به انرژی و ارزهای چرخه ای است، اما بدون یک رشد تازه در برنت یا بازدهی های کوتاه مدت، این حرکت بیشتر انتخابی خواهد بود تا فراگیر.
برای دریافت بهروزرسانیهای لحظهای و تحلیلهای تخصصی بیشتر، وبینارها و گزارشهای آتی آکادمی Errante را دنبال کنید.
