تقویت دلار و شکست حمایتهای طلا با بازگشت احتمال افزایش نرخ فدرال رزرو
- تحلیل بازار
- تحلیل روزانه
نکات کلیدی
- خردهفروشی امریکا مقاوم مانده و مدعیان بیکاری نیز افزایش معناداری نداشتهاند. این یعنی مصرفکننده و بازار کار امریکا هنوز آنقدر ضعیف نشدهاند که فدرال رزرو را مجبور به چرخش سریع به سمت کاهش نرخ کند. نتیجه این وضعیت، رشد بازدهی اوراق ۲ ساله امریکا به بالای ۴.۰۵ درصد و تقویت دلار است.
- بازار اکنون فقط سناریوی «عدم کاهش نرخ» را قیمتگذاری نمیکند، بلکه احتمال افزایش دوباره نرخ بهره تا دسامبر را نیز جدیتر در نظر گرفته است. همین موضوع شاخص دلار را به سمت محدوده ۹۹.۱۷ برده و به یورو، پوند و ارزهای پرریسک فشار وارد کرده است.
- طلا با از دست دادن حمایتهای ۴,۶۳۸ و ۴,۶۱۶ دلار وارد فاز ضعف شده است. دلیل اصلی این حرکت، افزایش بازدهی واقعی و قویتر شدن دلار است. وقتی بازدهی اوراق بالا میرود، هزینه فرصت نگهداری طلا بیشتر میشود، چون طلا سود دورهای یا بهره پرداخت نمیکند.
- نشست ترامپ و شی هنوز شوک مشخصی به بازار نداده است. بنابراین محرک اصلی امروز بازار، سیاست و تیترهای سیاسی نیست؛ بلکه نرخ بهره، بازدهی اوراق و انتظارات جدید درباره مسیر فدرال رزرو است.
تم کلان ۱۵ می
تم اصلی امروز این است که بازار دوباره احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو را وارد قیمتها کرده است. دیروز سؤال بازار این بود که آیا مصرفکننده امریکایی میتواند فشار تورمی را تحمل کند یا نه. دادههای جدید نشان دادند پاسخ فعلا مثبت است: خردهفروشی مقاوم بود و مدعیان بیکاری نیز در سطح باثباتی باقی ماندند.
برای بازارهای مالی، این یعنی اقتصاد امریکا هنوز آنقدر ضعیف نشده که فدرال رزرو مجبور به کاهش نرخ شود. حتی برعکس، اگر تورم بالا بماند و تقاضا هم همچنان قوی باشد، بازار باید احتمال دهد که فدرال رزرو شاید دوباره به سمت سیاست انقباضیتر حرکت کند. به همین دلیل، داستان بازار از «تورم بالا» به «احتمال سیاست پولی سختتر» تغییر کرده است.
در ادبیات بازار سرمایه، این یعنی نرخ بدون ریسک دوباره در حال بالا رفتن است. وقتی بازدهی اوراق ۲ ساله امریکا به محدوده ۴.۰۶ درصد میرسد، دلار جذابتر میشود و داراییهایی که به نرخ بهره حساس هستند، تحت فشار قرار میگیرند. طلا، سهام رشدی، ارزهای پرریسک و حتی بخشی از بازار کالاها معمولا در چنین فضایی با احتیاط بیشتری معامله میشوند.
شاخص دلار نیز همین پیام را تایید میکند. DXY تا حوالی ۹۹.۱۱ رشد کرده، در حالی که طلا از محدوده ۴,۷۰۰ دلار برگشته و به سمت ۴,۵۸۶ دلار افت کرده است. این همزمانی مهم است: بازدهی کوتاهمدت بالا میرود، دلار شکست صعودی میزند و طلا حمایت خود را از دست میدهد. این یعنی بازار بیشتر از مسیر نرخ بهره در حال بازقیمتگذاری است، نه صرفا از مسیر تقاضای پناهگاه امن.
ریسک کوتاهمدت این است که حرکت دلار در آستانه پایان هفته کمی کشیده شده باشد. بنابراین برای ادامه قدرت دلار، بازدهی اوراق ۲ ساله باید بالای ۴.۰۳۲ درصد باقی بماند. اگر این سطح از دست برود، احتمال ذخیره سود از موقعیتهای خرید دلار بالا میرود.
محرکهای کلان اثرگذار بر قیمت
بازدهی اوراق ۲ ساله امریکا در تایمفریم ۴ ساعته
بازدهی اوراق ۲ ساله امریکا مهمترین نمودار برای درک حرکت امروز بازار است. دلیل رشد آن روشن است: خردهفروشی امریکا هنوز مقاوم است، مدعیان بیکاری جهش نکردهاند و بازار احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در ادامه سال را بیشتر از قبل قیمتگذاری میکند.
این موضوع مهم است، چون بخش کوتاه منحنی بازده مستقیما به سیاست پولی حساس است. وقتی بازدهی اوراق ۲ ساله بالا میرود، یعنی بازار انتظار دارد نرخهای بهره برای مدت بیشتری بالا بمانند یا حتی امکان افزایش دوباره نرخ وجود داشته باشد. این وضعیت معمولا به نفع دلار است.
از نظر تکنیکال، بازدهی اوراق ۲ ساله در محدوده ۴.۰۶۰ درصد معامله میشود و بالای سطح ۴.۰۵۳ درصد قرار گرفته است. مقاومتهای بعدی در ۴.۰۷۶ و ۴.۱۱۴ درصد دیده میشوند. حمایتهای مهم نیز در ۴.۰۳۲، ۴.۰۱۵ و ۳.۹۹۲ درصد قرار دارند.
تا زمانی که بازدهی بالای ۴.۰۳۲ درصد باقی بماند، بازار همچنان سناریوی دلار قوی از مسیر نرخ بهره را معتبر میداند. اما اگر بازدهی زیر این سطح برود، بخشی از پرمیوم نرخ بهرهای دلار تضعیف میشود.
شاخص دلار در تایمفریم ۴ ساعته
شاخص دلار دادههای تورمی و تقاضای این هفته را به یک شکست صعودی تبدیل کرده است. این حرکت فقط نتیجه یک تیتر خبری نیست؛ بلکه جمعبندی بازار از وضعیت اقتصاد امریکاست. دادهها نشان میدهند تورم همچنان چسبنده است و تقاضا نیز هنوز به اندازه کافی مقاوم مانده است. بنابراین ریسک سیاست پولی سختتر دوباره زنده شده است.
از نظر تکنیکال، DXY حوالی ۹۹.۱۱۶ معامله میشود و در طول روز توانسته از محدوده ۹۹.۱۶۹ عبور کند. مقاومتهای بعدی در ۹۹.۵۳۳ و ۱۰۰.۱۲۳ قرار دارند. حمایتهای مهم نیز در ۹۸.۸۳۸، ۹۸.۵۷۹ و ۹۸.۲۱۵ دیده میشوند.
قیمت بالای میانگین متحرک وزنی ۴ ساعته قرار دارد و مومنتوم نیز همچنان مثبت است. با این حال، شاخص دلار در کوتاهمدت کمی کشیده شده است. بنابراین اگر DXY نتواند بالای محدودههای فعلی بماند و زیر ۹۸.۵۷۹ برگردد، شکست صعودی اخیر میتواند به یک حرکت ناموفق تبدیل شود.
پیام بازار روشن است: تا زمانی که شاخص دلار بالای حمایتهای کلیدی بماند، فشار بر یورو، پوند، دلار استرالیا و ارزهای پرریسک ادامه دارد. اما شکست زیر ۹۸.۵۷۹ میتواند نشانه شروع ذخیره سود از دلار باشد.
طلا در تایمفریم ۴ ساعته
طلا با شکست نزولی اخیر، داستان دلار قوی و نرخ بهره بالاتر را تایید کرده است. وقتی بازدهی اوراق بالا میرود و دلار تقویت میشود، نگهداری طلا برای سرمایهگذاران هزینه فرصت بیشتری پیدا میکند. به همین دلیل، طلا حتی با وجود ریسکهای ژئوپلیتیک هم نتوانسته حمایت خود را حفظ کند.
از نظر تکنیکال، XAU/USD نزدیک ۴,۵۸۶ دلار معامله میشود. قیمت ابتدا حمایت ۴,۶۳۸ دلار را از دست داد و سپس از محدوده ۴,۶۱۶ دلار نیز پایینتر رفت. اهداف نزولی بعدی در ۴,۵۸۸، ۴,۵۵۸ و ۴,۵۰۸ دلار قرار دارند. مقاومتهای مهم نیز اکنون در ۴,۶۳۸، ۴,۶۶۹ و ۴,۷۱۸ دلار دیده میشوند.
قیمت زیر میانگین متحرک وزنی ۴ ساعته قرار گرفته و PPO منفی شده است. این یعنی ساختار کوتاهمدت طلا دیگر حمایتی نیست و بازار از فاز تثبیت به سمت شکست نزولی حرکت کرده است.
برای طلا، بازیابی بالای ۴,۶۳۸ دلار نخستین نشانه کاهش فشار فروش خواهد بود. تا وقتی قیمت زیر این سطح باقی بماند، بازار همچنان طلا را تحت فشار بازدهی واقعی و دلار قوی ارزیابی میکند.
نقشه تاکتیکی بازار
سناریوی پایه
در سناریوی اصلی، بازار همچنان احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو را در قیمتها نگه میدارد. در این حالت، بازدهی اوراق ۲ ساله امریکا بالای ۴.۰۳۲ درصد باقی میماند، شاخص دلار بالای ۹۸.۸۳۸ حفظ میشود و طلا زیر ۴,۶۳۸ دلار معامله میشود. این ترکیب به نفع ادامه حمایت از دلار است.
سناریوی جایگزین
در سناریوی جایگزین، بازار پس از رشد قوی هفتگی دلار وارد فاز ذخیره سود میشود. اگر بازدهی اوراق ۲ ساله به زیر ۴.۰۱۵ درصد بیاید، شاخص دلار زیر ۹۸.۵۷۹ برگردد و طلا بالای ۴,۶۳۸ دلار بازیابی شود، میتوان گفت معامله دلار و نرخ بهره وارد یک اصلاح موقت شده است.
سیگنالهای تایید
بازدهی اوراق ۲ ساله امریکا بالای ۴.۰۷۶ درصد
شاخص دلار بالای ۹۹.۱۶۹
طلا زیر ۴,۵۸۸ دلار
سیگنالهای ابطال
بازدهی اوراق ۲ ساله امریکا زیر ۳.۹۹۲ درصد
شاخص دلار زیر ۹۸.۵۷۹
طلا بالای ۴,۶۶۹ دلار
این وضعیت نشان میدهد بازار در حال عقبنشینی از سناریوی افزایش نرخ و دلار قوی است.
مهمترین سطح برای رصد
مهمترین سطح امروز، بازدهی اوراق ۲ ساله امریکا در ۴.۰۳۲ درصد است. تا زمانی که بازدهی بالای این سطح بماند، پرمیوم افزایش نرخ فدرال رزرو زنده میماند. اما اگر این سطح شکسته شود، دلار در برابر ذخیره سود آسیبپذیر میشود.
جمعبندی
بازار اکنون احتمال سیاست پولی سختتر از سوی فدرال رزرو را جدیتر گرفته است. دادههای مقاوم خردهفروشی و ثبات مدعیان بیکاری نشان میدهند اقتصاد امریکا هنوز به اندازهای ضعیف نشده که فدرال رزرو مجبور به چرخش انبساطی شود. همین موضوع بازدهی اوراق ۲ ساله را بالا برده، شاخص دلار را تقویت کرده و طلا را تحت فشار قرار داده است.
برای فعالان بازار سهام، پیام اصلی این است: وقتی نرخ بدون ریسک بالا میرود، فشار بر داراییهای بدون سود نقدی یا با ارزشگذاری بالا بیشتر میشود. طلا و سهام رشدی معمولا در چنین شرایطی حساستر هستند، در حالی که دلار از مزیت نرخ بهره بهره میبرد.
در جلسه بعدی، دلار همچنان برتری نسبی دارد، مگر اینکه بازدهی اوراق ۲ ساله سطح ۴.۰۳۲ درصد را از دست بدهد. در آن صورت، بازار ممکن است وارد فاز ذخیره سود از دلار و بازیابی موقت طلا شود.
برای دریافت بهروزرسانیهای لحظهای و تحلیلهای تخصصی بیشتر، وبینارها و گزارشهای آتی آکادمی Errante را دنبال کنید.
