جمعه؛ آزمون جهانی رشد و تورم
- تحلیل بازار
- تحلیل روزانه
نکات کلیدی
- شاخص قیمت تولیدکننده امریکا (PPI) و PPI اصلی در روز جمعه، ضربان تورمی بخش کوتاه منحنی نرخ بهره را تعیین میکنند و ابتدا بر دلار اثر میگذارند؛ واکنش اصلی در EURUSD و USDJPY دیده میشود.
- تولید ناخالص داخلی منطقه یورو و آلمان، همراه با تورم آلمان، ترکیب رشد و تورم اروپا را مشخص میکند و مسیر یورو را ابتدا در EURUSD و EURGBP هدایت میکند.
- دادههای تورمی و فعالیت اقتصادی ژاپن در کنار PPI استرالیا، واگرایی سیاستی آسیا را شکل میدهند و حرکت اولیه در JPY و AUD، بهویژه از مسیر USDJPY و AUDUSD، دیده میشود.
بستر کلان
بازارها همچنان در رژیم واگرایی سیاستی معامله میشوند؛ جایی که دو روایت همزمان جریان دارد. از یکسو، روند کاهش تورم در بسیاری از دادههای سرفصل ادامه دارد، اما از سوی دیگر، پایداری فشارهای قیمتی اصلی بانکهای مرکزی را محتاط نگه میدارد. در چنین فضایی، اختلاف نرخهای بهره عامل اصلی حرکت بازار ارز است، نه صرفاً تغییرات اشتهای ریسک.
روند یکساله سه ستون اصلی را برجسته میکند. تورم تولیدکننده نسبت به اوجهای قبلی کاهش یافته، اما کاملاً از بین نرفته است؛ به همین دلیل بازارها به شگفتیهای صعودی تورمی واکنش شدیدتری نشان میدهند تا به شگفتیهای نزولی. رشد منطقه یورو مثبت اما شکننده باقی مانده و دادههای ضعیف تولید ناخالص داخلی میتواند بهصورت نامتقارن به یورو از کانال انتظارات سیاست پولی فشار وارد کند. تورم آلمان به هدف نزدیکتر شده، اما پایداری تورم خدمات باعث شده بازار نسبت به هر نشانهای از شتابگیری مجدد حساس بماند.
شرایط نقدینگی همچنان داور پنهان بازار است. زمانی که بازدهیها بهدلیل فشار تورمی یا عرضه اوراق افزایش مییابد، شرایط تأمین مالی سختتر شده و دلار تقویت میشود. در مقابل، افت بازدهیها بهدلیل ناامیدی از رشد میتواند به جهش ارزهای پرریسک منجر شود، اما فقط در صورتی که فضای ریسک پایدار بماند.
نقشه رویدادهای جمعه
تورم اصلی توکیو و تولید صنعتی ژاپن – ابتدای جلسه آسیا
اهمیت این دادهها از آنجاست که تورم توکیو معمولاً پیشنگر تورم ملی ژاپن است و انتظارات نسبت به لحن آینده بانک مرکزی ژاپن را شکل میدهد. تورم بالاتر از انتظار، برداشت انقباضی ایجاد میکند و تورم ضعیفتر، روایت صبر را تقویت میکند. کانال انتقال اولیه از طریق بازدهی اوراق ژاپن و اختلاف نرخها با امریکا است. در بازار ارز، تورم قویتر ین را تقویت کرده و USDJPY را پایین میکشد، در حالی که تورم ضعیفتر، در صورت ثبات بازدهیهای امریکا، ین را تضعیف میکند.
شاخص قیمت تولیدکننده استرالیا – ابتدای جلسه آسیا
این شاخص بهدلیل انتقال تدریجی به دستمزدها و خدمات، برای آزمون گام بعدی بانک مرکزی استرالیا اهمیت دارد. عدد بالاتر از انتظار سیگنال انقباضی و عدد ضعیفتر سیگنال انبساطی تلقی میشود، بهویژه اگر شتاب بازار کار از قبل نامطمئن باشد. کانال اصلی اثرگذاری از طریق بخش کوتاه نرخهای بهره استرالیاست. AUDUSD در صورت فشار تورمی تقویت و در صورت ضعف دادهها تضعیف میشود و AUDJPY میتواند حرکت را تشدید کند.
تولید ناخالص داخلی و مخارج مصرفکننده فرانسه – ابتدای جلسه اروپا
فرانسه سیگنال اولیهای از تقاضای داخلی منطقه یورو ارائه میدهد. ترکیب قویتر رشد و مصرف، روایت رشد را تقویت میکند و ضعف دادهها، حساسیت رکودی و قیمتگذاری کاهش نرخ را زنده میکند. کانال انتقال از طریق بازدهیهای کوتاهمدت اروپا و فضای ریسک سهام است. EURUSD در صورت دادههای قوی از کانال بازدهیها حمایت میشود و در صورت دادههای ضعیف، بهویژه اگر ریسک تورمی امریکا پابرجا باشد، تحت فشار قرار میگیرد.
تولید ناخالص داخلی و تورم اسپانیا – میانه صبح اروپا
اسپانیا در ماههای اخیر نقطه روشن رشد نسبی بوده است؛ بنابراین ضعف دادهها میتواند تعادل منطقه یورو را سریع تغییر دهد. تورم بالاتر در کوتاهمدت برداشت انقباضی دارد، اما اگر ناشی از انرژی باشد میتواند به انتظارات رشد آسیب بزند؛ به همین دلیل بازار به ترکیب دادهها توجه میکند. کانال انتقال از طریق انتظارات نرخ بهره اروپا و فضای اسپردهای پیرامونی است. یورو در صورت پایداری تورم اصلی تقویت و در صورت غالب شدن ناامیدی از رشد تضعیف میشود.
بیکاری و تولید ناخالص داخلی آلمان – اواخر صبح اروپا
آلمان لنگر چرخه اقتصادی منطقه یورو است. رشد قویتر یا دادههای بهتر بازار کار از روایت فرود نرم حمایت میکند، در حالی که دادههای ضعیفتر داستان رکود و ایستایی را تقویت میکند. اثرگذاری اولیه از طریق بازدهی بوند و سهام چرخهای است و سپس به احساس کلی یورو سرایت میکند. EURUSD و EURJPY معمولاً واکنش نخست را نشان میدهند.
تورم آلمان – اوایل بعدازظهر اروپا
تورم آلمان بیش از هر داده ملی دیگری بر تابع واکنش بانک مرکزی اروپا اثر میگذارد. عدد بالاتر از انتظار برداشت انقباضی ایجاد کرده و میتواند یورو را از مسیر بازدهیها تقویت کند، در حالی که عدد پایینتر، قیمتگذاری انبساطی را تشدید میکند. کانال اصلی اثرگذاری از طریق بخش کوتاه نرخهای بهره یورو و بازار سواپ تورمی است.
PPI و PPI اصلی امریکا – میانه جلسه امریکا
این دادهها برای سنجش فشار حاشیه سود و شکلگیری روایت بعدی تورم اهمیت دارند. شگفتی صعودی برداشت انقباضی دارد، بازدهیهای کوتاهمدت را بالا میبرد و از دلار حمایت میکند. شگفتی نزولی برداشت انبساطی دارد و در صورت ثبات فضای ریسک، دلار را تضعیف میکند. اثر اولیه از طریق نرخهای بهره امریکا و سپس بر دلار نمایان میشود.
شاخص مدیران خرید شیکاگو – اواخر جلسه امریکا
این شاخص میتواند تصویر رشد ترسیمشده توسط دادههای تورم و GDP را تأیید یا تضعیف کند. عدد قویتر از انتظار از روایت تابآوری رشد حمایت کرده و بازدهیها را بالا نگه میدارد؛ عدد ضعیفتر امید به کاهش نرخ را تقویت میکند. واکنش ارزی وابسته به این است که PPI چه پیامی داده باشد.
تولید ناخالص داخلی کانادا – همزمان با دادههای امریکا
رشد کانادا سقف انقباضی بانک مرکزی کانادا نسبت به فدرال رزرو را مشخص میکند. عدد قویتر از انتظار از دلار کانادا حمایت کرده و عدد ضعیفتر به قیمتگذاری انبساطی منجر میشود. کانال انتقال از طریق بازدهیهای کوتاهمدت کانادا و حساسیت به نفت است. USDCAD در واکنش نخست حرکت میکند.
جمعبندی
محرک اصلی جمعه، ترکیب رشد و تورم است که اختلاف نرخهای بهره میان دلار و یورو را بازتنظیم میکند. ریسک اصلی روز، دریافت سیگنالهای متناقض است؛ جایی که تورم یک سو و رشد سوی دیگر را میشکند و معاملهگران را وادار به بازقیمتگذاری همزمان بازدهیها و فضای ریسک میکند.
برای دریافت بهروزرسانیهای لحظهای و تحلیلهای تخصصی بیشتر، وبینارها و گزارشهای آتی آکادمی Errante را دنبال کنید.
