جمعه، قدرت دلار در برابر دلار کانادا و یورو محک می خورد

نکات کلیدی

• فروش خرده فروشی کانادا مهم ترین داده روز برای USD/CAD است.
• شاخص قیمت تولیدکننده آلمان جهت اولیه یورو را مشخص می کند.
• تصمیم نرخ بهره روسیه می تواند بر ریسک پذیری بازارهای نوظهور اثر بگذارد.

فضای کلی بازار

جمعه بیشتر یک روز ادامه دهنده روند بازار است، نه روزی برای تغییر کامل فضای کلان. پیام اصلی بازار از قبل روشن شده است. فدرال رزرو نرخ ها را بدون تغییر نگه داشت، تورم تولیدکننده امریکا در ماه فوریه بالاتر از انتظار بود، و بازارها اطمینان خود را به کاهش زودهنگام نرخ بهره کمتر کرده اند. همین موضوع از مسیر بازدهی ها و تقاضای پناهگاه امن، دلار را محکم نگه داشته، در حالی که سهام هنوز نتوانسته به طور کامل از آخرین شوک تورمی ناشی از جنگ بازیابی شود.

روند یک سال گذشته همچنان نشان می دهد که روند کاهش تورم کامل نشده است. کاهش تورم کالاها در سال ۲۰۲۵ بخش بزرگی از کار را انجام داد، اما تورم خدمات و تورمی که به دستمزد حساس است، هرگز آن قدر عادی نشد که بانک های مرکزی با کاهش سریع نرخ بهره راحت باشند. تشدید اخیر جنگ نیز این عدم تقارن را پررنگ تر کرده، زیرا قیمت نفت، گاز و ریسک حمل ونقل را بالا برده است. در نتیجه، بازار اکنون به افزایش تورم خیلی سریع تر واکنش منفی نشان می دهد تا به تاب آوری نسبی رشد اقتصادی واکنش مثبت. طلا هم بخشی از نقش شفاف خود به عنوان پناهگاه امن را از دست داده، چون دلار قوی تر و بازدهی واقعی بالاتر اکنون به طور مستقیم با تقاضای ژئوپلیتیکی رقابت می کنند.

در چنین فضایی، نقش تقویم جمعه مشخص است. دیگر سوال معامله گران این نیست که آیا بانک های مرکزی به زودی نرخ ها را کاهش می دهند یا نه. سوال این است که کدام اقتصادها بهتر می توانند نرخ های بالاتر برای مدت طولانی تر را تحمل کنند و کدام ارزها هنوز از حمایت بازدهی یا حمایت دفاعی برخوردارند. در این شرایط، حتی داده های درجه دوم هم می توانند بازار را جابه جا کنند، اگر روایت پس از نشست فدرال رزرو را تایید یا تضعیف کنند، به ویژه در پایان هفته.

نقشه رویدادهای جمعه

۱۴:۳۰ کانادا – خرده فروشی اصلی، خرده فروشی کل، شاخص قیمت مواد خام و قیمت مسکن نوساز

بازار بیش از همه به فروش خرده فروشی کانادا توجه دارد، زیرا این شفاف ترین رویداد قابل معامله در میان ارزهای گروه ۱۰ در روز جمعه است. انتظار می رود خرده فروشی اصلی پس از ۰.۱ درصد، به ۱.۲ درصد برسد. این یعنی شتابی معادل ۱.۱ واحد درصد و تقریبا جهشی دوازده برابری در مومنتوم. اهمیت این داده از آنجاست که نشان می دهد آیا تقاضای داخلی با وجود سیاست پولی محدودکننده و فضای پرنوسان کالاها همچنان محکم مانده یا نه. نخستین مسیر انتقال، بازدهی های کوتاه مدت کانادا و انتظارات مربوط به بانک مرکزی کانادا است و سپس USD/CAD واکنش نشان می دهد. اگر هزینه کرد اصلی قوی تر از انتظار باشد، دلار کانادا می تواند تقویت شود، زیرا معامله گران آن را نشانه ای می بینند که اقتصاد کانادا بهتر از حد تصور می تواند نرخ های بالا را تحمل کند. اما داده ضعیف، دلار کانادا را آسیب پذیر می کند، به ویژه اگر نفت هم همزمان نرم شود.

۰۹:۰۰ آلمان – شاخص قیمت تولیدکننده ماهانه

بازار به شاخص قیمت تولیدکننده آلمان اهمیت می دهد، زیرا این نخستین سیگنال تورمی روز در اروپاست و پیش از آن منتشر می شود که بازار به طور کامل وارد فضای نرخ های امریکای شمالی شود. پیش بینی ۰.۳ درصد پس از ۰.۶- درصد است. این یعنی چرخشی ۰.۹ واحد درصدی از تورم منفی تولیدکننده به ناحیه مثبت. این تغییر مهم است و صرفا نوسان عادی نیست، به ویژه وقتی بازار از قبل نسبت به انتقال هزینه های جنگی به قیمت های تولید حساس شده است. نخستین مسیر انتقال، بازدهی های کوتاه مدت یورو و سپس EUR/USD است. اگر این شاخص بالاتر از انتظار منتشر شود، یورو می تواند تا حدی حمایت شود، زیرا به معامله گران یادآوری می کند که اروپا در برابر فشار تورم تولیدکننده کاملا مصون نیست. اما عدد ضعیف تر، شکاف سیاستی با امریکا را پررنگ تر می کند.

۱۲:۳۰ روسیه – تصمیم نرخ بهره و ۱۴:۰۰ کنفرانس خبری

بازار این رویداد را دنبال می کند، زیرا انتظار می رود نرخ بهره از ۱۵.۵۰ درصد به ۱۵.۰۰ درصد کاهش یابد. این کاهش ۵۰ واحد پایه ای، معادل حدود ۳.۲ درصد کاهش در نرخ سیاستی است. در شرایط عادی، این تصمیم به طور واضح برای ارز منفی بود، اما در فضای فعلی لحن بانک مرکزی از خود کاهش نرخ مهم تر است. معامله گران می خواهند بدانند که آیا این تصمیم به عنوان نشانه ای از اطمینان به کاهش تورم ارائه می شود یا به عنوان حمایتی از رشد ضعیف تر و شرایط مالی تحت فشار. نخستین مسیر انتقال، روبل و سپس ریسک پذیری گسترده تر بازارهای نوظهور و احساسات مرتبط با کالاها است. اگر بانک مرکزی لحن دفاعی داشته باشد، روبل می تواند تضعیف شود. اما اگر لحن آن با اطمینان بیشتری همراه باشد، روبل می تواند باثبات تر شود و بخشی از احتیاط در بازارهای نوظهور را کاهش دهد.

۰۳:۰۰ چین – نرخ اولیه وام ۵ ساله و ۰۳:۱۵ چین – نرخ اولیه وام استاندارد

بازار به سیاست چین توجه دارد، زیرا می تواند جهت اولیه ریسک پذیری در آسیا و ارزهای وابسته به کالا را شکل دهد، اما انتظار می رود نرخ ها بدون تغییر در ۳.۵۰ و ۳.۰۰ درصد باقی بمانند. بنابراین از نظر عددی تغییری وجود ندارد و در نتیجه، آستانه لازم برای یک واکنش واقعی بازار بالاست. نخستین مسیر انتقال، احساسات در AUD و NZD است، نه بازقیمت گذاری مستقیم نرخ ها. مگر آنکه سیاست گذاران تغییری غیرمنتظره یا سیگنالی متفاوت ارائه دهند، اثر این رویداد محدود خواهد بود. در عمل، نبود کاهش نرخ به این معناست که محرک تازه ای از سمت چین برای مقابله با فضای دلار قوی تر وارد بازار نمی شود.

۱۲:۰۰ اتحادیه اروپا – تراز تجاری و نشست سران یورو

بازار به این رویداد اهمیت می دهد، زیرا اروپا همچنان میان رشد داخلی ضعیف و فشار تورمی وارداتی گرفتار است. تراز تجاری به عنوان معیاری برای سنجش تقاضای خارجی مهم است و نشست سران نیز از نظر تیترهای خبری ریسک دارد، به ویژه اگر رهبران سیاسی روی امنیت انرژی، هماهنگی مالی یا حمایت از رشد تاکید کنند. نخستین مسیر انتقال، احساسات نسبت به یورو و سپس فضای بازدهی در کشورهای پیرامونی منطقه یورو است. اثر این رویداد در مقایسه با شاخص قیمت تولیدکننده آلمان ثانویه است، اما نتیجه ضعیف در تراز تجاری یا پیام های محتاطانه در نشست می تواند یورو را در ساعات بعدازظهر امریکا آسیب پذیرتر کند.

۱۹:۰۰ امریکا – تعداد دکل های نفتی بیکر هیوز و تعداد کل دکل ها

بازار به این داده اهمیت می دهد، زیرا پس از نوسانات شدید انرژی در طول هفته، تعداد دکل ها یک سیگنال میان مدت از سمت عرضه به بازار می دهد. نخستین مسیر انتقال، نفت و سپس انتظارات تورمی و بعد دلار کانادا و احساس ریسک گسترده تر بازار است. اثر اولیه آن معمولا محدود است. افزایش معنادار تعداد دکل ها می تواند به نفت فشار وارد کند و در اواخر جلسه قدرت دلار کانادا را محدود سازد، در حالی که کاهش تعداد دکل ها می تواند تا حدی از نفت حمایت کند. با این حال، این رویداد همچنان ثانویه است، مگر آنکه تغییرات آن بزرگ باشد یا تیترهای جنگی شدت بگیرند.

۱۹:۳۰ آلمان – سخنرانی ناگل، رئیس بوندس بانک

بازار به سخنان ناگل توجه می کند، زیرا او می تواند پس از داده تورمی آلمان، تفسیر انقباضی از بانک مرکزی اروپا را تقویت کند. نخستین مسیر انتقال، بازدهی های کوتاه مدت یورو و انتظارات سیاستی است. اگر لحن او با داده قوی تر شاخص قیمت تولیدکننده هماهنگ باشد، یورو می تواند حرکت خود را ادامه دهد. در غیر این صورت، این سخنرانی بیشتر جهت موجود بازار را تقویت می کند تا اینکه جهت تازه ای ایجاد کند.

جمع بندی

جمعه روز تایید در دل بازاری است که نسبت به جنگ حساس است و نرخ های بالاتر برای مدت طولانی تر را قیمت گذاری می کند. اگر فروش خرده فروشی اصلی کانادا قوی باشد، این پیام را می دهد که همه اقتصادها زیر فشار شرایط سختگیرانه در حال افت نیستند. اگر شاخص قیمت تولیدکننده آلمان هم قوی تر از انتظار باشد، به معامله گران یادآوری می کند که اروپا با وجود رشد ضعیف تر، همچنان با فشار قیمت تولیدکننده روبه روست. با این حال، جهت غالب بازار پس از تورم تولیدکننده بالای امریکا و لحن محتاطانه فدرال رزرو همچنان به نفع دلار است. مهم ترین ریسک برای این سناریو، یک تیتر تازه ژئوپلیتیکی است که تقویم اقتصادی را تحت الشعاع قرار دهد و بازارها را دوباره به سمت یک معامله صرفا دفاعی و پناهگاه امن ببرد.

برای دریافت به‌روزرسانی‌های لحظه‌ای و تحلیل‌های تخصصی بیشتر، وبینارها و گزارش‌های آتی آکادمی Errante را دنبال کنید.

• اشتراک‌گذاری