آزمون CPI روز جمعه برای دلار در سایه آتش بس شکننده

نکات کلیدی

• مهم ترین داده جمعه، CPI امریکاست؛ چون از مسیر بازدهی های کوتاه مدت می تواند زمان بندی فدرال رزرو را تغییر دهد و ابتدا بر USD/JPY و EUR/USD اثر بگذارد.
• داده اشتغال کانادا هم مهم است؛ چون میزان شلی بازار کار، قیمت گذاری نسبی نرخ ها در امریکای شمالی را شکل می دهد و ابتدا بر USD/CAD اثر می گذارد.
• CPI چین در ابتدای روز جمعه مهم است؛ چون نشان می دهد آیا فشار انرژی وارداتی در حال بالا بردن تورم آسیاست یا نه و ابتدا بر CNH و کراس های حساس به AUD اثر می گذارد.

فضای کلی بازار

بازارها وارد جمعه می شوند، در حالی که هنوز در فضای اواخر چرخه قرار دارند؛ فضایی که در آن کاهش تورم کامل نشده و دیگر کسی کاهش نرخ بهره را قطعی نمی داند. در یک سال گذشته، تورم کالاها به شکل محسوسی پایین آمد، اما تورم خدمات و تورم حساس به دستمزد همچنان آن قدر چسبنده ماند که بانک های مرکزی را محتاط نگه دارد. به همین دلیل، فارکس حالا بیشتر از مسیر اختلاف بازدهی ها، ماندگاری تورم و تاب آوری نسبی اقتصادها حرکت می کند تا خوش بینی ساده به رشد. یک داده تورمی داغ هنوز خیلی سریع تر از یک داده رشد کمی ضعیف بازار را جابه جا می کند، چون بلافاصله مسیر سیاست پولی را تغییر می دهد.

زمینه جنگی نیز هنوز مهم است، حتی بعد از تیترهای اخیر آتش بس. تازه ترین تحول میان بازاری این است که بعد از آتش بس دو هفته ای میان امریکا و ایران و بازگشایی نسبی هرمز، نفت و گاز از سقف های هیجانی خود به شدت پایین آمده اند، اما بازار هنوز به دوام این آتش بس اطمینان ندارد. نتیجه این وضعیت، یک تخلیه نسبی بوده، نه بازگشت کامل به شرایط عادی. سهام انرژی افت کرده، ایرلاین ها و بازار سهام گسترده تر بازیابی شده اند، دلار بخشی از پرمیوم دفاعی خود را از دست داده و طلا در حالی باثبات مانده که بازار میان افت نفت و تداوم نااطمینانی ژئوپلیتیکی در حال موازنه است. انتظارات مربوط به گاز اروپا هم پایین آمده، اما اگر آتش بس فرسوده شود، ریسک عرضه و حمل ونقل دوباره می تواند فعال شود.

این فضای دوگانه، نحوه واکنش بازار در جمعه را تعیین می کند. اگر داده های تورمی همچنان داغ بمانند، با وجود آنکه نوسان نفت آرام تر شده، بازار به این نتیجه می رسد که مشکل فقط انرژی نیست و روایت دلارِ نرخ های بالاتر برای مدت طولانی تر را حفظ می کند. اگر تورم نرم تر شود، در حالی که احساس بازار هنوز ضعیف است، فضا برای بازدهی های پایین تر، دلار نرم تر و یک موج آرامش باثبات تر در دارایی های ریسکی باز می شود. چون داده CPI امریکا در مرکز این انتخاب قرار دارد، جمعه بیشتر از آنکه روز غافلگیری های جداگانه باشد، روزی است برای سنجش اینکه روند تورم بعد از شوک جنگی در حال تثبیت است یا دوباره شتاب می گیرد.

نقشه رویدادهای جمعه

چین – CPI

بازار به نرخ تورم چین در ساعت 04:30 توجه می کند، چون این نخستین آزمون کلان است که نشان می دهد آیا هزینه های وارداتی کالاها و حمل ونقل در حال انتقال به فشارهای قیمتی در آسیا هستند یا نه. پیش بینی تورم سالانه 1.2 درصد است، در برابر 1.3 درصد قبلی، که بیشتر به کاهش ملایم تورم اشاره دارد تا یک شوک تازه. مهم ترین جهت برای بازار، غافلگیری صعودی است، چون در آن صورت مشخص می شود آسیا هم کاملا از موج اخیر انرژی و لجستیک مصون نمانده است. نخستین کانال انتقال، احساس ریسک منطقه ای و ارزهای حساس به چین است؛ به ویژه یوان برون مرزی و کراس های AUD. در فارکس، اگر تورم قوی تر منتشر شود، می تواند از CNH و ارزهای وابسته به کالاها کمی حمایت کند. در مقابل، عدد نرم تر این دیدگاه را تقویت می کند که چین هنوز در حاشیه، نیروی ضدتورمی به اقتصاد جهانی صادر می کند.

امریکا – CPI

بازار بیش از همه به بلوک CPI امریکا در ساعت 15:30 اهمیت می دهد، چون این مهم ترین آزمون برای سنجش دوباره گسترده شدن روند تورم است. بر اساس تقویم شما، بازار با یک آرایش داغ روبه روست: CPI ماهانه 0.9 درصد در برابر 0.3 درصد قبلی، CPI سالانه 3.3 درصد در برابر 2.4 درصد قبلی، Core CPI ماهانه 0.3 درصد در برابر 0.2 درصد قبلی، و Core CPI سالانه 2.7 درصد در برابر 2.5 درصد قبلی. مهم ترین بخش برای بازار، رشد شاخص اصلی نیست، بلکه داغ بودن Core است، چون Core به معامله گران می گوید فشار تورمی فراتر از انرژی حساس به جنگ در حال گسترش است. نخستین کانال انتقال، بازدهی اوراق دو ساله امریکاست، سپس دلار، و بعد از آن طلا و سهام حساس به نرخ بهره. در فارکس، اگر داده داغ باشد، دلار به طور گسترده تقویت می شود و USD/JPY و EUR/USD نخستین جفت ارزهایی هستند که واکنش نشان می دهند، چون بازار کاهش نرخ فدرال رزرو را بیشتر به تعویق می اندازد. اگر Core نرم تر از انتظار باشد، دلار تضعیف می شود و طلا هم نسبت به حالتی که فقط شاخص اصلی نرم شود، حمایت روشن تری می گیرد.

کانادا – نرخ بیکاری

بازار به نرخ بیکاری کانادا توجه می کند، چون این داده بهترین مقایسه همزمان در امریکای شمالی در برابر تورم امریکا را ارائه می دهد. پیش بینی برای نرخ بیکاری 6.8 درصد است، در برابر 6.7 درصد قبلی، که به شل تر شدن جزئی شرایط بازار کار اشاره دارد. مهم ترین جهت برای بازار، افزایش بیشتر از انتظار در نرخ بیکاری است، چون اگر همزمان تورم امریکا هم داغ باشد، فاصله سیاستی میان امریکا و کانادا بیشتر می شود. نخستین کانال انتقال، قیمت گذاری نرخ های کوتاه مدت کانادا و سپس USD/CAD است. در فارکس، اگر بیکاری بیش از انتظار بالا برود، دلار کانادا تضعیف می شود؛ به ویژه اگر همزمان CPI امریکا هم داغ باشد. اگر نرخ بیکاری ثابت بماند یا پایین بیاید، تا حدی از دلار کانادا حمایت می کند، چون نشان می دهد تقاضای داخلی به سرعتی که بازار می ترسد در حال تضعیف نیست.

امریکا – شاخص اولیه اعتماد مصرف کننده میشیگان

بازار به شاخص اولیه اعتماد مصرف کننده دانشگاه میشیگان در ساعت 17:00 اهمیت می دهد، چون این داده نشان می دهد خانوارها بعد از شوک جنگی اخیر چگونه تورم، هزینه سوخت و فضای کلی اقتصاد را درک می کنند. پیش بینی عدد 52 است، در برابر 53.3 قبلی، بنابراین بازار از قبل انتظار افت نسبی اعتماد را دارد. مهم ترین جهت برای بازار، غافلگیری نزولی شدیدتر است، اما تنها بعد از CPI؛ چون ضعف اعتماد، بدون نرم شدن تورم، معمولا تاثیر زیادی بر مسیر فدرال رزرو نمی گذارد. نخستین کانال انتقال، احساس ریسک و سپس بازدهی های واقعی از مسیر مولفه انتظارات این نظرسنجی است. در فارکس، اثر این داده نسبت به CPI در درجه دوم قرار دارد، اما اگر بعد از یک داده تورمی نرم، اعتماد مصرف کننده هم ضعیف باشد، ضعف دلار تقویت می شود. در مقابل، اگر CPI داغ باشد، اثر این داده کمتر خواهد بود، چون در آن صورت بازدهی ها نقش اصلی را بازی می کنند.

جمع بندی

جمعه، روز کیفیت تورم است. CPI چین جهت اولیه بازار آسیا را مشخص می کند، اما تصمیم اصلی بازار در ساعت 15:30 گرفته می شود؛ زمانی که CPI امریکا و نرخ بیکاری کانادا همزمان منتشر می شوند و بازار را وادار می کنند بسنجد آیا دلار هنوز هم شایسته حمایت از مسیر بازدهی و بخشی از پرمیوم دفاعی باقی مانده است یا نه. مهم ترین ریسکی که می تواند کل این آرایش را بر هم بزند، یک چرخش بزرگ ژئوپلیتیکی در مسیر آتش بس است؛ چون جهش دوباره نفت یا یک سیگنال صلح پایدار، سریع تر از خود تقویم اقتصادی انتظارات تورمی، سهام و جریان پناهگاه های امن را بازقیمت گذاری می کند.

برای دریافت به‌روزرسانی‌های لحظه‌ای و تحلیل‌های تخصصی بیشتر، وبینارها و گزارش‌های آتی آکادمی Errante را دنبال کنید.

• اشتراک‌گذاری