دادههای اشتغال امریکا در جمعه کمعمق، برخورد ریسک جنگ و قدرت دلار
- تحلیل بازار
- تحلیل روزانه
نکات کلیدی
- گزارش اشتغال، محرک اصلی دلار است.
- دستمزدها جهت بازدهیهای واقعی را مشخص میکنند.
- نقدشوندگی ضعیف ناشی از تعطیلات، دامنه حرکات بازار را بزرگتر میکند.
فضای کلی بازار
جمعه در شرایطی آغاز میشود که بازار از قبل به سمت قدرت دلار و موقعیتگیری دفاعی متمایل شده است. تحول اخیر فقط ادامه جنگ نیست، بلکه این است که امید به تنشزدایی کوتاهمدت پس از لحن تازه امریکا درباره ایران تضعیف شده است. همین موضوع نفت را دوباره بالای ۱۰۰ دلار برده، دلار را تقویت کرده و بر احساس ریسک در بازارهای سهام جهانی فشار آورده است. اهمیت این وضعیت در آن است که بازار اکنون ژئوپلیتیک را نه به عنوان یک شوک خبری موقت، بلکه به عنوان یک شوک تورمی و نقدشوندگی میبیند.
روند کلان یک سال گذشته همچنان نشان میدهد که روند کاهش تورم کامل نشده است. تورم کالاها به شکل محسوسی پایین آمده، اما تورم خدمات چسبنده مانده و شوک اخیر انرژی باعث شده سرمایهگذاران بیش از ضعف محدود رشد، به ماندگاری تورم و فشار دستمزدی حساس شوند. پس از سیگنالهای داغتر تورمی در مارس و مسیر محتاطانهتر فدرال رزرو، بازار اکنون به گزارش اشتغال نیاز دارد تا مشخص شود آیا اقتصاد امریکا هنوز از تابآوری کافی در بازار کار برخوردار است که بتواند سناریوی نرخهای بالاتر برای مدت طولانیتر را توجیه کند یا نه.
رفتار بازارهای مختلف نیز همین عدم تقارن را تایید میکند. سهام با بازگشت ترسهای جنگی افت کرده، اما اوراق نتوانستهاند یک پناهگاه امن شفاف باشند، زیرا قیمت بالاتر نفت و نگرانیهای تورمی، بازدهیها را همزمان با دلار بالا برده است. طلا در افق بلندمدت همچنان از حمایت ساختاری برخوردار است، اما رفتار اخیر بازار نشان میدهد که بازدهیهای واقعی بالاتر و دلار قویتر هنوز میتوانند در کوتاهمدت بر تقاضای پناهگاه امن غلبه کنند. در نتیجه، دادههای بازار کار جمعه مهمترین آزمون خواهند بود تا مشخص شود آیا بازار همچنان به نقد و بازدهی پاداش میدهد یا برای مدتی کوتاه دوباره به سمت ریسک برمیگردد.
نقشه رویدادهای جمعه
۱۵:۳۰ امریکا – اشتغال غیرکشاورزی
بازار به گزارش اشتغال اهمیت میدهد، زیرا این داده شفافترین سنجش لحظهای از این موضوع است که آیا بازار کار امریکا زیر فشار سیاست محدودکننده و نااطمینانی ناشی از جنگ در حال خم شدن است یا نه. مهمترین جهت برای بازار، غافلگیری صعودی نسبت به اجماع ۶۵ هزار نفری پس از افت ۹۲ هزار نفری دوره قبل است، زیرا چنین نتیجهای این دیدگاه را تقویت میکند که اقتصاد امریکا هنوز میتواند شرایط سختتر را تحمل کند. نخستین کانال انتقال، بازدهی اوراق دو ساله امریکاست، سپس دلار و بعد از آن معاملات آتی شاخصهای سهام از مسیر نرخ تنزیل واکنش نشان میدهند. نتیجه محتمل در فارکس این است که اگر داده اشتغال قویتر باشد، دلار تقویت میشود؛ بهویژه در USD/JPY و EUR/USD، زیرا بازار بیشتر در برابر کاهش زودهنگام نرخ بهره از سوی فدرال رزرو موضع میگیرد.
۱۵:۳۰ امریکا – میانگین درآمد ساعتی
بازار به دستمزدها اهمیت میدهد، زیرا تورم خدمات بیش از آنکه فقط به کالاها وابسته باشد، به هزینه نیروی کار وابسته است. مهمترین جهت برای بازار، عددی بالاتر از پیشبینی ۰.۳ درصدی است، چون این نتیجه به معاملهگران میگوید مشکل تورم فراتر از انرژی در حال گسترش است. نخستین کانال انتقال، بازدهیهای واقعی است، نه احساس ریسک، چون رشد قویتر دستمزد مستقیما بر مسیر سیاست پولی اثر میگذارد. نتیجه محتمل در فارکس این است که اگر دستمزدها قویتر باشند، دلار به طور گستردهتر تقویت میشود و طلا تحت فشار قرار میگیرد. در مقابل، داده نرمتر از انتظار روشنترین دلیل را برای کمرنگ شدن موج صعودی اخیر دلار در اختیار بازار میگذارد.
۱۵:۳۰ امریکا – نرخ بیکاری
بازار به نرخ بیکاری توجه میکند، زیرا این داده نشان میدهد آیا ضعف در استخدام به یک شلی واقعی در بازار کار تبدیل شده یا نه. مهمترین جهت برای بازار، افزایش نرخ بیکاری بالاتر از پیشبینی ۴.۴ درصدی است، زیرا چنین عددی میتواند نشان دهد ضعف اشتغال فقط به یک بخش خاص محدود نیست. نخستین کانال انتقال، بازدهیهای کوتاهمدت از مسیر تقویت انتظارات کاهش سریعتر نرخ بهره است و سپس احساس ریسک اثر میگیرد. نتیجه برای فارکس کمی پیچیدهتر از داده اشتغال است. نرخ بیکاری بالاتر میتواند از مسیر کاهش بازدهیها دلار را تضعیف کند، اما اگر همین غافلگیری در شرایط کمعمق تعطیلات باعث افزایش ریسکگریزی شود، دلار همچنان میتواند در برابر ارزهای چرخهای محکم بماند.
۱۶:۴۵ امریکا – شاخص خدمات S&P Global
بازار به این داده اهمیت میدهد، زیرا بخش خدمات نقطه تلاقی بازار کار، قدرت قیمتگذاری و تقاضای داخلی است. مهمترین جهت برای بازار، عددی ضعیفتر از پیشبینی ۵۱.۱ است، زیرا چنین نتیجهای این دیدگاه را تقویت میکند که شوک نرخ بهره بالاخره به بزرگترین بخش اقتصاد رسیده است. نخستین کانال انتقال، احساس رشد و سپس بازدهیهای خزانهداری است. اثر آن در فارکس نسبت به گزارش اشتغال در درجه دوم قرار دارد، اما اگر PMI خدمات پس از دادههای ضعیف بازار کار پایین بیاید، میتواند ضعف دلار را در برابر یورو و ین عمیقتر کند؛ مگر آنکه تقاضای پناهگاه امن دوباره غالب شود. در مقابل، PMI قویتر روایت تابآوری اقتصاد امریکا را تایید میکند و تا پایان جلسه از دلار حمایت خواهد کرد.
تمام روز – تعطیلی بازارها در جمعه نیک
بازار به این موضوع اهمیت میدهد، زیرا تعطیلی در امریکا، بریتانیا، کانادا، بخش بزرگی از اروپا و برخی بازارهای آسیا، نقدشوندگی و عمق پوشش ریسک را کاهش میدهد. عامل اصلی برای بازار نه خود غافلگیری اقتصادی، بلکه اندازه آن غافلگیری است، چون شرایط کمعمق میتواند یک گزارش اشتغال عادی را به حرکتی بسیار بزرگتر در فارکس تبدیل کند. نخستین کانال انتقال، عمق بازار و موقعیتگیری است، نه عوامل بنیادی. نتیجه محتمل در فارکس این است که نوسانات در جفتارزهای اصلی، بهویژه USD/JPY ،EUR/USD و GBP/USD، بزرگتر از حالت عادی شود، حتی اگر ادامه حرکت به بعد از بازگشایی کامل بازارها موکول شود.
جمعبندی
جمعه، روز بازار کار و نقدشوندگی است؛ آن هم در دل بازاری که هم به جنگ حساس است و هم نرخهای بالاتر برای مدت طولانیتر را قیمتگذاری میکند. دادههای اشتغال، دستمزدها و نرخ بیکاری مشخص میکنند آیا دلار همچنان از دو کانال اختلاف بازدهی و تقاضای پناهگاه امن حمایت میشود یا نه، در حالی که شرایط کمعمق تعطیلات میتواند شدت حرکت را فراتر از الگوی معمول روز اشتغال ببرد. مهمترین ریسکی که میتواند سناریوی پایه را بر هم بزند، یک تیتر ناگهانی ژئوپلیتیکی است که یا جنگ را به شکل محسوسی تشدید کند یا به شکلی غیرمنتظره آن را آرام کند، زیرا چنین اتفاقی نفت، بازدهیها و جریان پناهگاههای امن را سریعتر از خود دادههای بازار کار بازقیمتگذاری میکند.
برای دریافت بهروزرسانیهای لحظهای و تحلیلهای تخصصی بیشتر، وبینارها و گزارشهای آتی آکادمی Errante را دنبال کنید.
