چهارشنبه در قاب راستیآزمایی تورم و نرخهای بلندمدت؛ تلاقی لحن سیاستگذاری با آزمونهای اقتصاد واقعی.
- تحلیل بازار
- تحلیل روزانه
نکات کلیدی
- تورم مصرفکننده بریتانیا محور جلسه اروپایی روز چهارشنبه است؛ زیرا مومنتوم تورم خدمات و تورم اصلی زمانبندی سیاستگذاری بانک مرکزی انگلستان را تعیین میکند و در گام نخست بر GBPUSD و EURGBP اثر میگذارد.
- دادههای بخش مسکن ایالات متحده و حراج اوراق خزانهداری ۲۰ساله لنگر جلسه امریکا هستند؛ زیرا تقاضا برای سررسیدهای بلند، میزان اطمینان بازار به سناریوی کاهش نرخها را میسنجد و جهت USDJPY و USDCAD را هدایت میکند.
- ارتباطات بانکهای مرکزی همچنان نقشی تعیینکننده دارند؛ چراکه اظهارات لاگارد، وودز و ناگل نحوه واکنش بازار به سیگنالهای متناقض رشد و تورم را شکل میدهد و مسیر EURUSD و EURCHF را هدایت میکند.
پسزمینه کلان
چهارشنبه در فضایی آغاز میشود که بازارها همچنان در رژیم «عادیسازیِ چرخه پایانی» قرار دارند، نه در سناریوی یک افت روشن اقتصادی. تورم بهصورت نامتوازن کاهش یافته، در حالی که شاخصهای رشد نشانههایی از کندشدن بدون فروپاشی را نشان میدهند. این ترکیب سبب میشود قیمتگذاری سیاستی بیش از واکنش به تیترها، به دادههای تأییدی حساس بماند.
در یک سال گذشته، سیگنالهای فعالیت اقتصادی امریکا واگرا بودهاند. شاخص PMI تولیدی S&P Global عمدتاً در محدوده انبساط باقی مانده و از تداوم تابآوری تقاضا حکایت دارد. در مقابل، شاخص تولید فدرال فیلادلفیا پرنوسان و اغلب منفی بوده که به ضعف منطقهای و شکنندگی اعتماد اشاره میکند. مطالبات اولیه بیمه بیکاری نیز در سطوح تاریخی پایین و در دامنهای محدود نوسان کردهاند که مؤید سردشدن تدریجی بازار کار، نه وخامت ناگهانی آن، است.
این پیکربندی تابع واکنش بازار در چهارشنبه را میسازد. بازار به تداوم تورم یا بازگشت فشارهای قیمتی واکنش شدیدتری نشان میدهد تا به نرمیِ متوسط رشد. نرخهای سررسید بلند اهمیت بیشتری یافتهاند، زیرا عرضه مالی دولت و عملکرد حراجها بهطور فزایندهای بر شرایط مالی اثر میگذارند. در چنین بستری، ارتباطات بانکهای مرکزی وزن بیشتری مییابد تا روشن شود چه میزان کاهش تورم برای توجیه آغاز تسهیل سیاستی کفایت میکند.
نقشه رویدادهای چهارشنبه
تورم مصرفکننده بریتانیا و PPI نهادهای – ساعت 09:00
تمرکز بازار بر این است که آیا تورم بریتانیا کاهش تدریجی را تأیید میکند یا نشانهای از فشار مجدد در بخش خدمات بروز میدهد. غافلگیریهای صعودی در تورم اصلی یا تورم ماهانه، ماندگاری ناشی از دستمزدها را تقویت کرده و بازدهی بخش جلویی گیلتها را بالا میبرد. نخستین کانال انتقال، نرخهای بریتانیاست. در صورت تورم قویتر، پوند در برابر یورو و ین تقویت میشود؛ در ارقام ضعیفتر، انتظارات کاهش زودتر نرخها احیا شده و GBPUSD تحت فشار قرار میگیرد.
سخنرانی رئیس بانک مرکزی اروپا، کریستین لاگارد – ساعتهای 09:30 و 18:45
پیام لاگارد اهمیت دارد، زیرا مومنتوم تورم در کشورهای منطقه یورو یکنواخت نیست. تأکید بر پایداری تورم خدمات یا دستمزدها تعبیر تندروانه دارد، در حالی که ابراز اطمینان نسبت به روند کاهش تورم از روایت تسهیل حمایت میکند. نخستین کانال، قیمتگذاری بخش جلویی بوند است. واکنش یورو در برابر فرانک و ین شفافتر خواهد بود و در صورت ثبات نرخهای امریکا، EURUSD نیز دنبال میکند.
گزارش ماهانه آژانس بینالمللی انرژی – ساعت 11:00
بازار انرژی به راهنمایی توازن عرضه و تقاضا در سایه پرمیومهای ریسک ژئوپلیتیک توجه دارد. بازنگریهای صعودی در تقاضا یا تنگتر شدن ترازها از قیمت نفت حمایت میکند. نخستین کانال انتقال، بازار نفت و انتظارات تورمی است. ارزهای وابسته به نفت عملکرد بهتری دارند و افزایش قیمت انرژی میتواند بهطور غیرمستقیم از دلار از مسیر پوشش تورمی حمایت کند.
سخنرانی رئیسجمهور امریکا – ساعت 15:30
بازار بیش از جزئیات سیاست داخلی، به لحن مالی، تجاری یا ژئوپلیتیک حساس است. ادبیات تنشزا پرمیوم ریسک و نوسان را افزایش میدهد. نخستین کانال، احساس ریسک و بازار کالاهاست. تقاضای پناهگاهی از دلار و فرانک حمایت میکند و ارزهای پربتا تضعیف میشوند.
شاخص قیمت مواد اولیه کانادا (RMPI) – ساعت 15:30
هزینههای نهادهای سیگنال زودهنگام تورم در خط لوله کاناداست. ارقام قویتر احتمال تسهیل نزدیکمدت را کاهش میدهد و ارقام ضعیفتر چشمانداز نرمگیرانه را تقویت میکند. نخستین کانال، نرخهای کوتاهمدت کاناداست. USDCAD در این بازه زمانی واکنشپذیرتر از سایر کراسهای CAD است.
فروش معوق مسکن و مخارج ساختوساز امریکا – ساعت 17:00
دادههای مسکن اهمیت دارند، زیرا فشار استطاعتپذیری در شرایط نرخهای محدودکننده را بازتاب میدهند. ارقام ضعیف، قیمتگذاری کاهش نرخها را تقویت میکند. نخستین کانال، بازدهیهای خزانهداری است. دادههای نرمتر دلار را در برابر یورو و ین تضعیف میکند، در حالی که تابآوری دادهها افت دلار را محدود میسازد.
بهروزرسانی GDPNow فدرال رزرو آتلانتا – ساعت 19:00
بهروزرسانی GDPNow انتظارات رشد لحظهای را در انتهای جلسه لنگر میکند. ثبات، روایت تابآوری را تقویت میکند و کاهش برآوردها شرطبندیهای تسهیل را تشدید میکند. نخستین کانال، نرخهای امریکا است. واکنش دلار به این بستگی دارد که آیا تعدیل رشد، انتظارات نرخ نهایی را تغییر میدهد یا خیر.
حراج اوراق خزانهداری ۲۰ساله امریکا – ساعت 20:00
این حراج، تقاضا برای سررسیدهای بلند را در فضای عرضه سنگین میسنجد. تقاضای ضعیف یا «تیل» بالاتر، بازدهیهای بلندمدت را افزایش داده و منحنی بازده را شیبدارتر میکند. نخستین کانال، انتهای بلند منحنی خزانهداری است. دلار با افزایش بازدهیها تقویت میشود و سهام و ارزهای ریسکی ممکن است تحت فشار قرار گیرند.
سخنرانی رئیس بوندسبانک، ناگل – ساعت 20:30
لحن ناگل برای تأیید یا مقاومت در برابر انتظارات تسهیل پس از دادههای تورمی اهمیت دارد. موضع محکم، افت یورو را محدود میکند. نخستین کانال، بازدهیهای بوند است. EURUSD و EURCHF در این ساعت واکنشپذیرتر از EURGBP هستند.
جمعبندی
محرک غالب چهارشنبه، راستیآزمایی تورم در بستر رشدی تابآور اما در حال کندشدن است. ریسک اصلی، حراج ۲۰ساله امریکا یا تیترهای سیاسی است که میتواند نرخهای بلندمدت را جابهجا کرده و روایتهای دادهمحور را در انتهای جلسه تحتالشعاع قرار دهد.
برای دریافت بهروزرسانیهای لحظهای و تحلیلهای تخصصی بیشتر، وبینارها و گزارشهای آتی آکادمی Errante را دنبال کنید.
