دلار روی کف سازی؛ بازارها در انتظار CPI

نکات کلیدی

• ریسک پذیری جهانی هنوز جلوتر از همه حرکت می کند و شاخص VXUS حوالی 83.30 به محدوده های بالاتر رسیده است. اگر CPI کاهش تورم را تایید کند، فضا به نفع دلار ضعیف تر و ادامه ریسک پذیری است، اما اگر تورم بالاتر از انتظار بیاید، همه چیز سریع حساس می شود.
• قدرت بازار کار آمریکا باعث شد بازار، نرخ های کوتاه مدت را بالاتر قیمت گذاری کند. بازدهی دو ساله به سمت 3.51 درصد رفته و بازدهی ده ساله نزدیک 4.18 درصد مانده است. سهام هنوز سر پا است، اما بازار ارز فعلاً چشم به CPI دارد و دلار تلاش می کند یک برگشت کوتاه مدت بسازد.
• شاخص دلار (DXY) از محدوده کف چندساله برگشته، اما زیر مقاومت های نزدیک (حدود 97.06 تا 97.52 در چارت) است. یعنی این حرکت بیشتر «با تکیه بر نرخ ها» است، نه شروع یک روند صعودی مطمئن. بعد از CPI، جهت بازار ارز را بازدهی واقعی کوتاه مدت تعیین می کند.
• USDCHF زیر محدوده مقاومتی 0.777 تا 0.782 گیر کرده و فرانک همچنان محکم است. CPI مشخص می کند این برگشت دلار فقط یک اصلاح کوتاه است یا شروع یک بهبود پایدارتر.

تم امروز

در ۲۴ ساعت گذشته، بازار از حالت «صبر کنیم ببینیم» به سمت یک روایت روشن تر رفت. داده های قوی بازار کار باعث شد انتظارات کاهش نرخ بهره در کوتاه مدت عقب بیفتد و نرخ های کوتاه مدت بالاتر قیمت گذاری شوند. به همین دلیل بازدهی دو ساله حوالی 3.51 درصد و بازدهی ده ساله نزدیک 4.18 درصد قرار گرفت. نتیجه این است که دلار بعد از افت طولانی، تلاش می کند روی کف ها آرام بگیرد و تثبیت شود. اما این برگشت هنوز بیشتر جنبه تکنیکال دارد، چون محرک اصلی بعدی فقط چند ساعت جلوتر است: تورم مصرف کننده آمریکا در ژانویه (CPI).

متغیر اصلی امروز «مسیر نرخ بهره کوتاه مدت» است؛ همان چیزی که بازار در بازدهی دو ساله می بیند و CPI باید آن را تایید یا رد کند. انتظار غالب بازار این است که تورم به حدود 2.5 درصد سالانه (هم تیتر اصلی و هم هسته) نزدیک شود. اگر این اتفاق بیفتد، معمولاً انتظار برای بازدهی واقعی کمتر می شود و این می تواند پشتوانه برگشت دلار را تضعیف کند. تا قبل از انتشار CPI، چیدمان بازار شبیه «ریسک پذیری همراه با پوشش ریسک» است: دارایی های ریسکی هنوز حمایت می شوند، اما بازار ارز با احتیاط و شرطی معامله می شود.

نمای کلی بین بازارها

مرکز ثقل بازار، قیمت گذاری سیاست پولی است. چون داده های کار باعث شده زمان کاهش نرخ بهره عقب تر دیده شود، حالا CPI نقش دروازه بان را دارد؛ یعنی تعیین می کند حرکت بعدی نرخ ها و دلار چه می شود. سهام جهانی (به ویژه خارج از آمریکا) هنوز لیدر است و این با قدرت VXUS همخوانی دارد. در عین حال دلار هم به خاطر بالا رفتن بازدهی کوتاه مدت یک حمایت کوتاه مدت گرفته است. کالاها امروز محرک اصلی نیستند، اما ریسک های نفتی باعث شده حساسیت بازار به تورم تیتر اصلی کمی بالا بماند. جمع بندی این است: بازار «ریسک پذیر اما حساس به نرخ ها» است؛ سهام مثبت، دلار در تلاش برای کف سازی، و نوسان بازار ارز عملاً روی لحظه انتشار CPI قفل شده است.

محرک های اصلی بازار

بازقیمت گذاری مسیر فدرال رزرو بعد از داده های قوی بازار کار

بازار بیشتر زمان کاهش نرخ بهره را جابه جا کرد، نه اینکه سقف نهایی نرخ ها را تغییر دهد. بازدهی دو ساله به سمت 3.51 درصد رفت و ده ساله نزدیک 4.18 درصد ثابت تر ماند. این ترکیب معمولاً به دلار از مسیر اختلاف بازدهی کمک می کند، حتی اگر دارایی های ریسکی هنوز محکم باشند. اما این حمایت تا قبل از CPI شکننده است؛ اگر تورم کمتر از انتظار بیاید، انتظار بازدهی واقعی پایین می آید و حمایت دلار می تواند سریع ضعیف شود.

بعدی که باید دنبال کرد، واکنش نرخ ها به CPI است (اول دو ساله، بعد پنج ساله)، نه صرفاً واکنش سهام. در بازار ارز، سوال اصلی این است: «آیا CPI حرکت نرخ های کوتاه مدت را توجیه می کند یا نه؟» اگر CPI پایین تر از انتظار باشد، برگشت دلار می تواند فرصت فروش تلقی شود. اگر CPI بالاتر و سفت تر باشد، این بازقیمت گذاری دوام می آورد و دلار می تواند کف سازی را ادامه دهد.

DXY چهار ساعته؛ برگشت کوتاه مدت، اما مقاومت ها هنوز کنترل را دست دارند

چارت DXY نشان می دهد قیمت از محدوده کف چندساله حوالی 95.55 برگشته، اما هنوز زیر منطقه تصمیم اصلی است. روی شبکه فیبوناچی، مقاومت اول نزدیک 97.06 و بعد 97.52 قرار دارد. قیمت فعلی حوالی 96.99 یعنی دقیقاً زیر سقف ایستاده و بازار منتظر تایید CPI است.

نکته مهم بعدی این است: اگر بعد از CPI، DXY بالای 97.52 بسته شود، روایت از «برگشت موقت» به سمت «ریسک تغییر روند» می رود. اگر نتواند از 97.06 تا 97.52 عبور کند، حرکت بیشتر شبیه یک برگشت در دل ساختار کلی ضعیف تر باقی می ماند. از نظر کلان، علامت اصلی این است که بعد از CPI آیا بازدهی کوتاه مدت بالا می ماند یا نه؛ اگر افت کند، برگشت DXY احتمالاً زیر مقاومت گیر می کند.

USDCHF چهار ساعته؛ فرانک محکم، CPI تعیین تکلیف می کند

USDCHF بعد از افت اواخر ژانویه یک برگشت اصلاحی دارد، اما زیر محدوده مقاومتی 0.777 تا 0.782 متوقف شده است. قیمت فعلی حوالی 0.7718 است و حمایت های نزدیک حوالی 0.765 و بعد ناحیه مهم تر 0.760 قرار دارد. رفتار قیمت نشان می دهد بازار هنوز حاضر نیست دلار را از نظر ساختاری قوی تر قیمت گذاری کند، مگر اینکه CPI داستان اختلاف نرخ بهره را تایید کند.

بعدی که باید دید ساده است: اول CPI، بعد واکنش بازدهی کوتاه مدت آمریکا. اگر CPI بالاتر از انتظار باشد، احتمال تست 0.777 تا 0.782 بیشتر می شود. اگر CPI پایین تر از انتظار باشد، جریان ها می تواند دوباره به نفع فرانک برگردد و USDCHF به سمت 0.765 و 0.760 حرکت کند. داده هایی مثل فروش خانه های موجود آمریکا هم مهم است، اما محرک اصلی همچنان CPI است.

VXUS چهار ساعته؛ ریسک پذیری جهانی پابرجا، اما شرطی شده

VXUS حوالی 83.30 در محدوده های بالاتر معامله می شود، بالای میانگین هاست و باز شدن نوسان نشان می دهد بازار هنوز در فاز روند است نه رِنج. ارتباط کلان روشن است: دلار ضعیف تر و بازدهی واقعی پایین تر معمولاً به سهام بین المللی کمک می کند. اما چون نرخ های کوتاه مدت به خاطر داده های کار بالا رفته اند، این روند شرطی تر شده است؛ هرچه نرخ های کوتاه مدت بالاتر بماند، رالی بیشتر در برابر «شوک نرخ» آسیب پذیر می شود.

چیزی که باید دنبال کرد CPI است. اگر CPI کمتر از انتظار بیاید (حدود 2.5 درصد سالانه یا پایین تر)، احتمال ادامه رشد VXUS بیشتر می شود و می تواند به سمت ناحیه بعدی حوالی 84.26 حرکت کند. اگر CPI بالاتر بیاید، احتمالاً اشتهای ریسک سریع عقب می نشیند، حتی اگر روند کلی هنوز کاملاً خراب نشود.

جمع بندی

سناریوی پایه برای ۲۴ ساعت آینده این است که بازارها تا قبل از CPI مثبت اما محتاط بمانند. دلار به کمک نرخ های کوتاه مدت یک حمایت کوتاه مدت دارد، اما DXY زیر مقاومت های مهم گیر کرده است. اگر CPI مطابق انتظار یا پایین تر از انتظار باشد، احتمال برگشت به سمت ضعف دلار و ادامه برتری سهام بین المللی بیشتر می شود و USDCHF می تواند دوباره به سمت حمایت های پایین تر برگردد.

سناریوی جایگزین این است که CPI بالاتر از انتظار بیاید، بازدهی کوتاه مدت بیشتر بالا برود و کف سازی دلار تبدیل به تلاش برای شکست سقف ها شود. در این حالت DXY می تواند از مقاومت ها عبور کند و USDCHF محدوده 0.777 تا 0.782 را تست کند، در حالی که بازارهای ریسکی از ادامه روند به سمت مکث یا اصلاح می روند.

برای دریافت به‌روزرسانی‌های لحظه‌ای و تحلیل‌های تخصصی بیشتر، وبینارها و گزارش‌های آتی آکادمی Errante را دنبال کنید.

• اشتراک‌گذاری