ریسک خردهفروشی روی دلار ضعیف، جهش سهام، نرخهای کوتاهمدت همچنان لنگر بازار
- تحلیل بازار
- تحلیل روزانه
نکات کلیدی
- محرک اصلی امروز، نشست پرداده آمریکا با محوریت فروش خردهفروشی است. واکنش بینبازاری، بازگشت قیمت سهام است، در حالی که بازده اوراق قرضه بهطور معنادار کاهش پیدا نکرده است. نتیجه در بازار ارز این است که دلار آمریکا مسیر مشخص و یکطرفه ندارد و بهصورت انتخابی معامله میشود، نه رونددار.
- تثبیت بازده اوراق ۲ساله آمریکا (نماینده انتظارات کوتاهمدت سیاست پولی) نزدیک ۳.۴۸ درصد پس از شوک هفته گذشته، باعث شده فشار شرایط مالی کمی کاهش یابد. در بازار ارز، فروشندگان دلار قدرت قبلی را ندارند، اما خریداران دلار هنوز برای برتری کامل به دادههای قوی نیاز دارند.
- ناتوانی شاخص دلار (DXY) در حفظ سطح ۹۷.۰۶ و حرکت آن به سمت ۹۶.۴۸، باعث افزایش تحمل ریسک در بازارها شده است. در نتیجه، ارزهای پرریسکتر (High Beta FX یعنی ارزهایی که به ریسک بازار حساسترند) فرصت کوتاهی برای بهبود دارند، البته فقط در صورتی که دادههای آمریکا باعث افزایش دوباره نرخهای کوتاهمدت نشود.
- بازپسگیری محدوده اصلاحی ۶٬۹۳۵ تا ۶٬۹۵۶ در شاخص US500 (نماینده بازار سهام آمریکا)، باعث شکلگیری خرید در اصلاحها شده است، اما نوسان همچنان بالاست. بنابراین جفتارزهای حساس به ریسک میتوانند موقتاً آرام بگیرند، ولی بازار همچنان به اخبار و دادهها واکنش سریع نشان میدهد.
تم روز
فضای غالب امروز، معامله در فاز «تثبیت» پس از یک شوک ناشی از نرخ بهره است. بازارها تلاش میکنند دوباره ریسک بپذیرند، اما همزمان ترمز اضطراری را هم در دست دارند. تغییر مهم ۲۴ ساعت گذشته این است که دلار دیگر با هر لرزش بازار سهام تقویت نمیشود. در عوض، شاخص دلار به سمت کف محدوده خود عقبنشینی کرده، در حالی که بازده اوراق ۲ساله آمریکا نزدیک ۳.۴۸ درصد تثبیت شده و افت بیشتری نداشته است. این ترکیب معمولاً نشانه بازاری است که از فاز وحشت خارج شده و وارد مرحله تنظیم مجدد شده است؛ جایی که داده مهم بعدی مشخص میکند آیا این تنظیم کافی بوده یا نه.
متغیر اصلی که همهچیز را هدایت میکند، نرخهای کوتاهمدت است؛ یعنی انتظارات سیاست پولی که در بازده اوراق ۲ساله دیده میشود. داده فروش خردهفروشی، تمیزترین شاخص کوتاهمدت از وضعیت تقاضا و رشد اقتصادی است، بنابراین میتواند جرقه یک موج جدید صعود ریسک یا دوباره شعلهور شدن نوسانها باشد. اگر مصرف خانوارها قوی بماند، نرخهای کوتاهمدت ممکن است بالا بروند، دلار تقویت شود و شرایط مالی دوباره سختتر شود. اگر مصرف ضعیف باشد، بازدهها میتوانند آرامآرام پایین بیایند، دلار تحت فشار بماند و سهام فقط در صورتی رشد کند که این ضعف بهعنوان «فرود نرم» اقتصاد تفسیر شود، نه ورود به رکود.
نمای کلی داراییها
نمودارها نشان میدهند بازار در حال بازسازی محتاطانه است، نه جشن گرفتن. شاخص US500 به محدوده ۶٬۹۵۵ برگشته و سطح اصلاحی ۶۱.۸ درصد در ۶٬۹۳۵ را پس گرفته، اما همچنان در محیطی با نوسان بالا معامله میشود؛ نوسان ضمنی نزدیک ۷۵.۹ نشان میدهد ریسک هنوز گران است و رشد قیمتها به تأیید بیشتری نیاز دارد. بازده اوراق ۲ساله آمریکا حوالی ۳.۴۷۹ درصد در یک محدوده مشخص گیر کرده، با سقف ۳.۶۳۳ و کف ۳.۳۷۶، که یعنی بازار منتظر دادههای جدید رشد یا تورم است. شاخص دلار نزدیک ۹۶.۸۸۹ و پایینتر از سطح ۹۷.۰۵۶ قرار دارد و به سمت ۹۶.۴۸۱ متمایل است؛ موضوعی که فشار را از روی کالاها و ارزهای پرریسک کم میکند، مگر اینکه دادههای آمریکا غافلگیرکننده و قوی باشد.
محرکهای کلان مؤثر بر قیمتها
بازده اوراق ۲ساله آمریکا؛ تثبیت انتظارات سیاست پولی، اما پیام اصلی همان محدوده نوسان است
بازده اوراق ۲ساله آمریکا در نمودار چهارساعته حوالی ۳.۴۷۹ درصد معامله میشود و در میانه یک محدوده فشرده قرار دارد. سقف محدوده نزدیک ۳.۶۳۳ و کف آن حوالی ۳.۳۷۶ است. این یعنی بازار دیگر کاهش سریع و خطی نرخ بهره را قیمتگذاری نمیکند، بلکه کاهش مشروط به دادههای رشد را در نظر دارد. شتاب نزولی کاهش یافته و نوسان پس از جهش اولیه آرامتر شده است؛ نشانهای از عبور از شوک و ورود به فاز تثبیت.
آنچه بازار بازتنظیم کرده، مسیر کوتاهمدت سیاست پولی است، نه چشمانداز بلندمدت تورم. ریسک امروز این است که فروش خردهفروشی این محدوده را بشکند. داده قوی میتواند بازده را به سمت ۳.۵۲ تا ۳.۵۵ و سپس سقف محدوده ببرد. داده ضعیف میتواند فشار را به سمت ۳.۴۵، ۳.۴۳ و در نهایت کف ۳.۳۷۶ افزایش دهد. بازگشت پایدار بالای ۳.۵۵ نشانه بازگشت روایت «نرخهای بالا برای مدت طولانیتر» خواهد بود.
شاخص دلار (DXY)؛ دلار ضعیف به نفع ریسک، اما ۹۶.۴۸ مرز مهم است
شاخص دلار حوالی ۹۶.۸۸۹ معامله میشود و پس از ناتوانی در حفظ سطح ۹۷.۰۵۶ در حال اصلاح است. سطح ۹۶.۴۸۱ اهمیت زیادی دارد، چون مرز بین یک اصلاح کنترلشده و ورود به فاز تضعیف جدید دلار است. مقاومتهای بالا به ترتیب ۹۷.۰۵۶، ۹۷.۵۲۲ و ۹۷.۹۸۷ هستند. ساختار فعلی نشان میدهد قدرت دلار خودتقویتشونده نیست.
دلار ضعیف معمولاً شرایط مالی جهانی را آسانتر میکند، به نفع کالاها و ارزهای پرریسک است. اما اگر داده فروش خردهفروشی قوی باشد و نرخهای کوتاهمدت بالا برود، شاخص دلار میتواند سریع به سمت ۹۷.۵۲ و ۹۷.۹۹ بازگردد. اگر داده ضعیف باشد، سطح ۹۶.۴۸ میتواند هدف بازار شود و شکست آن به معنای ورود به فاز دلار ضعیفتر خواهد بود.
US500؛ بازگشت قیمت حفظ شده، اما نوسان میگوید بازار هنوز کوتاهمدتی است
شاخص US500 حوالی ۶٬۹۵۵ قرار دارد و وارد محدوده تصمیمگیری شده است. یا بالای این ناحیه تثبیت میشود و از بازگشت به روند تبدیل میشود، یا متوقف شده و یک سقف پایینتر میسازد. سطوح صعودی بعدی ۶٬۹۷۴، ۶٬۹۸۲، ۶٬۹۹۴ و سپس ۷٬۰۱۶ هستند. حمایتهای نزدیک ۶٬۹۳۵، ۶٬۹۲۱ و ۶٬۸۹۹ قرار دارند.
بازار در اینجا بیشتر ریسک را بازقیمتگذاری کرده، نه سودآوری شرکتها را. نوسان بالا یعنی هر حرکت جدید هزینه ریسک بالایی دارد. داده فروش خردهفروشی میتواند تعیینکننده باشد؛ داده قوی ممکن است از طریق افزایش نرخ تنزیل به سهام فشار بیاورد، حتی اگر رشد اقتصادی سالم باشد. داده ضعیف فقط در صورت تفسیر «فرود نرم» میتواند به نفع سهام باشد. بسته شدن قیمت زیر ۶٬۸۹۹ نشانه شکست بازگشت خواهد بود.
جمعبندی
سناریوی پایه برای ۲۴ ساعت آینده، معامله بازار در فاز تثبیت است؛ بازده اوراق ۲ساله آمریکا در محدوده ۳.۴۸ باقی میماند، شاخص دلار زیر ۹۷.۰۶ سنگین است و شاخص US500 بالای ۶٬۹۳۵ نوسان کرده و میتواند سطوح ۶٬۹۷۴ و ۶٬۹۸۲ را آزمایش کند، مشروط به اینکه دادهها نرخهای کوتاهمدت را دوباره بالا نبرند.
سناریوی جایگزین این است که فروش خردهفروشی فراتر از انتظار ظاهر شود، نرخهای کوتاهمدت بالا بروند، شاخص دلار به سمت ۹۷.۵۲ و ۹۷.۹۹ برگردد و بازار سهام دوباره به سمت ۶٬۹۳۵ و سپس ۶٬۸۹۹ عقبنشینی کند، در حالی که نوسان بالا باقی میماند و بودجه ریسک محدودتر میشود.
برای دریافت بهروزرسانیهای لحظهای و تحلیلهای تخصصی بیشتر، وبینارها و گزارشهای آتی آکادمی Errante را دنبال کنید.
