دامن زدن ابهام تعرفه ای به رشد سهام با موج AI و فشار روی ین

نکات کلیدی

• بسته داده های آمریکا شامل برآورد دوم GDP، هزینه کرد خانوار و آمار هفتگی بیمه بیکاری، محرک اصلی امروز برای تعیین مسیر سیاست پولی است. بازار اوراق معمولاً اول واکنش نشان می دهد و بعد بازار ارز دنبال آن حرکت می کند. بنابراین جهت دلار بیشتر از مسیر تغییر بازدهی کوتاه مدت می آید، نه صرفاً از تیتر خبرها.
• سهام بعد از جهش با محوریت شرکت های مرتبط با AI دوباره وارد فاز مومنتوم شده است. US500 حوالی 6,938 قرار دارد و نزدیک سطوح مهم تکنیکال است. تا وقتی داده های آمریکا باعث نشود بازار دوباره انتظارات نرخ بهره را سختگیرانه تر کند، جریان ریسک پذیری می تواند ادامه پیدا کند.
• USD/JPY بالای 155.6 مانده و قیمت نزدیک 156.1 است. این یعنی اختلاف نرخ بهره همچنان به نفع دلار است. ریسک اصلی این جفت ارز نامتقارن است. در شوک های ریسک گریزی ممکن است ین ناگهان تقویت شود و افت سریع رخ دهد، اما تا وقتی بازدهی ها پایین نمی ریزند، مسیر آهسته رو به بالا هم همچنان باز است.
• ابهام درباره تجارت و تعرفه ها مثل یک کف برای نوسان بازار عمل می کند و تقاضا برای دارایی های امن را زنده نگه می دارد. نتیجه بین بازاری این است که بازار حالت ریسک پذیری دارد اما با پوشش ریسک همراه است. در این فضا دلار بیشتر در دامنه نوسان می کند تا این که یک روند خیلی شفاف بسازد.

تم روز

فضای امروز را می توان این طور خلاصه کرد. بازار ریسک پذیر است اما با احتیاط و پوشش ریسک. با وجود این که سهام در 24 ساعت گذشته با امیدواری دوباره نسبت به سرمایه گذاری شرکت ها در AI و دوام سودآوری شرکت ها رشد کرده، سر و صدای تعرفه ها و ژئوپلیتیک باعث شده بازار نتواند نوسان را کامل پایین بیاورد. بنابراین سهام می تواند بالا برود، اما همزمان تقاضا برای ابزارهای پوشش ریسک و اوراق امن هم در پس زمینه باقی می ماند.

مهم ترین متغیر امروز مسیر نرخ بهره در بخش کوتاه منحنی آمریکا است. ترکیب GDP، هزینه کرد و بیمه بیکاری می تواند خیلی سریع این بحث را روشن کند که آیا سیاست پولی باید برای مدت طولانی تری سختگیرانه بماند یا بازار می تواند به کاهش نرخ در ماه های بعد امیدوارتر شود. اگر داده ها نشان بدهد اقتصاد هنوز مقاوم است و فشارهای تورمی به شکل غیرمستقیم پایدار می ماند، معمولاً بازدهی کوتاه مدت بالا می رود و شرایط مالی سفت تر می شود و این می تواند ادامه جهش سهام را تهدید کند. اگر داده ها ضعیف تر باشد، بازدهی می تواند پایین بیاید و به سهام کمک کند و فشار روی دلار را زیاد کند، مگر این که تیترهای تعرفه ای دوباره تقاضا برای نقدشوندگی دلار را بالا ببرد.

تفاوت امروز با ابتدای هفته این است که بازار دیگر درگیر شوک خالص نیست. بیشتر دارد پیامدهای شوک را معامله می کند. یعنی سطح ابهام سیاستی بالاتر است و حساسیت بازار به غافلگیری داده های آمریکا بیشتر شده است. به همین دلیل امروز کاملاً سناریومحور است و واکنش ها اطراف زمان انتشار داده ها می تواند تندتر باشد.

داشبورد بین بازاری

US500 در نمودار 4 ساعته حوالی 6,938 معامله می شود. بالاتر از پیوت 6,915 قرار دارد و وارد محدوده 127.2 درصد نزدیک 6,942 شده است. این یعنی مومنتوم برگشته اما بازار به نقطه ای رسیده که شکست یا برگشت از همین ناحیه اهمیت زیادی دارد.

بازدهی اوراق دو ساله آمریکا در 4 ساعته حدود 3.463 درصد است. در یک کانال نزولی قرار دارد اما نزدیک محدوده های میانی 3.44 تا 3.48 دارد کف سازی می کند. این رفتار معمولاً یعنی بازار منتظر تایید از داده های آمریکا است و فعلاً نمی خواهد یکطرفه ادامه دهد.

USD/JPY در 4 ساعته حوالی 156.10 است. بالای سطح 61.8 درصد یعنی 155.59 مانده و به سطح 78.6 درصد یعنی 156.49 نزدیک است. این نشان می دهد وقتی سهام محکم است و بازدهی ها هم فعلاً باثبات اند، ین مثل یک پناهگاه امن قوی رفتار نمی کند. جمع بندی این زنجیره این است. سهام می خواهد ادامه بدهد، نرخ ها منتظر داده اند و بازار ارز نتیجه را فعلاً به شکل یک USD/JPY قوی نشان می دهد، نه یک جهش گسترده دلار در همه جفت ارزها.

محرک های کلان اثرگذار بر قیمت

بسته داده های آمریکا شامل GDP، هزینه کرد و بیمه بیکاری

آنچه بازار امروز دوباره قیمت گذاری می کند بیشتر مسیر کوتاه مدت سیاست پولی است، نه داستان رشد بلندمدت. وقتی همزمان اصلاح GDP، هزینه کرد و بیمه بیکاری منتشر می شود، بازار همه را به یک سوال تبدیل می کند. آیا اقتصاد آنقدر قوی است که نرخ ها باید برای مدت طولانی تری بالا بماند یا آنقدر نرم شده که کاهش نرخ هایی که برای اواخر سال در قیمت ها هست هنوز منطقی است. معمولاً اوراق اول از طریق دو ساله واکنش می دهد، بعد دلار از کانال اختلاف بازدهی حرکت می کند و سهام هم از مسیر نرخ تنزیل واکنش نشان می دهد.

نکته تکنیکال از نمودار US2Y در 4 ساعته این است که بازدهی نزدیک 3.463 است و حوالی 3.468 که سطح 78.6 درصد است قرار دارد. اگر بعد از داده ها بازدهی دوباره به سمت 3.48 تا 3.50 برگردد، معنی اش بازقیمت گذاری سختگیرانه تر است و معمولاً به نفع دلار و به ضرر سهام حساس به نرخ است. اگر بازدهی از 3.44 پایین تر برود و به سمت 3.385 حرکت کند، معنی اش بازقیمت گذاری نرم تر است و معمولاً دلار را ضعیف و سهام را حمایت می کند.

چیزی که باید بعد از انتشار داده ها نگاه کنید این است که آیا نرخ ها و سهام هم جهت حرکت می کنند یا واگرا می شوند. هم جهتی معمولاً نشانه یک واکنش کلان کلاسیک است. واگرایی می تواند نشانه غالب شدن نقدشوندگی و ابهام سیاستی باشد.

تداوم جهش سهام و نقطه حساس US500

US500 در 6,938 بالاتر از پیوت 6,915 است و نزدیک 6,942 قرار دارد. این ناحیه معمولاً منطقه آزمون مومنتوم است. جهش 24 ساعت گذشته نشان می دهد بازار دوباره حاضر است ریسک کند، اما چون نزدیک سطوح کشیده شده است، برای ادامه مسیر معمولاً نیاز به تایید جدید دارد. تایید می تواند از داده های آمریکا یا از راهنمایی شرکت ها بیاید. وگرنه احتمال ذخیره سود بالاتر می رود.

حمایت های مهم 6,915 سپس 6,877 و بعد 6,853 است. اگر قبل از داده های آمریکا بالای 6,915 بماند، یعنی خریدار حاضر است نوسان داده ها را هم تحمل کند. اگر زیر 6,915 برگردد، بازار ممکن است دوباره وارد فاز فروش در رشدهای کوتاه شود و حساسیت بازار ارز به ریسک هم پایین بیاید.

USD/JPY، دماسنج نرخ و ریسک

USD/JPY نزدیک 156.10 حاصل جمع دو نیرو است. اختلاف بازدهی آمریکا و ژاپن و میزان تقاضا برای ین به عنوان پوشش ریسک. وقتی جفت بالای 155.59 می ماند و به 156.49 نزدیک می شود، یعنی نقش پناهگاه امن ین فعلاً ضعیف تر است و بازار پوشش ریسک را از جای دیگری می گیرد. این همان حالت ریسک پذیر اما پوشش داده شده است.

مقاومت ها 156.49 و سپس 157.65 و بعد 159.11 است. حمایت ها 155.59 و سپس 154.95 و 154.32 است. اگر داده های آمریکا قوی باشد و بازدهی دو ساله بالا برود، USD/JPY می تواند به مقاومت های بالاتر فشار بیاورد. اگر داده ها بد بیاید و جو ریسک هم به هم بخورد، افت می تواند تندتر باشد چون بستن موقعیت های خرید در شوک های ریسک گریزی سریع انجام می شود.

پرمیوم ابهام سیاستی تعرفه ها و ژئوپلیتیک

حتی اگر سهام رشد کند، ابهام تعرفه ای و ژئوپلیتیک معمولاً اجازه نمی دهد نوسان بازار راحت پایین بیاید. بازار بیشتر دنبال شفافیت است و وقتی شفافیت نیست، نزدیک مقاومت ها زودتر سود می گیرد و ترجیح می دهد پوشش ریسک نقدشونده داشته باشد. این موضوع باعث می شود ارزهای پرریسک به اندازه رشد سهام نتوانند امتداد بگیرند و دلار هم یک پایه حمایتی داشته باشد، مگر این که داده های آمریکا خیلی واضح ضعیف شود.

نتیجه عملی این است. اگر داده های آمریکا بد نباشد و بازار ریسک پذیر بماند، دارایی های ریسکی می توانند ادامه بدهند اما احتمالاً دلار به اندازه یک سناریوی کاهش تورم بدون ابهام سیاستی ضعیف نمی شود. اگر داده ها داغ باشد، تعرفه و ژئوپلیتیک حرکت را تشدید می کنند. یعنی نرخ ها بالا می رود، سهام سخت تر رشد می کند و دلار تقویت می شود.

جمع بندی

سناریوی اصلی برای 24 ساعت آینده این است که داده های آمریکا خیلی دور از انتظار نباشد. در این حالت بازدهی دو ساله در محدوده 3.44 تا 3.48 می ماند. سهام بالای 6,915 حفظ می شود و تلاش می کند به شکل کنترل شده به سمت 6,942 حرکت کند. USD/JPY هم بالای 155.6 حمایت می شود و بیشتر در یک دامنه با محور نرخ ها نوسان می کند.

سناریوی جایگزین این است که داده های آمریکا قوی تر از انتظار باشد و بازدهی دو ساله دوباره به سمت 3.48 تا 3.50 برگردد. در این حالت سهام نزدیک 6,940 ممکن است وارد ذخیره سود شود و USD/JPY به سمت 156.5 تا 157.6 حرکت کند. اگر داده ها ضعیف باشد، الگو برعکس می شود. بازدهی دو ساله به سمت 3.44 تا 3.39 می رود، سهام امتداد می دهد و USD/JPY می تواند سریع تر تا 154.9 تا 154.3 عقب بنشیند.

برای دریافت به‌روزرسانی‌های لحظه‌ای و تحلیل‌های تخصصی بیشتر، وبینارها و گزارش‌های آتی آکادمی Errante را دنبال کنید.

• اشتراک‌گذاری