نقدشوندگی کم آسیا، اشتغال استرالیا و نشانههای بازار کار آمریکا؛ پنجشنبهای نرخمحور در FX
- تحلیل بازار
- تحلیل روزانه
نکات کلیدی
- دادههای بازار کار استرالیا ساعت 02:30 مهم است چون بحث «ثابت نگه داشتن نرخ یا افزایش نرخ» در RBA را دوباره تنظیم میکند و از مسیر بازدهی کوتاهمدت، ابتدا روی AUD/USD و AUD/JPY اثر میگذارد.
- آمار مطالبات بیکاری آمریکا و شاخص فدرال رزرو فیلادلفیا ساعت 15:30 مهم است چون میسنجد رشد آمریکا چقدر مقاوم مانده؛ از مسیر بازدهی دوساله، معمولاً اول USD/JPY و EUR/USD واکنش میدهند.
- سخنرانیهای مقامات فدرالرزرو تا حوالی 16:00 و آمار موجودی نفت ساعت 19:00 مهم است چون میتواند لحن دلار در پایان روز و ارزهای کالایی را تغییر دهد؛ معمولاً USD/CAD و CAD/JPY سریعتر واکنش نشان میدهند.
پسزمینه کلان
بازار ارز هنوز در یک رژیم «واگرایی سیاست پولی» معامله میشود، اما در یک سال گذشته بحث از «تورم با چه سرعتی پایین میآید» به «آخرین مرحله کاهش تورم چقدر چسبنده میشود» تغییر کرده است. تورم نسبت به اوجهای قبلی سردتر شده، اما خدمات وابسته به دستمزد و قیمتهای حساس به مسکن هنوز دیرتر به حالت عادی برمیگردند. همین ترکیب باعث میشود بانکهای مرکزی محتاط بمانند و ارزها به تغییر انتظارات نرخ بهره کوتاهمدت گره بخورند
رشد در یک سال گذشته فرو نریخته، اما به الگوی کندتر و ناهموارتر در مناطق مختلف تبدیل شده است. چرخه آمریکا نسبت به بسیاری از اقتصادهای دیگر مومنتوم بهتری نشان داده، در حالی که بخشهایی از اروپا بیشتر به احساس بازار و شرایط مالی تکیه داشتهاند تا دادههای واقعی قوی. بنابراین وقتی تورم بالاتر از انتظار میآید، بازار به ارزهایی پاداش میدهد که روایت «نرخ بالا برای مدت طولانیتر» در آنها معتبرتر است؛ و وقتی دادهها دوباره بحث کاهش نرخ را باز میکند، همان ارزها میتوانند سریع تنبیه شوند.
پنجشنبه یک ریسک مهم از جنس «ساختار بازار» هم دارد. چین و هنگکنگ هنوز تعطیلاند و این موضوع نقدشوندگی آسیا را کم میکند و میتواند حرکتهای اولیه در جفتهای مرتبط با AUD و JPY را بزرگتر کند. عمق کم معمولاً واکنش اول به غافلگیریهای دادهای را تشدید میکند، اما وقتی لندن و نیویورک جریان دوطرفه را برمیگردانند، احتمال برگشت قیمت هم بیشتر میشود. بنابراین حوالی انتقال آسیا به اروپا باید انتظار دامنههای وسیعتر را داشت.
نقشه رویدادهای پنجشنبه
02:30 AUD – گزارش اشتغال استرالیا و نرخ بیکاری (ژانویه)
بازار میخواهد بداند آیا فشردگی بازار کار هنوز با نگرانیهای اخیر RBA درباره تورم سازگار است یا نه. غافلگیری مهم معمولاً افزایش نرخ بیکاری یا رشد اشتغال ضعیفتر است، چون روایت «سقف نرخها زده شده» را زنده میکند. کانال اول انتقال از بازدهی کوتاهمدت استرالیا و قیمتگذاری سواپها میگذرد، نه از سهام. داده ضعیف معمولاً AUD را مقابل USD و JPY تضعیف میکند چون پشتوانه بازدهی را کم میکند و واگرایی سیاستی را پررنگتر نشان میدهد. داده قوی برعکس عمل میکند، اما میتواند شرایط مالی را هم سختگیرانهتر کند و در ادامه روز اشتهای ریسک را محدود کند؛ چیزی که برای AUD در ساعات بعدی اهمیت دارد.
11:00 EUR – بولتن اقتصادی ECB، و 13:30 اظهارات معاون رئیس (دیگویندوس)
بازار از بولتن برای دقیقتر کردن «منطق تصمیمگیری» ECB استفاده میکند؛ مخصوصاً اینکه پیشرفت کاهش تورم را چگونه در کنار تابآوری رشد میبیند. لحن مطمئنتر درباره نزدیک شدن تورم به هدف اهمیت بیشتری دارد، چون میتواند انتظار کاهش نرخ را جلو بیندازد و به یورو فشار بیاورد. کانال اول انتقال، بخش کوتاهمدت نرخهای یوروست و کانال دوم از مسیر احساس ریسک اروپا میگذرد. EUR/USD معمولاً زودتر واکنش میدهد چون اختلاف بازدهی را شفافتر قیمتگذاری میکند، و EUR/CHF هم میتواند حرکت کند اگر پیام بانک مرکزی ریسکهای نزولی را پررنگتر کند. اگر بولتن روی پایداری دستمزدها یا چسبندگی تورم خدماتی تأکید کند، یورو حتی بدون دادههای رشد قوی هم میتواند بهتر بایستد.
15:30 USD – مطالبات اولیه و ادامهدار بیکاری
بازار دنبال این است که آیا مطالبات بیکاری بهصورت پایدار رو به بالا میروند یا نه؛ چون این موضوع بعد از یک سال خنک شدن تدریجی، میتواند روند نرمتر بازار کار را تأیید کند. غافلگیری رو به بالا برای FX مهمتر است چون بازار را به سمت کاهش نرخ زودتر سوق میدهد و بازدهی دوساله را پایین میآورد. کانال انتقال ابتدا نرخهای کوتاهمدت آمریکاست، بعد دلار و داراییهای ریسکی. USD/JPY معمولاً سریعتر واکنش میدهد چون داستان نرخها را در یک جفتارز جمع میکند. غافلگیری رو به پایین از دلار حمایت میکند چون سناریوی «رشد مقاوم، فدرالرزرو صبور» را تقویت میکند، بهخصوص اگر همزمان دادههای نظرسنجی منطقهای هم محکم باشد.
15:30 USD – شاخص تولیدی فدرال رزرو فیلادلفیا و جزء اشتغال
بازار میخواهد بداند آیا نظرسنجیهای منطقهای بهبود تولید را تأیید میکنند یا دوباره به ضعف برمیگردند. غافلگیری منفی معمولاً مهمتر از غافلگیری مثبت است چون با روایت «نرخهای واقعی بالا هنوز به بخشهای چرخهای فشار میآورد» جور درمیآید. کانال انتقال اول از احساس ریسک و سهامهای چرخهای میگذرد و سپس به تقاضای تامین مالی دلار میرسد. گزارش ضعیف میتواند در حالت ریسکگریزی به دلار کمک کند، اما اگر همزمان بازدهیها سریعتر افت کنند، ممکن است دلار تضعیف شود. نکته کلیدی این است که جزء اشتغال با مطالبات بیکاری همجهت باشد؛ همخوانی این دو میتواند حرکت بزرگتری بسازد.
15:30 CAD – تراز تجاری کانادا و شاخص قیمت مسکن جدید
بازار به تراز تجاری توجه میکند چون تقاضای خارجی و شرایط تجارت را نشان میدهد، و قیمت مسکن هم یک آزمون حساسیت اقتصاد به نرخ بهره است. غافلگیری منفی (کسری بزرگتر) معمولاً مهمتر است چون میتواند از نظر چشمانداز رشد و نیاز به تامین مالی خارجی به CAD فشار بیاورد. کانال انتقال از پریمیوم ریسک CAD و انتظارات نرخ کوتاهمدت میگذرد، اگر دادهها نشانه کند شدن مومنتوم داخلی بدهند. USD/CAD معمولاً اول واکنش میدهد، اما CAD/JPY در ساعات نیویورک گاهی تصویر تمیزتری از ریسک ارائه میدهد. اگر قیمت مسکن قویتر از انتظار باشد، میتواند CAD را کمی تقویت کند چون نیاز فوری به کاهش نرخ را کمرنگتر میکند.
15:20 تا 16:00 USD – سخنرانی مقامات فدرالرزرو (بوستیک، بومن، کاشکاری)
بازار دنبال این است که آیا مقامات بیشتر بر «صبر» تأکید میکنند یا بعد از دادههای اخیر تورم و فعالیت، نشانهای از آمادگی برای تغییر سیاست میدهند. لحن تندتر مهمتر است چون میتواند سریع بازدهی دوساله را بالا ببرد و دلار را در بعدازظهر تقویت کند. کانال اول همان بخش کوتاهمدت نرخهاست و کانال دوم از مسیر سختگیرانهتر شدن شرایط مالی و تغییر احساس ریسک میگذرد. USD/JPY و EUR/USD معمولاً واکنش واضحتری دارند چون اختلاف بازدهی را فوراً نشان میدهند. اگر سخنرانان فقط «دادهمحوری» را تکرار کنند بدون جهتگیری روشن، بازار دوباره به سیگنال مطالبات بیکاری و نظرسنجیها برای جهت گرفتن برمیگردد.
17:00 USD – فروش معوق خانه (ژانویه) و 19:00 موجودی نفت خام
بازار مسکن مهم است چون اثر با تاخیر نرخ بهره روی تقاضا و مسیر آینده تورم مسکن را نشان میدهد. داده ضعیف زمانی بیشترین اثر را دارد که کنار داده رو به کاهش بازار کار قرار بگیرد، چون روایت کاهش نرخ را تقویت میکند و از مسیر افت بازدهی میتواند به دلار فشار بیاورد. موجودی نفت از کانال کالاها مهم است، مخصوصاً برای CAD و نمایندگان NOK، و میتواند در پایان روز احساس ریسک را جابهجا کند. افزایش زیاد موجودی معمولاً به نفت فشار میآورد و میتواند CAD را تضعیف کند؛ کاهش موجودی برعکس، نفت را حمایت میکند و ارزهای کالایی را پایدارتر میسازد. با توجه به بسته بودن بخشی از آسیا، واکنش نفت میتواند فنیتر و بیشتر وابسته به موقعیتگیریها باشد.
20:00 USD – حراج اوراق 30 ساله TIPS و 23:30 بهروزرسانی ترازنامه فدرالرزرو
بازار به تقاضای اوراق با بازدهی واقعی در سررسیدهای بلند توجه میکند چون روی شرایط مالی و جذابیت نگهداری دلار از نظر بازدهی اثر دارد. حراج ضعیف میتواند بازدهی واقعی را بالا ببرد و از این مسیر به دلار کمک کند، اما همزمان ممکن است شرایط ریسک را سختتر کند و نقش دلار را از «بازدهی» به «پناهگاه امن» تغییر دهد؛ در نتیجه واکنش دلار میتواند پیچیدهتر شود. ترازنامه معمولاً شوک بزرگ نمیدهد، اما معاملهگران آن را برای تصویر نقدشوندگی نگاه میکنند؛ اگر نشانهای از سختتر شدن نقدشوندگی دیده شود، دلار میتواند تا پایان روز محکمتر بماند حتی بدون غافلگیری جدی در دادهها.
جمعبندی
پنجشنبه بهاحتمال زیاد یک جلسه نرخمحور در FX خواهد بود: ریسک اولیه از سمت AUD و داده اشتغال استرالیا میآید، و بعد از مطالبات بیکاری و فدرال فیلادلفیا، یک موج دلاری از آمریکا شکل میگیرد. سخنرانان فدرالرزرو میتوانند پیام اولیه دادههای آمریکا را تقویت کنند یا آن را کمرنگ کنند، و موجودی نفت هم میتواند در ساعات پایانی روی CAD اثر بگذارد. ریسک اصلی برای سناریوی پایه این است که نقدشوندگی کمِ ناشی از تعطیلات، حرکت اولیه را بیش از حد بزرگ کند و قبل از اینکه لندن و نیویورک دوباره فاندامنتال را قیمتگذاری کنند، معاملهگران را به سمت دنبال کردن مومنتوم هل بدهد.
برای دریافت بهروزرسانیهای لحظهای و تحلیلهای تخصصی بیشتر، وبینارها و گزارشهای آتی آکادمی Errante را دنبال کنید.
