ترس تورمی ناشی از جنگ در روز سه شنبه، سیگنال های ضعیف تر رشد را به چالش می کشد

نکات کلیدی

• سفارشات کالاهای بادوام در ایالات متحده، جهت دلار را تعیین می کنند.
• انتظارات تورمی فدرال رزرو نیویورک، بازدهی ها را هدایت می کنند.
• داده های کانادا و ژاپن، وضعیت تقاضای خارج از ایالات متحده را می سنجند.

فضای کلی بازار

بازارها وارد سه شنبه می شوند، در حالی که همان رژیم کلی که از اواخر فوریه غالب بوده، همچنان پابرجاست: کاهش تورم هنوز کامل نشده، امید به کاهش زودهنگام نرخ بهره کمتر شده و پرمیوم تورمی ناشی از جنگ همچنان در نفت، حمل ونقل و قیمت گذاری کلی ریسک وجود دارد. آخرین تیترها نیز این فضا را زنده نگه داشته اند. نفت بالای 100 دلار مانده، بازار همچنان بر تنگه هرمز و ریسک تشدید بیشتر تنش متمرکز است، و دلار همزمان از مسیر بازدهی و تقاضا برای نقدشوندگی حمایت می گیرد.

روند یک سال گذشته هنوز نحوه واکنش بازار را توضیح می دهد. تورم کالاها در بخش زیادی از سال 2025 کاهش یافت، اما تورم خدمات به اندازه ای چسبنده ماند که بانک های مرکزی را محتاط نگه دارد. به همین دلیل، بازار هنوز به ریسک صعودی تورم سریع تر از ضعف ملایم رشد واکنش نشان می دهد. ضعف اخیر طلا با وجود تیترهای جنگی نیز نشان می دهد که بازدهی های واقعی و دلار، در کوتاه مدت محرک های قوی تری نسبت به تقاضای سنتی پناهگاه امن هستند.

جنگ حتی در روزی که رویداد مهم بانک مرکزی در تقویم نیست، همچنان بر سهام و کالاها اثر می گذارد. بازگشت های صعودی سهام بیشتر تاکتیکی هستند تا پایدار، زیرا سرمایه گذاران همچنان با ترکیبی از هزینه های بالای ورودی، اعتماد شکننده و مسیرهای نامطمئن سیاست گذاری روبه رو هستند. اوراق قرضه هم نتوانسته اند یک تقاضای شفاف پناهگاه امن ایجاد کنند، زیرا ترس های تورمی و پرمیوم سررسید، مدام این جریان را مختل می کنند. در نتیجه، انرژی همچنان مهم ترین کانال انتقال ژئوپلیتیک به انتظارات تورمی باقی مانده است.

نقشه رویدادهای سه شنبه

15:30 – ایالات متحده: سفارشات کالاهای بادوام و سفارشات کالاهای بادوام اصلی

سفارشات کالاهای بادوام و سفارشات کالاهای بادوام اصلی در ساعت 15:30، روشن ترین آزمون هم روز بازار هستند تا مشخص شود آیا نرخ های بهره بالا برای مدت طولانی تر، بالاخره بر تقاضای شرکت ها در ایالات متحده فشار آورده اند یا نه. مهم ترین جهت برای بازار، ضعف همزمان در رقم اصلی و رقم اصلی تعدیل شده است. رقم اصلی در محدوده منفی 1.0 درصد دیده می شود، بعد از آنکه دوره قبل بدون رشد بود، در حالی که رقم اصلی تعدیل شده 0.7 درصد پیش بینی می شود، بعد از 0.4 درصد قبلی. بنابراین بازار از قبل برای ضعف در بخش حمل ونقل آماده است، اما هنوز انتظار دارد سرمایه گذاری اصلی شرکت ها نسبتا محکم بماند. نخستین کانال انتقال، بخش کوتاه منحنی بازدهی خزانه داری از مسیر انتظارات رشد است. نتیجه محتمل در فارکس این است که اگر رقم اصلی تعدیل شده محکم بماند، دلار تاب آور باقی می ماند، اما اگر هر دو شاخص ناامیدکننده باشند و بازدهی ها پایین بیایند، دلار در سطح گسترده تر تضعیف می شود.

18:00 – ایالات متحده: انتظارات تورمی یک ساله مصرف کنندگان فدرال رزرو نیویورک

انتظارات تورمی یک ساله مصرف کنندگان فدرال رزرو نیویورک در ساعت 18:00 اهمیت دارد، زیرا روشن ترین داده روز سه شنبه است که نشان می دهد آیا شوک جنگی در حال اثرگذاری بر ذهنیت تورمی خانوارها هست یا نه. رقم قبلی 3.0 درصد بوده و اگر این شاخص بالاتر از انتظار منتشر شود، به معامله گران می گوید هزینه های بالاتر سوخت و حمل ونقل در حال ماندگارتر شدن در انتظارات هستند. نخستین کانال انتقال، بازدهی های واقعی است و سپس دلار و طلا واکنش نشان می دهند. نتیجه محتمل در فارکس این است که اگر انتظارات بالا برود، دلار در سطح گسترده تر حمایت می شود، زیرا بازار این موضوع را دلیلی دیگر می بیند که فدرال رزرو نتواند به سرعت به سمت سیاست انبساطی حرکت کند.

19:00 – ایالات متحده: چشم انداز کوتاه مدت انرژی EIA

گزارش چشم انداز کوتاه مدت انرژی اداره اطلاعات انرژی ایالات متحده در ساعت 19:00 مهم است، زیرا انرژی همچنان مهم ترین پل کلان میان جنگ و تورم است. مهم ترین جهت برای بازار، چشم انداز عرضه محدودتر یا فرض های قیمتی محکم تر است، زیرا چنین حالتی پرمیوم تورمی را که از قبل در بازار وجود دارد، تایید می کند. نخستین کانال انتقال، نفت خام است و پس از آن انتظارات تورمی و سپس ارزهای کالایی و دلار تحت تاثیر قرار می گیرند. نتیجه محتمل در فارکس این است که اگر گزارش به سمت محدودتر شدن عرضه متمایل باشد، دلار محکم تر می شود و فضای ریسک شکننده تر می شود، در حالی که دلار کانادا و دیگر ارزهای چرخه ای فقط در صورتی کمی نفس می کشند که گزارش از نظر عرضه آرام تر باشد.

17:00 – کانادا: شاخص Ivey PMI

شاخص Ivey PMI کانادا در ساعت 17:00 روشن ترین شاخص تقاضای خارج از ایالات متحده در این تقویم است و در زمانی منتشر می شود که معامله گران می خواهند بدانند آیا فعالیت داخلی می تواند نرخ های بالاتر و قیمت های پرنوسان انرژی را تحمل کند یا نه. ارقام اخیر Ivey از کف های اواخر 2025 به شکل محسوسی تا محدوده میانی 50 بازگشته اند، بنابراین روند از قبل بهتر شده است. مهم ترین جهت برای بازار، یک غافلگیری صعودی دیگر است، زیرا چنین اتفاقی از این دیدگاه حمایت می کند که اقتصاد کانادا بهتر از انتظار از مومنتوم داخلی برخوردار است. نخستین کانال انتقال، قیمت گذاری بخش کوتاه نرخ های کانادا و احساس ریسک است، و سپس USD/CAD واکنش نشان می دهد. نتیجه محتمل در فارکس این است که اگر Ivey به شکل معناداری بهتر از انتظار باشد، دلار کانادا تقویت می شود، به ویژه اگر گزارش EIA هم به شدت به ضرر نفت نباشد.

02:30 – ژاپن: هزینه کرد خانوار به صورت سالانه و ماهانه

داده هزینه کرد خانوار ژاپن در ساعت 02:30 مهم است، زیرا یکی از شفاف ترین سنجه ها برای این است که آیا تقاضای داخلی می تواند شوک انرژی وارداتی ناشی از ین ضعیف و نفت بالا را تحمل کند یا نه. رقم سالانه منفی 0.7 درصد پیش بینی می شود، در حالی که عدد قبلی منفی 1.0 درصد بوده است. این یعنی بهبود ملایم، اما همچنان در محدوده انقباض. مهم ترین جهت برای بازار، یک بازگشت قوی تر از انتظار است، زیرا چنین نتیجه ای بخشی از نگرانی ها را کم می کند که شوک انرژی مستقیما در حال ضربه زدن به مصرف است. نخستین کانال انتقال، احساس رشد داخلی و انتظارات مربوط به بانک مرکزی ژاپن است و سپس کراس های ین واکنش نشان می دهند. نتیجه محتمل در فارکس این است که حتی اگر داده بهتر باشد، حمایت از ین احتمالا محدود خواهد بود، زیرا در این سه شنبه، USD/JPY بیشتر از داده داخلی، از بازدهی های ایالات متحده در ادامه روز جهت می گیرد.

جمع بندی

سه شنبه، روز انتظارات تورمی و نرخ های بهره در ایالات متحده است، اما اگر کانادا و ژاپن را هم در نظر بگیریم، تصویر متعادل تر می شود. سفارشات کالاهای بادوام به معامله گران می گویند آیا تقاضا بالاخره در حال ضعیف شدن است یا نه، انتظارات تورمی نشان می دهند آیا شوک جنگی به رفتار مصرف کننده منتقل شده، و گزارش EIA مشخص می کند آیا انرژی همچنان روایت تورمی را سخت تر می کند یا نه. مهم ترین ریسکی که می تواند کل این سناریو را برهم بزند، یک تیتر تازه ژئوپلیتیکی است که به سرعت قیمت نفت و دارایی های پناهگاه امن را تغییر دهد، زیرا در آن صورت فارکس دوباره مستقیما وارد یک معامله صرفا جنگی و نقدشوندگی محور می شود.

برای دریافت به‌روزرسانی‌های لحظه‌ای و تحلیل‌های تخصصی بیشتر، وبینارها و گزارش‌های آتی آکادمی Errante را دنبال کنید.

• اشتراک‌گذاری