رویارویی داده های تقاضای امریکا با شوک تورمی ناشی از جنگ در روز چهارشنبه

نکات کلیدی

• شاخص خرده فروشی امریکا مهم ترین داده چهارشنبه است و اگر تقاضا قوی بماند، ابتدا از دلار حمایت می کند.
• شاخص ISM اهمیت دارد، زیرا تداوم فشار قیمت ها در بخش تولید می تواند ریسک رکود تورمی را تقویت کند.
• فشار جنگ همچنان از پناهگاه های امن حمایت می کند و دلار، ین و فرانک سوئیس حساس ترین ارزها به این فضا هستند.

فضای کلی بازار

روند یک سال گذشته نشان می دهد رشد اقتصادی امریکا کندتر شده، اما هنوز به مرحله فروپاشی نرسیده است. رشد واقعی تولید ناخالص داخلی تا اواخر سال ۲۰۲۵ به شکل محسوسی کاهش یافت و میزان فروش خرده فروشی در ژانویه به صورت ماهانه افت کرد، هرچند تقاضای سالانه هنوز در سطح قابل قبولی باقی ماند. این موضوع به معامله گران می گوید اقتصاد امریکا با شتابی ضعیف تر وارد بهار شده، اما هنوز نشانه ای از افت شدید تقاضا که فدرال رزرو را به تغییر فوری سیاست وادار کند، دیده نمی شود.

روند تورم پیچیده تر است. موج کلی کاهش تورم در سال گذشته اکنون با یک شوک تازه انرژی روبه رو شده، زیرا جنگ مسیرهای عرضه در خلیج فارس را مختل کرده، هزینه سوخت را بالا برده و انتظارات کاهش نرخ بهره را به زمان دورتری منتقل کرده است. بازدهی های امریکا بالا رفته، دلار تقویت شده و بازار اوراق تحت فشار قرار گرفته، زیرا بازار اکنون همزمان از رشد ضعیف تر و تورم بالاتر نگران است.

این تغییر برای واکنش بازار در روز چهارشنبه بسیار مهم است. بازار دیگر فقط نمی پرسد آیا داده های امریکا در حال ضعیف شدن هستند یا نه. اکنون پرسش اصلی این است که آیا داده های ضعیف تر می توانند اثر تورمی ناشی از نفت و گاز را خنثی کنند یا نه. کاهش نقدشوندگی نیز باعث می شود هر غافلگیری در داده های امریکا سریع تر از معمول به نرخ ها، سهام و فارکس منتقل شود.

نقشه رویدادهای چهارشنبه

شاخص خرده فروشی امریکا و خرده فروشی اصلی، ساعت ۱۵:۳۰

این مهم ترین رویداد برنامه ریزی شده روز چهارشنبه است، زیرا مصرف کننده همچنان موتور اصلی چرخه اقتصادی امریکاست. بازار می خواهد بداند آیا هزینه های بالاتر سوخت از همین حالا در حال فشار آوردن به تقاضای اختیاری هست یا نه. غافلگیری نزولی مهم تر از غافلگیری صعودی است، زیرا ضعف هزینه کرد این دیدگاه را تقویت می کند که رشد اقتصادی در حال از دست دادن مومنتوم است، درست در زمانی که ریسک تورمی بالا می رود. نخستین کانال انتقال، قیمت گذاری بخش کوتاه منحنی خزانه داری است و پس از آن احساس ریسک گسترده تر بازار اثر می گیرد. داده قوی تر باید از دلار در برابر ین و یورو حمایت کند، در حالی که داده ضعیف تر ابتدا بازدهی ها را پایین می آورد و سپس معاملات ریسکی را به چالش می کشد.

شاخص ISM بخش تولید و شاخص قیمت های ISM، ساعت ۱۷:۰۰

این داده مهم است، زیرا می تواند در یک قاب، همزمان از تاب آوری فعالیت اقتصادی و فشار قیمتی در زنجیره تولید خبر دهد. بازار اکنون بیش از حالت عادی به جزء قیمت ها توجه دارد، زیرا جهش دوباره آن می تواند نشان دهد فشار انرژی در حال انتقال به هزینه های گسترده تر بخش تولید است. نخستین کانال انتقال، بازار نرخ ها به ویژه بازدهی اوراق دو ساله است. عدد بالاتر در بخش قیمت ها همراه با فعالیت باثبات باید دلار را تقویت کند و بر ارزهای با بتای بالا فشار بیاورد، در حالی که فعالیت ضعیف تر همراه با قیمت های نرم تر می تواند این قدرت دلار را به چالش بکشد.

تغییر اشتغال ADP، ساعت ۱۵:۱۵

ADP بیشتر از آنکه پیش بینی دقیقی برای گزارش رسمی اشتغال باشد، به عنوان یک سیگنال هم روز از میل شرکت ها به استخدام اهمیت دارد. آنچه اکنون مهم است این است که آیا شرکت ها با وجود شرایط مالی سختگیرانه تر و هزینه های بالاتر انرژی، هنوز به استخدام ادامه می دهند یا نه. نخستین کانال انتقال، بازدهی های کوتاه مدت از مسیر تاب آوری بازار کار است، نه احساس ریسک در سهام. داده قوی تر از انتظار باید از دلار حمایت کند، در حالی که عدد ضعیف تر نگرانی ها را نسبت به افت تدریجی تقاضای داخلی بیشتر می کند.

ذخایر نفت خام، ساعت ۱۷:۳۰

در شرایط عادی، این داده پایین تر از سطح داده های کلان قرار می گرفت، اما جنگ این رتبه بندی را تغییر داده است. بازار اکنون کمتر به خود عدد ذخایر توجه دارد و بیشتر می خواهد بداند آیا داده ها تنگ تر شدن عرضه فیزیکی را در شرایط اختلال جریان های خلیج فارس تایید می کنند یا نه. نخستین کانال انتقال، پیوند کالایی با انتظارات تورمی است و پس از آن بازدهی های واقعی و احساس ریسک در سهام اثر می گیرند. کاهش ذخایری که فشار عرضه را تایید کند، باید از دلار و کرون نروژ حمایت کند و همزمان بر ارزهای واردکننده انرژی و ارزهای حساس به سهام فشار وارد کند.

اثر جنگ بر سهام، ریسک و کالاهای کلیدی

این همچنان مهم ترین محرک میان بازاری در روز چهارشنبه است. نفت و گاز در سطوح بالا مانده اند، بازار اوراق همچنان تحت فشار است و دلار بیشتر از مسیر تقاضا برای نقدشوندگی حمایت می شود تا خوش بینی نسبت به رشد اقتصادی. طلا هنوز می تواند از ترس ژئوپلیتیکی حمایت بگیرد، اما بازدهی های واقعی بالاتر و دلار قوی تر، این رشد را محدود می کنند. پیام بازار فارکس روشن است: تا زمانی که نفت بالا بماند و سهام شکننده باشد، دلار همچنان قوی ترین مزیت را در میان پناهگاه های امن دارد.

جمع بندی

آرایش بازار در روز چهارشنبه حول یک پرسش اصلی می چرخد: آیا داده های تقاضا و تولید امریکا آن قدر محکم می مانند که بازدهی های بالاتر و دلار قوی تر را در دل یک شوک تورمی ناشی از جنگ توجیه کنند یا نه. تا زمانی که پاسخ بازار به این پرسش نزدیک به مثبت باقی بماند، جهت گیری غالب به نفع دلار در برابر ارزهای چرخه ای و ارزهای وابسته به کالاها خواهد بود. مهم ترین ریسک برای این سناریو، یک تنش زدایی معتبر ژئوپلیتیکی است، زیرا می تواند نفت را پایین بیاورد، ترس های تورمی را کاهش دهد و بخشی از تقاضای اخیر برای پناهگاه امن را تخلیه کند.

برای دریافت به روزرسانی های لحظه ای و تحلیل های تخصصی بیشتر، وبینارها و گزارش های آتی آکادمی Errante را دنبال کنید.

• اشتراک‌گذاری