نبض فعالیت اقتصادی امریکا در مرکز توجه؛ ریسک ایران همچنان از قیمت انرژی حمایت میکند
- تحلیل بازار
- تحلیل روزانه
نکات کلیدی
- نظرسنجیهای منطقهای تولید در امریکا و شاخص مدیران خرید بخش تولید S&P Global در روز پنجشنبه بیشترین اهمیت را دارند، زیرا روایت رشد اقتصادی در ابتدای سال را مشخص میکنند؛ واکنش دلار ابتدا در جفتارزهای USDJPY و EURUSD نمایان میشود.
- آمار اولیه درخواستهای بیمه بیکاری اهمیت دارد، چرا که نشان میدهد آیا روند ملایم شدن بازار کار همچنان منظم باقی مانده یا به یک روند افزایشی در مطالبات تبدیل میشود؛ USDCAD و GBPUSD معمولا سریعترین واکنش را از مسیر اختلاف بازدهیها نشان میدهند.
- ریسک تشدید تنشهای مرتبط با ایران همچنان مهم است، زیرا حساسیت نفت و فلزات به تیترهای خبری را حفظ میکند و از این مسیر بر انتظارات تورمی اثر میگذارد و جهت دلار و ارزهای کالامحور مانند دلار کانادا و دلار استرالیا را شکل میدهد.
پسزمینه کلان
چیدمان بازار در روز پنجشنبه ترکیبی از دو نیروی متضاد است. از یکسو دادههای کلان تمرکز بازار را بر این موضوع نگه میدارند که آیا اقتصاد امریکا بهصورت تدریجی کند میشود یا دوباره شتاب میگیرد. از سوی دیگر، ژئوپلیتیک پرمیوم ریسک را زنده نگه میدارد و حتی در صورت تضعیف دادههای رشد، از انرژی و داراییهای امن حمایت میکند. این ترکیب میتواند به واکنشهای نامتقارن منجر شود؛ بهطوری که دادههای ضعیف لزوما به تضعیف کامل دلار منجر نشوند، اگر پوشش ریسک در بازار غالب باشد.
سه شاخصی که باید بهعنوان «لنگرهای روند» زیر نظر داشت عبارتاند از: گستره فعالیت تولیدی، وضعیت فشردگی بازار کار و جریانهای سرمایه. شاخص مدیران خرید تولیدی S&P Global با عدد ۵۲.۲ نشاندهنده یک وضعیت انبساطی در بخش صنعت است که در صورت تایید، فوریت تسهیل سریع سیاست پولی را کاهش میدهد. شاخص فدرال رزرو فیلادلفیا نسبت به قرائت بسیار منفی قبلی بهبود یافته و این موضوع نشان میدهد که شاید شدیدترین موج انقباض منطقهای در حال فروکشکردن باشد. درخواستهای اولیه بیمه بیکاری همچنان نزدیک به محدوده پایین ۲۰۰ هزار قرار دارند؛ بنابراین یک افزایش مقطعی اهمیت کمتری دارد و آنچه تعیینکننده است، تداوم افزایشی است که سطح پایه مطالبات را بالا ببرد.
تیترهای مربوط به ایران یک کانال واکنشی دوم را به دادههای کلان اضافه میکنند. افزایش تنشها میتواند قیمت نفت و فلزات را بالا ببرد و حتی در شرایطی که تقاضای کالایی ضعیف به نظر میرسد، انتظارات تورمی را تقویت کند. این موضوع اهمیت دارد، زیرا انتظارات تورمی مستقیما بر بازدهی واقعی و دلار اثر میگذارند، بهویژه زمانی که پوزیشنگیری بازار حالت تدافعی دارد. این عامل همچنین برای شاخصهای سهام مهم است؛ زیرا قدرت بخش انرژی از بخشی از بازار حمایت میکند، در حالی که افزایش عدمقطعیت، شرایط مالی را سختگیرانهتر میسازد.
نقشه رویدادهای پنجشنبه
1. ساعت ۱۵:۳۰ – شاخص تولید فدرال رزرو فیلادلفیا (ژانویه)، امپایر استیت نیویورک (ژانویه) و مؤلفه اشتغال فیلادلفیا
این دادهها اهمیت دارند، زیرا نظرسنجیهای منطقهای معمولا در نقاط چرخش چرخه اقتصادی زودتر از دادههای ملی واکنش نشان میدهند. قرائت قویتر یا حرکت شاخصها به سمت صفر بیشترین اهمیت را دارد، زیرا نشاندهنده تثبیت گستره فعالیت است، نه صرفا یک بازگشت محدود. کانال نخست واکنش از نرخهای کوتاهمدت عبور میکند، چرا که بهبود فعالیت، انتظارات تسهیل پولی در کوتاهمدت را کاهش میدهد. شفافترین نمود این وضعیت در بازار ارز، تقویت دلار است که معمولا EURUSD را تحت فشار میگذارد و USDJPY را تقویت میکند، در حالی که ارزهای حساس به رشد ممکن است عقب بمانند.
2. ساعت ۱۵:۴۵ – شاخص مدیران خرید تولیدی S&P Global امریکا (ژانویه)
این شاخص اهمیت دارد، زیرا تصویری گسترده و بهموقع ارائه میدهد که میتواند سیگنالهای نظرسنجیهای منطقهای را تایید یا تضعیف کند. قرائت بالاتر از انتظار زمانی بیشترین اهمیت را دارد که ناشی از رشد سفارشهای جدید باشد، نه تغییرات موجودی انبار؛ زیرا در این صورت سیگنال تقاضای آتی تقویت میشود. کانال نخست واکنش از احساس ریسک عبور میکند و معمولا بازار سهام و اعتبار همزمان با نرخها واکنش نشان میدهند. PMI قوی معمولا از دلار در برابر ارزهای کمبازده مانند ین و فرانک حمایت میکند، اما تنها در صورتی به نفع AUD و CAD است که اشتهای ریسک جهانی نیز همزمان بهبود یابد.
3. ساعت ۱۵:۳۰ – درخواستهای اولیه و مستمر بیمه بیکاری امریکا
این دادهها بهعنوان سریعترین شاخص تنش بازار کار اهمیت دارند، بدون آنکه نیاز به انتظار برای گزارش اشتغال باشد. در شرایط فعلی، غافلگیری افزایشی در مطالبات اولیه مهمتر از غافلگیری کاهشی است، زیرا بازار نگران یک تغییر سطحی رو به بالا است، نه نوسانهای جزئی. کانال نخست واکنش از نرخهای کوتاهمدت میگذرد، زیرا تضعیف بازار کار انتظارات تسهیل پولی را جلو میاندازد. در بازار ارز، حرکت ریسکگریز ناشی از افزایش مطالبات میتواند همچنان دلار را در برابر ارزهای چرخهای تقویت کند، اما در صورت افت بازار سهام، بیشترین حمایت نصیب ین و فرانک میشود.
4. ساعت ۱۵:۳۰ – قیمتهای صادرات و واردات امریکا (نوامبر)
این دادهها اهمیت دارند، زیرا وارد زنجیره تورمی کالاهای قابل تجارت میشوند و نشان میدهند آیا روند کاهش تورم کالاها ادامه دارد یا نه. قرائت بالاتر قیمت واردات بیشترین اهمیت را دارد، زیرا در شرایطی که انرژی و فلزات قوی هستند، میتواند ریسکهای دُم تورمی را دوباره فعال کند. کانال نخست واکنش از انتظارات تورمی و بازدهی واقعی عبور میکند، نه از قیمتگذاری رشد. غافلگیری انقباضی معمولا از دلار بهطور گسترده حمایت میکند، بهویژه در EURUSD و GBPUSD، در حالی که طلا میتواند همچنان حمایت شود اگر فشار قیمتی ریشه ژئوپلیتیکی داشته باشد.
5. ساعت ۱۵:۳۵ – سخنرانی بوستیک و ساعت ۱۶:۱۵ – سخنرانی بار، معاون نظارتی فدرال رزرو
این سخنرانیها اهمیت دارند، زیرا میتوانند برداشت بازار از دادههای منتشرشده در همان روز را تایید یا تعدیل کنند. عقبزدن انتظارات تسهیل پولی بیشترین اهمیت را دارد، بهویژه اگر بر پایداری تورم یا تابآوری شرایط مالی تاکید شود. کانال نخست واکنش از قیمتگذاری نرخهای کوتاهمدت عبور میکند و بهسرعت جذابیت معاملات انتقالی دلار را تغییر میدهد. مستقیمترین واکنش ارزی، تقویت دلار در برابر یورو و ین است، در حالی که ارزهای پرریسکتر ممکن است تضعیف شوند اگر لحن سیاستی شرایط را سختگیرانهتر کند.
6. ساعت ۲۳:۰۰ – خالص جریانهای سرمایه بلندمدت TIC امریکا (نوامبر)
این دادهها اهمیت دارند، زیرا در شرایط کسریهای بزرگ و نوسان اشتهای ریسک جهانی، جریان سرمایه نقش تعیینکنندهای دارد. ورود سرمایه قوی بیشترین اهمیت را دارد، زیرا فشار تامین مالی را کاهش میدهد و بدون نیاز به بازدهیهای بالاتر، از داراییهای ریسکی حمایت میکند. کانال نخست واکنش از پرمیوم تامین مالی دلار و تقاضا برای اوراق خزانه سررسید بلند عبور میکند. واکنش ارزی میتواند دوگانه باشد: از یکسو تقاضای ساختاری از دلار حمایت میکند و از سوی دیگر، در صورت بازتاب اعتماد جهانی، میتواند به نفع ارزهای چرخهای تمام شود.
7. ساعت ۲۳:۳۰ – ترازنامه هفتگی فدرال رزرو
این داده اهمیت دارد، زیرا حتی زمانی که نرخهای بهره تیتر اصلی بازار هستند، روند ترازنامه چارچوب نقدینگی را مشخص میکند. کاهش سریعتر ترازنامه زمانی مهمتر میشود که بازارها از قبل نشانههایی از تنگنای نقدینگی در بازار پول و داراییهای ریسکی احساس کنند. کانال نخست واکنش از شرایط مالی عبور میکند، بهویژه اگر بازار پول کمبود نقدینگی را قیمتگذاری کند. در بازار ارز، نقدینگی سختگیرانهتر معمولا دلار را بهعنوان ارز تامین مالی تقویت میکند و در ساعات پایانی معاملات امریکا به ارزهای نوظهور و پرریسک فشار میآورد.
جمعبندی
محرک غالب روز پنجشنبه، نبض رشد و بازار کار امریکا است؛ بهطوری که گستره فعالیت تولیدی و آمار مطالبات بیکاری مسیر نرخهای کوتاهمدت و دلار را تعیین میکنند. ریسکی که میتواند منطق دادهها را برهم بزند، جهش نوسان ناشی از ایران است که با تقویت قیمت انرژی و داراییهای امن، حتی در صورت دادههای ضعیف امریکا نیز میتواند تقاضا برای دلار ایجاد کند.
برای دریافت بهروزرسانیهای لحظهای و تحلیلهای تخصصی بیشتر، وبینارها و گزارشهای آتی آکادمی Errante را دنبال کنید.
