روایت نرخ بهره زیر سایه داده های آمریکا، انرژی و حراج اوراق تعیین کننده فضای پایان روز سه شنبه

نکات کلیدی

• دسته داده های آمریکا در بازه 15:15 تا 15:30 مهم ترین بخش سه شنبه است، چون همزمان روی تقاضا، دستمزد و قیمت کالاهای وارداتی و صادراتی اثر می گذارد. سریع ترین واکنش در فارکس معمولاً در شاخص دلار، EURUSD، USDJPY و USDCAD دیده می شود.
• داده های اولیه استرالیا مهم است، چون مجوزهای ساخت و شاخص اعتماد کسب وکار نشان می دهد آیا ضعف بازار مسکن که به نرخ بهره حساس است به کل فعالیت اقتصادی سرایت می کند یا نه. واکنش اولیه بیشتر در AUDUSD و AUDJPY و از مسیر نرخ های کوتاه مدت استرالیا دیده می شود.

پس زمینه کلان

بازارها وارد سه شنبه می شوند در حالی که همه چیز اول از مسیر نرخ بهره هدایت می شود. یعنی انتظارات درباره بازدهی های کوتاه مدت، جهت دلار و دارایی های پرریسک را تعیین می کند. در یک سال گذشته الگوی غالب این بوده که کاهش تورم یکنواخت نبوده است. فشار قیمت کالاها زودتر و واضح تر کم شده، اما فشار هزینه نیروی کار کندتر پایین آمده است. برای همین بازار بیشتر به داده هایی حساس است که زمان شروع کاهش نرخ بهره را جلو یا عقب می اندازند، نه اینکه اصل کاهش نرخ را زیر سوال ببرند.

روند مهم دیگر در یک سال گذشته این بوده که رشد اقتصادی در بعضی مناطق مقاوم مانده، اما اختلاف بین کشورها بیشتر شده است. آمریکا بیشتر روی مصرف و بخش خدمات تکیه کرده، ولی در خارج از آمریکا بخش هایی که به نرخ بهره حساس هستند شکننده تر شده اند. همین اختلاف باعث می شود دلار در زمان لرزش ریسک حمایت شود، اما یک نقطه ضعف هم دارد. اگر داده های آمریکا نشان دهد تقاضا واقعاً در حال سرد شدن است و همزمان مشکل دستمزد هم وجود ندارد، دلار می تواند تضعیف شود.

واکنش احتمالی بازار در سه شنبه یک طرفه نیست و بیشتر نامتقارن است. اگر همزمان تقاضا قوی باشد و فشار دستمزدی هم بالا بماند، بازدهی های کوتاه مدت سریع بالا می رود و شرایط مالی سریع سخت تر می شود. اما اگر داده های تقاضا ضعیف باشد، فقط زمانی دلار واقعاً منفی می شود که دستمزدها و فشارهای قیمتی در مسیر تولید هم همزمان آرام شوند. چون آن ترکیب به بازار اجازه می دهد زمان کاهش نرخ بهره را جلوتر بیاورد.

نقشه رویدادهای سه شنبه

00:15 بریتانیا GBP، سخنرانی من عضو کمیته سیاست پولی بانک مرکزی انگلیس

بازار دنبال این است که آیا بحث داخلی بانک مرکزی انگلیس بیشتر به سمت تایید کاهش تورم می رود یا هنوز نگران ماندگاری تورم است. معامله گران به حرف هایی درباره دستمزد و تورم خدمات حساس اند، چون مشخص می کند نرخ های بریتانیا تا چه مدت باید بالا بماند. اگر لحن او سختگیرانه باشد، احتمالاً پوند نسبت به یورو و دلار حمایت می شود. کانال اصلی اثرگذاری هم بازدهی های کوتاه مدت بریتانیا است.

02:30 استرالیا AUD، اعتماد کسب وکار NAB و مجوزهای ساخت

این داده ها روی خط حساس یک سال گذشته قرار دارند. از یک طرف سیاست سختگیرانه و از طرف دیگر تقاضای داخلی. اگر هر دو داده ضعیف باشند، یعنی نرخ های بالا همزمان به بازار مسکن و اعتماد کسب وکار فشار آورده و ریسک کند شدن رشد بیشتر می شود. در این حالت دلار استرالیا معمولاً تضعیف می شود، مخصوصاً در برابر ین و دلار آمریکا. کانال اصلی اثرگذاری نرخ های کوتاه مدت استرالیا و حال و هوای ریسک است.

15:15 آمریکا USD، تغییر اشتغال ADP

این گزارش درست قبل از موج اصلی داده های 15:30 می آید و می تواند جایگیری معامله گران را شکل بدهد. چیزی که بیشتر اهمیت دارد غافلگیری منفی شدید است، چون بازار را آماده می کند تا داده های خرده فروشی و دستمزد را با لنز سرد شدن بازار کار تفسیر کند. اولین واکنش معمولاً در بازدهی های کوتاه مدت آمریکا و حرکت لحظه ای دلار دیده می شود. USDJPY و EURUSD معمولاً سریع تر واکنش نشان می دهند.

15:30 آمریکا USD، خرده فروشی، خرده فروشی اصلی و شاخص کنترلی خرده فروشی

چون مصرف موتور اصلی رشد آمریکا در یک سال گذشته بوده، این داده ها برای بازار خیلی مهم است. اگر شاخص کنترلی قوی تر از انتظار باشد، برای برآورد رشد اقتصادی اهمیت مستقیم دارد و داستان کاهش نرخ بهره را عقب می اندازد. کانال اثرگذاری بازدهی های کوتاه مدت و معاملات آتی شاخص های سهام است. اگر تقاضا قوی باشد، دلار معمولاً در برابر یورو و ین تقویت می شود، و ارزهای پرریسک ممکن است تحت فشار قرار بگیرند چون نرخ ها بالا می رود.

15:30 آمریکا USD، شاخص هزینه نیروی کار به همراه قیمت های واردات و صادرات

بازار با این داده ها می سنجد فشار تورمی واقعاً در حال کم شدن است یا هنوز در مسیر تولید گیر کرده است. اگر هزینه نیروی کار بالاتر از انتظار باشد، یعنی فشار دستمزد می تواند تورم خدمات را چسبنده نگه دارد، حتی اگر تقاضا کمی ضعیف شود. قیمت های واردات و صادرات هم مهم اند، مخصوصاً اگر برخلاف داستان کاهش تورم حرکت کنند. اولین کانال اثرگذاری منحنی بازده کوتاه مدت و انتظار تورمی است. اگر دستمزدها محکم بماند، دلار معمولاً حمایت می شود، به ویژه در برابر یورو و فرانک. در این حالت طلا و سهام حساس به نرخ بهره هم ممکن است تحت فشار قرار بگیرند چون بازده واقعی بالا می رود.

20:00 آمریکا USD، حراج اوراق 3 ساله

حراج ها می توانند حرکت بازدهی را بعد از شوک داده ها تایید یا رد کنند. اگر تقاضا ضعیف باشد و بازدهی ها قبلاً بالا رفته باشند، ممکن است بازدهی باز هم بالا برود و شرایط مالی سخت تر شود. کانال اثرگذاری اول روی بازدهی اوراق است و بعد روی احساس ریسک و دلار از مسیر شرایط تامین مالی. در صورت حراج ضعیف، دلار می تواند گسترده تر قوی شود، و USDJPY و USDCAD معمولاً سریع تر واکنش می دهند.

19:00 و 23:30 آمریکا USD، چشم انداز کوتاه مدت انرژی EIA و آمار ذخایر نفت API

انرژی می تواند تورم را از یک مسیر دیگر دوباره وارد بازی کند، مخصوصاً وقتی بازار نگران است فشارهای قیمتی دوباره بالا برگردد. اگر گزارش ها تصویر کمبود عرضه یا کاهش بزرگ ذخایر را نشان دهند، نفت می تواند بالا برود و انتظارات تورمی را کمی افزایش دهد. کانال اثرگذاری قیمت نفت و انتظارات تورمی است و بعد روی احساس ریسک اثر می گذارد. در قدم اول ارزهای وابسته به نفت می توانند حمایت شوند، اما اثر کلی روی دلار بستگی دارد به این که آیا نفت بالاتر باعث بالا رفتن بازدهی می شود یا فقط به سهام سیکلی کمک می کند.

جمع بندی

سه شنبه بیشتر با داده های آمریکا تعریف می شود و بازار گام بعدی سیاست پولی را از مسیر تقاضا، دستمزد و واکنش بازدهی قیمت گذاری می کند. ریسک اصلی که می تواند روایت پایه را به هم بزند، شوک نرخ بهره در پایان روز است. یعنی یا حراج اوراق یا خبرهای انرژی که بعد از داده ها فضای تامین مالی و لحن تورمی را تغییر دهد.

برای دریافت به‌روزرسانی‌های لحظه‌ای و تحلیل‌های تخصصی بیشتر، وبینارها و گزارش‌های آتی آکادمی Errante را دنبال کنید.

• اشتراک‌گذاری