کاهش USDCHF تا حمايت؛ دادههای قوي سوئيس در برابر ضعف توليد امريکا
- تحلیل بازار
- جفت ارزها
نکات کلیدی:
- خردهفروشي ماه اکتبر سوئيس و PMI توليدي امروز بالاتر از پيشبينيها منتشر شدهاند؛ اين دادهها از فرانک حمايت ميکنند و اين پيام را تقويت ميکنند که اقتصاد سوئيس در حال کند شدن است، اما در حال فروپاشي نيست.
- تصوير کلان امريکا همچنان ترکيبي است: شاخص ISM توليدی احتمالاً در محدوده انقباض باقي ميماند، در حالي که مؤلفه «قيمتهای پرداختی» هنوز بالاست؛ نتيجه اين است که فدرال رزرو بعد از کاهش نرخ در جلسه اکتبر، همچنان دادهمحور اما متمايل به سياست تسهیلی است و بازارها شانس بالايي براي يک کاهش ديگر در دسامبر قيمتگذاري کردهاند.
- از نظر تکنیکال، USDCHF روند صعودی ميانروزی قبلی را شکسته و اکنون در حال تست حمايت مهم ساعتی در محدوده ۰.۸۰۲۰–۰.۸۰۳۵ است؛ يک کلوز ساعتی واضح زير اين ناحيه، فضا را به سمت ۰.۸۰۱۷، ۰.۸۰۰۹ و حتي سطح رواني ۰.۸۰۰۰ باز ميکند.
- سناريوي اصلي، ادامه ملايم ضعف USDCHF در ۲۴ تا ۷۲ ساعت آينده است، تا زماني که دادههای امريکا «نيمهضعيف» و دادههای سوئيس مقاوم باقي بمانند؛ سناريوي جايگزين (کماحتمالتر) يک شورتاسكويز به بالاي ۰.۸۰۵۰ و حرکت تا ۰.۸۰۸۵–۰.۸۱۰۰ است، اگر بازده اوراق امريکا با دادههای قويتر از انتظار حمايت شود.
تصوير کلان و روايت بازار
پسزمينه کلان USDCHF امروز حاصل برخورد سه نيروی اصلي است:
- دلاری که بخشي از جذابيت «کَری» خود را از دست داده؛ چون بازار بعد از کاهش نرخ در اکتبر، يک کاهش ديگر در دسامبر را هم با احتمال بالا در قيمت گذاشته و عملاً فدرال رزرو را وارد فاز تسهيل کرده است.
- اقتصادي در سوئيس که از آنچه قبلاً ترسيده ميشد مقاومتر است: خردهفروشي اکتبر با رشد ۲.۷ درصد سالانه در برابر انتظار ۱.۲ درصد منتشر شده و PMI توليدی procure.ch احتمالاً اندکي بالاتر از اجماع خواهد بود، حتي اگر هنوز زير مرز ۵۰ باقي بماند.
- محيط ريسکي که در آن داراييهای سخت مثل طلا و نقره بهخاطر بازده واقعي پايينتر و نااطميناني ژئوپليتيک همچنان خوب حمايت ميشوند، در حالي که سهام پس از رالی قدرتمند ناشی از انتظارات کاهش نرخ فدرال رزرو، وارد فاز هضم سودها شدهاند.
نقره از اين جهت مهم است که دقيقاً در نقطه تلاقي «تقاضاي بيمهاي فلزات گرانبها» و «فعاليت صنعتي» قرار دارد. از يک طرف، انتظار نرخهای پايينتر در امريکا و دلار ضعيفتر در هفتههای اخير به هر دو فلز طلا و نقره کمک کرده تا به آرامي بالاتر بروند. از طرف ديگر، تقاضاي صنعتي نقره هر روز بيشتر به نصب پنلهای فتوولتائيک، قطعات خودروهاي برقي و الکترونيک گره ميخورد. پيشبينيهای ساختاري همچنان از کسری پايدار در بازار فيزيکي نقره ميگويند، چون عرضه معدني به سختي با تقاضاي ناشی از انرژي سبز هماهنگ ميشود.
براي USDCHF اين ترکيب مهم است، چون کامپلکس قوي فلزات گرانبها معمولاً با بازدههای واقعي پايينتر و دلار ضعيفتر همراه است؛ هر دو به ضرر USD تمام ميشود. علاوه بر اين، جريانهای امنيتي که قبلاً تقريباً فقط به سمت طلا ميرفت، حالا بيشتر بين CHF و اوراق دولتي با درجه اعتباری بالا هم تقسيم ميشود و در نتيجه، فرانک از يک بادِ موافق ساختاري بهره ميبرد هر زمان که رشد جهاني زير سؤال برود.
با دادههای بهتر از انتظار سوئيس در صبح امروز و تقويم امريکا که براي امروز بيشتر به سمت يک ISM توليدی ضعيف ديگر سنگيني دارد، کفه ريسک تاکتيکی فعلاً به نفع ضعف بيشتر USD در برابر CHF است؛ دستکم تا زماني که دادههای جديد بازار کار و تورم امريکا بتواند اين روايت را به چالش بکشد.
تحليل تکنیکال و حجم
شرايط فعلي تکنیکال
در نمودار يکساعته USDCHF، يک تغيير واضح از روند صعودي پايدار به يک شيب اصلاحي نزولي ديده ميشود:
- قيمتها زير خط روند صعودي شکستهاند؛ خطي که سري کفهای بالارونده را از حوالي ۰.۷۹۷۰ تا سقفهای بالاي ۰.۸۰۸۰ به هم وصل ميکرد.
- بعد از اين شکست، جفت ارز يک رشته سقفهای پايينتر و کفهای پايينتر ساخته است؛ راليهای ميانروزی بهطور مکرر نزديک باند مياني بولينجر و ميانگين متحرک وزني ساعتي (WMA) در محدوده ۰.۸۰۴۵–۰.۸۰۵۰ مهار شدهاند.
- آخرين موج نزولي، قيمت را به حوالی ۰.۸۰۲۵–۰.۸۰۳۰ رسانده؛ ناحيهای که همزمان با کف موج کوچک قبلي (از سقف ۰.۸۰۴۷ تا کف ۰.۸۰۲۳) و يک ناحيه تراکم قبلي است.
باندهاي بولينجر بعد از يک دوره فشردگي دوباره در حال باز شدن هستند و قيمت روي باند پاييني تکيه کرده؛ اين معمولاً يعني فاز «انگيزشي» حرکت نزولي شروع شده و هنوز به پايان نرسيده است.
گريد گسترش فيبوناچي در سمت پايين، سطوح ۱۲۷.۲، ۱۶۱.۸ و ۲۰۰ درصد را تقريباً در ۰.۸۰۱۷، ۰.۸۰۰۹ و ۰.۸۰۰۰ نشان ميدهد. اگر حمايت فعلي شکسته شود، اين سطوح اهداف طبيعي کوتاهمدت در سمت فروش خواهند بود.
نوسانگرها و مومنتوم
چند انديکاتور مومنتوم، ضعف روند صعودي قبلي را تأييد ميکنند:
- PPO (نوسانگر شبيه MACD) زير خط صفر و زير خط سيگنال قرار گرفته و هيستوگرام بعد از يک جهش مثبت کوتاه در رالي اصلاحي قبلي، دوباره منفي شده است؛ اين يعني راليها فروخته ميشوند و نه اينکه ريزشها خريداري شوند.
- ROC در محدوده منفي است؛ مطابق با يک روند نزولي کوتاهمدت، اما هنوز به ناحيه «بيشفروش» عميق نرسيده؛ در نتيجه فضا براي ادامه ضعف وجود دارد بدون اينکه بازار فوراً مجبور به يک بازگشت شديد شود.
- عرض باند بولينجر (BBW) در ريزش اوليه جهش کرده و الآن کمي در حال فشرده شدن است؛ اين يعني شوک اول نوسان پشت سر گذاشته شده، اما سطح نوسان نسبت به فاز خنثي قبلي همچنان بالاتر است؛ وضعيتي که معمولاً با رفتار «ترنددار» همزمان است.
- MFI در محدوده ۳۰ بالا تا ۴۰ پايين در نوسان است؛ بعد از يک قرائت اشباعفروشتر، کمي بهبود کرده؛ اين يک «ريست نزولي» کلاسيک است، نه يک کف نهايي؛ يعني جريانها عادي شدهاند، اما فشار خريد آنقدر قوي نيست که روند را برگرداند.
حجم معاملات در موج نزولي اخير از حجم رالي قبلي بيشتر بوده و اين نشان ميدهد فروشندگان در اين سطوح از خريداران مصممترند.
سناريوي اصلي (پايه)
در سناريوي پايه، انتظار ميرود USDCHF حرکت اصلاحي نزولي خود را ادامه دهد و در يک تا سه جلسه آينده، عميقتر وارد خوشه حمايتي زير ۰.۸۰۲۰ شود و حتي محدوده حساس ۰.۸۰۰۰ را آزمايش کند.
منطق اين سناريو:
- از نظر بنيادي، ترکيب خردهفروشي قويتر از انتظار در سوئيس و يک ISM توليدي همچنان ضعيف در امريکا، براي کمی بازتسعير به نفع CHF صحبت ميکند؛ بهويژه در شرايطي که بازار از قبل روي کاهش نرخ در دسامبر حساب باز کرده، در حالي که SNB هنوز محتاطانه در موضع انقباضي باقي مانده است.
- از نظر تکنیکال، شکست خط روند صعودي قبلي و ناتواني قيمت در بازپسگيري ميانگين متحرک ساعتي در محدوده ۰.۸۰۴۵ نشان ميدهد که مسير کممقاومتتر فعلاً پايين است.
- ابزارهاي مومنتوم هم اين تصوير را تأييد ميکنند: PPO منفي، ROC زير صفر و عرض بولينجر هنوز بالا.
در اين چارچوب، مسير محتمل ميتواند چنين باشد:
- وقفه کوتاه يا يک رالي کمعمق حوالي ۰.۸۰۲۰–۰.۸۰۳۵؛ جايي که بخشي از فروشندگان کوتاهمدت سودگيري ميکنند و معاملهگران ميانروزی قدرت حمايت را ميسنجند.
- يک کلوز ساعتی قاطع زير ۰.۸۰۲۰، همراه با افزايش حجم؛ که اهداف گسترش فيبوناچي را فعال ميکند.
- دنبال شدن فروش تا ۰.۸۰۱۷ (گسترش ۱۲۷.۲ درصد)، و بعد نگاه بازار به ۰.۸۰۰۹ و ۰.۸۰۰۰ در صورت ضعيف بودن دادههای امريکا يا چرخش به سمت ريسکگريزي.
با توجه به تصوير کلان، هر نزول به محدوده ۰.۷۹ بالا / ۰.۸۰ پايين ميتواند کمکم براي خريداران ميانمدت دلار جذاب شود؛ بهخصوص اگر دادههای آتي بازار کار يا تورم امريکا، قيمتگذاري فعلي کاهش تهاجمي نرخ را به چالش بکشد. اما در افق خيلي کوتاهمدت، فعلاً کفه با خرسهاست.
سطوح کلیدي تکنیکال
حمايتها:
- ۰.۸۰۲۰–۰.۸۰۳۵: حمايت ميانروزی فعلي و ناحيه ۱۰۰ درصد پروجکشن فيبوناچي؛ همراه با تراکم قبلي.
- ۰.۸۰۱۷: گسترش ۱۲۷.۲ درصد آخرين ريزش.
- ۰.۸۰۰۹: گسترش ۱۶۱.۸ درصد و کمي بالاتر از محدوده رواني ۰.۸۰۰۰.
- ۰.۸۰۰۰: عدد رُند مهم و سطحي که احتمالاً خريداران ميانمدت دلار، فعالتر وارد ميشوند.
مقاومتها:
- ۰.۸۰۴۵–۰.۸۰۵۰: WMA ساعتي و باند مياني بولينجر؛ اولين مقاومت در هر رالي.
- ۰.۸۰۶۵–۰.۸۰۷۰: سقف نوسان اخير قبل از شروع ريزش.
- ۰.۸۰۸۵–۰.۸۱۰۰: ناحيه باند بالاي بولينجر و سقف رِنج قبلي؛ شکست و کلوز بالاي اين ناحيه، سناريوي نزولي را بهطور جدي زير سوال ميبرد.
سناريوي جايگزين (کماحتمال)
سناريوي جايگزين اين است که USDCHF بدون شکستن ۰.۸۰۲۰، از همين ناحيه حمايتي، يک رالي فشاري (شورتاسكويز) به سمت بالا آغاز کند؛ محرک اين حرکت ميتواند دادههای بهتر از انتظار در امريکا (مثل سفارشات جديد قوي در ISM يا هزينه ساختوساز بهتر) يا يک موج ريسکپذيري باشد که به نفع دلار در برابر فرانک عمل ميکند.
در اين سناريو:
- يک برگشت قاطع از ۰.۸۰۲۰ و بازگشت قيمت بالاي ۰.۸۰۵۰، همراه با يک کلوز ساعتی بالاتر از WMA، اولين علامت از دست رفتن برتري خرسها خواهد بود.
- ادامه حرکت بالاي ۰.۸۰۷۰، مسير را به سمت ۰.۸۰۸۵–۰.۸۱۰۰ باز ميکند و بخش قابل توجهي از ريزش اخير را اصلاح ميکند و محدوده رِنج قبلي را دوباره احيا ميکند.
- نوسانگرها هم احتمالاً همراه ميشوند؛ PPO دوباره بالاي صفر ميرود، ROC مثبت ميشود و MFI به سمت سطوح اشباعخريد حرکت ميکند.
با اين حال، بدون يک محرک کلان واضحي که انتظارات را دوباره به نفع دلار برگرداند، چنين حرکتي بيشتر رنگ اصلاح خواهد داشت تا شروع يک روند صعودي قوي جديد.
چشمانداز بنيادي بر اساس تقويم امروز
تم اصلی دادهها برای USDCHF امروز دو محور دارد: آمار بخش واقعی سوئيس در صبح و شاخصهای توليد و ساخت امريکا در ادامه روز.
در سوئيس:
- خردهفروشي در اکتبر ۲.۷ درصد سالانه رشد کرده؛ بالاتر از عدد ۱.۸ قبلي و پيشبيني ۱.۲. اين يعني تقاضاي داخلي، عليرغم ضعف تجارت جهاني، هنوز محکم است و به SNB اطمينان ميدهد که اقتصاد توان تحمل سياست نسبتاً انقباضي را دارد.
- PMI توليدي procure.ch، هرچند احتمالاً هنوز زير ۵۰ است، اما اندکي بهتر از انتظار به نظر ميرسد؛ نشانهاي از کفسازي در صنعت سوئيس، نه تعميق رکود.
براي SNB که در سالهاي اخير تحمل فرانک قويتر را بهعنوان ابزاري عليه تورم وارداتي بيشتر کرده، اين دادهها دليلي براي عجله در شلکردن سياستها نميدهند. در نتيجه، بانک مرکزياي که با فرانک قوي راحت است، فضاي رشد USDCHF را در ميانمدت محدود ميکند؛ مگر اينکه بازده اوراق امريکا بهطور معنادار بالاتر برود.
در امريکا:
- PMI توليدی S&P Global و شاخص ISM توليدي هر دو طبق پيشبينيها اطراف مرز ۵۰ ميچرخند؛ با اين انتظار که ISM همچنان در محدوده انقباض ۴۸.۷–۴۹.۰ باقي بماند.
- مؤلفه «قيمتهای پرداختی» در ISM، که در خوانش قبلي در محدوده ۵۸–۵۹ بود، همچنان چالشبرانگيز است؛ چون نشان ميدهد فشار قيمت در کالاها کاملاً فروکش نکرده، حتي وقتي فعاليت نرم شده است.
- هزينه ساختوساز و سفارشات جديد نيز براي اين رصد ميشوند که نرخهای بالای وام مسکن تا چه حد روی سرمايهگذاری در اقتصاد واقعي فشار ميآورند.
فدرال رزرو نرخها را به محدوده ۳.۷۵–۴.۰۰ درصد برگردانده و اعلام کرده در صورت ضعف قابل توجه بازار کار، براي کاهش بيشتر آماده است. قيمتگذاري حدود ۷۰ درصد احتمال يک کاهش ديگر در دسامبر، دلار را نسبت به هر غافلگيري مثبت از سمت ISM يا ساير دادهها بسيار حساس کرده است.
در افق چند هفتهاي، نتيجه برای USDCHF چنين است:
- اگر دادههای امريکا همچنان «نرم تا متوسط» باشند، در حالي که آمار سوئيس مقاوم بماند، اختلاف نرخها بهتدريج به نفع CHF جمع ميشود و جريانهای امنيتي بيشتر به سمت فرانک متمايل ميشوند؛ اين وضعيت USDCHF را زير فشار نزولي ملايم نگه ميدارد.
- برعکس، يک سري دادههای قوي در امريکا که سناريوي کاهش تهاجمي نرخ را به عقب براند، بازده اوراق و دلار را بالا ميبرد و به USDCHF اجازه ميدهد دوباره به سمت و حتي بالاتر از منطقه ۰.۸۱ حرکت کند.
اگر اين تصوير را با داستان فلزات تركيب کنيم: قدرت پايدار طلا و نقره در شرايطي که بازدههای واقعي بهتدريج پايينتر ميآيند، با سوگيري ملايم ضد دلار همسو است؛ چيزي که با سناريوي پايه ما براي اندکي ضعف USDCHF در کوتاهمدت همخواني دارد.
جمعبندي
USDCHF در نقطهاي جالب از نظر همزماني نيروهاي کلان و سطوح تکنیکال قرار گرفته است. دادههای قويتر از انتظار سوئيس و انتظارات پابرجا براي کاهش نرخ فدرال رزرو، اين جفت ارز را تا ناحيه حمايتي مهم ۰.۸۰۲۰–۰.۸۰۳۵ پايين آوردهاند. مومنتوم و حجم به نفع ادامه حرکت نزولي تا محدوده ۰.۸۰۱۷–۰.۸۰۰۰ در کوتاهمدت است؛ مگر اينکه آمار توليد و ساخت امريکا در ادامه روز بهطور معنادار فراتر از انتظار بيايد و دوباره موتور قدرت دلار را روشن کند.
براي معاملهگران ميانمدت، پيام اصلي کمتر درباره شکار هر حرکت ۲۰ پيپي و بيشتر درباره درک اين واقعيت است که پاندول کلان، از «استثنا بودن واضح امريکا» به سمت يک محيط دوطرفه و متعادلتر برگشته است. در چنين دنيايي، سطوح نزديک ۰.۸۰ احتمالاً در نهايت براي ديدگاههای ساختاريِ مثبت نسبت به دلار جذاب خواهند شد، اما مسير رسيدن به آن، پرنوسان، دادهمحور و همراه با فرانکي است که هر بار چشمانداز رشد و سياست جهاني شکننده ميشود، بهعنوان يک همتاي دفاعي معتبر ظاهر ميشود.
براي دريافت بهروزرسانیهای لحظهای و تحلیلهای تخصصی بیشتر، وبینارها و گزارشهای آتی آکادمی Errante را دنبال کنید.
