شکست روند صعودی VXUS با فشار ضعف چین، بازدهیهای بالاتر و دلار قوی بر سهام بینالمللی
- تحلیل بازار
- شاخص ها
خلاصه اجرایی
- VXUS حوالی ۸۳.۱۱ دلار معامله میشود و خط روند صعودی کوتاهمدتی را که از آوریل تا می شکل گرفته بود، از دست داده است.
- دادههای ضعیف چین، تصویر رشد اقتصاد جهانی را تضعیف کرده و باعث شده سرمایهگذاران نسبت به سهام خارج از امریکا محتاطتر شوند.
- رشد قیمت نفت و افزایش بازدهی اوراق، شرایط مالی جهانی را سختتر کرده است. این موضوع برای بازار سهام منفی است، چون نرخ تنزیل را بالا میبرد و فشار ارزشگذاری ایجاد میکند.
- از نظر تکنیکال، سهم هنوز وارد ریزش ساختاری نشده، اما روند کوتاهمدت ترک برداشته است. سطح ۸۱.۳۹ دلار اکنون مهمترین حمایت برای تشخیص ادامه اصلاح یا برگشت بازار است.
نمای کلی بازار
صندوق Vanguard Total International Stock ETF با نماد VXUS در ۱۸ می تحت فشار چند عامل همزمان قرار گرفته است. افت اخیر فقط یک شکست تکنیکال ساده نیست؛ بلکه نتیجه تغییر نگاه بازار به سهام خارج از امریکا است. سرمایهگذاران اکنون با ترکیبی از دادههای ضعیف چین، نفت گرانتر، رشد بازدهی اوراق جهانی و دلار قویتر روبهرو هستند.
اولین عامل فشار، چین است. تولید صنعتی چین در آوریل از ۵.۷ درصد به ۴.۱ درصد سالانه کاهش یافت. خردهفروشی نیز فقط ۰.۲ درصد رشد کرد و بسیار ضعیفتر از انتظار بود. سرمایهگذاری دارایی ثابت هم در دوره ژانویه تا آوریل کاهش یافت. این اعداد برای VXUS مهم هستند، چون چین فقط یک بازار منفرد نیست؛ بلکه موتور تقاضا برای بخش بزرگی از اقتصاد جهانی است. ژاپن، اروپا، کره، تایوان، بازارهای نوظهور، صادرکنندگان صنعتی، کالاهای لوکس، انرژی و مواد خام همگی از سطح تقاضای چین اثر میپذیرند.
در ادبیات بازار سهام ایران، میتوان گفت وقتی چین ضعیف میشود، بازار نسبت به گروههای چرخهای، صادراتمحور، کامودیتیمحور و صنعتی در سطح جهانی محتاطتر میشود. چون چشمانداز فروش و سودآوری این شرکتها به تقاضای جهانی وابسته است.
دومین عامل فشار، رشد بازدهی اوراق است. بازدهی اوراق از ژاپن تا امریکا افزایش یافته، چون بازار دوباره نگران تورم ناشی از نفت و انرژی شده است. بازدهی اوراق ۱۰ ساله امریکا به سمت محدوده ۴.۶ درصد حرکت کرده و نفت برنت نیز به دلیل ریسکهای خاورمیانه همچنان بالا مانده است. برای بازار سهام، این ترکیب منفی است. بازدهی بالاتر یعنی نرخ تنزیل بالاتر، ارزش فعلی سودهای آینده کمتر و جذابیت کمتر سهام نسبت به اوراق.
عامل سوم، دلار قوی است. VXUS برای سرمایهگذار امریکایی پوشش ارزی ندارد. یعنی اگر سهام خارجی رشد کند اما دلار هم قوی شود، بخشی از بازده هنگام تبدیل به دلار از بین میرود. بنابراین دلار قوی برای صندوقهای سهام بینالمللی بدون پوشش ارزی یک فشار اضافه ایجاد میکند.
کانال اثرگذاری بازار روشن است: چین ضعیف میشود، انتظار رشد جهانی کاهش مییابد، نفت بالا میماند، تورم و بازدهی اوراق تقویت میشوند، دلار محکم میماند و در نهایت سهام خارج از امریکا با فشار فروش روبهرو میشوند.
چشمانداز بنیادی
VXUS از نظر بلندمدت همچنان یک ابزار معتبر برای تنوعبخشی به سبد سهام خارج از امریکا است. این صندوق به بازارهای توسعهیافته و نوظهور خارج از ایالات متحده دسترسی میدهد و شامل سهام اروپا، آسیا، بازارهای نوظهور و کانادا است. برای سرمایهگذاری بلندمدت، چنین ابزاری میتواند ریسک تمرکز صرف روی بازار امریکا را کاهش دهد.
اما در کوتاهمدت، شرایط برای VXUS دفاعی نیست. ترکیب دارایی این صندوق شامل بخشهایی مانند مالی، صنعتی، فناوری، مواد خام، انرژی و مصرفیهای چرخهای است. این گروهها معمولا زمانی عملکرد بهتری دارند که رشد جهانی باثبات باشد، بازدهی اوراق کنترل شود و شرایط ارزی به ضرر سرمایهگذار نباشد. اما شرایط فعلی تقریبا برعکس است: چین ضعیف شده، بازدهیها بالا رفته، نفت تورمی مانده و دلار نیز قوی است.
در نتیجه، حتی اگر VXUS برای افق بلندمدت مناسب باشد، در کوتاهمدت با فشار ارزشگذاری، فشار ارزی و ضعف رشد جهانی روبهروست. این همان وضعیتی است که در بازار سهام ایران هم دیده میشود: یک دارایی ممکن است از نظر بنیادی برای بلندمدت جذاب باشد، اما در کوتاهمدت به دلیل نرخ بهره، ارز، قیمت کالاها یا ضعف تقاضا وارد اصلاح شود.
محرکهای بعدی برای VXUS عبارتاند از ادامه دادههای چین، مسیر بازدهی اوراق جهانی، قیمت نفت و جهت دلار. اگر ضعف چین ادامه پیدا کند، انتظارات سودآوری شرکتهای خارج از امریکا میتواند کاهش یابد. اگر نفت بالا بماند، بانکهای مرکزی محتاطتر میشوند و بازدهیها بالا میمانند. اگر دلار قوی بماند، بازده دلاری VXUS همچنان تحت فشار قرار میگیرد.
تحلیل تکنیکال
نمودار ۴ ساعته نشان میدهد VXUS خط روند صعودی کوتاهمدت خود را که از آوریل تا می شکل گرفته بود، شکسته است. قیمت حوالی ۸۳.۱۱ دلار معامله میشود و نزدیک سطح فیبوناچی ۲۳.۶ درصد در ۸۳.۰۷ دلار قرار دارد. همچنین قیمت زیر میانگین وزنی حجمی یا VWMA در محدوده ۸۳.۷۸ دلار آمده است. این یعنی مومنتوم کوتاهمدت دیگر مثل قبل صعودی نیست.
حمایت فوری در محدوده ۸۳.۰۷ تا ۸۲.۸۸ دلار قرار دارد. اگر این محدوده از دست برود، سطح ۸۱.۳۹ دلار مهمترین حمایت بعدی است. این سطح اهمیت زیادی دارد، چون با اصلاح ۳۸.۲ درصد فیبوناچی همراستا است. تا زمانی که قیمت بالای ۸۱.۳۹ دلار بماند، میتوان گفت اصلاح هنوز قابل کنترل و قابل ترمیم است. اما شکست قاطع زیر این سطح، احتمال اصلاح عمیقتر را بالا میبرد و میتواند مسیر را به سمت ۷۸.۶۹ و سپس ۷۶.۷۶ دلار باز کند.
در سمت مقاومت، نخستین سطح مهم ۸۳.۷۸ دلار است. اگر قیمت بتواند دوباره این سطح را پس بگیرد، بخشی از فشار فروش کوتاهمدت کاهش مییابد. سطح مهمتر برای ترمیم روند، محدوده ۸۴.۶۱ تا ۸۵.۰۰ دلار است. بسته شدن قیمت بالای این ناحیه نشان میدهد شکست خط روند ممکن است بیشتر یک شکست کاذب یا خروج موقت باشد، نه شروع یک روند نزولی جدی.
اندیکاتورها نیز فعلا به نفع احتیاط هستند. PPO منفی شده و به سمت پایین متمایل است. این یعنی قدرت خریداران کاهش یافته و مومنتوم صعودی از بین رفته است. قیمت نیز به سمت باند پایینی بولینگر حرکت کرده و نوسان ضمنی افزایش یافته است. این ترکیب معمولا نشان میدهد بازار از فاز انباشت و روندگیری مثبت وارد فاز اصلاح و نوسان شده است.
سطوح کلیدی
- حمایت فوری: ۸۳.۰۷ تا ۸۲.۸۸ دلار
- حمایت اصلی: ۸۱.۳۹ دلار
- حمایتهای بعدی: ۷۸.۶۹ و ۷۶.۷۶ دلار
- مقاومت فوری: ۸۳.۷۸ دلار
- ناحیه ترمیم روند: ۸۴.۶۱ تا ۸۵.۰۰ دلار
- سقف محدوده اخیر: ۸۵.۷۸ دلار
- سطح تعیینکننده ریسک اصلاح عمیقتر: شکست قاطع زیر ۸۱.۳۹ دلار
نقشه سناریو
سناریوی اصلی
تا زمانی که VXUS زیر ۸۳.۷۸ و ۸۴.۶۱ دلار معامله شود، ریسک اصلاحی بالاست. اگر بازدهیهای جهانی بالا بمانند و دلار هم قدرت خود را حفظ کند، قیمت میتواند ابتدا ۸۲.۸۸ و سپس ۸۱.۳۹ دلار را آزمایش کند.
سناریوی جایگزین
اگر قیمت بتواند ابتدا ۸۳.۷۸ و سپس ۸۴.۶۱ دلار را پس بگیرد، آسیب تکنیکال کوتاهمدت تا حدی ترمیم میشود. بازگشت بالای ۸۵.۰۰ دلار نشانه مهمتری است و میتواند نشان دهد شکست خط روند بیشتر یک شکست کاذب بوده است. در این صورت، مسیر حرکت دوباره به سمت ۸۵.۷۸ دلار باز میشود.
سیگنال ابطال
اگر قیمت بهطور قاطع زیر ۸۱.۳۹ دلار برود، ساختار بازیابی میانمدت تضعیف میشود. در این حالت، احتمال اصلاح عمیقتر افزایش مییابد و سطح ۷۸.۶۹ دلار به هدف بعدی تبدیل میشود.
نکات معاملاتی
VXUS هنوز از نظر ساختاری وارد فاز ریزشی سنگین نشده، اما روند کوتاهمدت آن آسیب دیده است. اهمیت شکست تکنیکال زمانی بیشتر میشود که با فضای کلان همسو باشد. امروز دقیقا همین اتفاق افتاده است: چین دادههای ضعیف داده، نفت بالا مانده، بازدهیها رشد کردهاند و دلار هم قوی است.
بنابراین نخستین برگشت قیمت نباید بهعنوان پایان اصلاح تلقی شود. برای اینکه بتوان از ترمیم روند صحبت کرد، قیمت باید حداقل ۸۳.۷۸ و سپس ۸۴.۶۱ دلار را پس بگیرد. تا قبل از آن، رشدهای مقطعی بیشتر میتوانند پولبک اصلاحی باشند تا شروع موج صعودی جدید.
از نظر مدیریت ریسک، سطح ۸۱.۳۹ دلار بسیار مهم است. بالای این سطح، اصلاح هنوز قابل کنترل است. زیر این سطح، احتمال ورود به یک اصلاح عمیقتر بالا میرود.
جمعبندی
VXUS برای سرمایهگذار بلندمدت همچنان ابزار مناسبی برای تنوعبخشی به سهام خارج از امریکا است، اما فضای کوتاهمدت به نفع آن نیست. کند شدن اقتصاد چین، رشد قیمت نفت، افزایش بازدهی اوراق و دلار قوی همگی به ضرر سهام بینالمللی عمل میکنند.
روند صعودی هنوز کاملا از بین نرفته، اما ترک برداشته است. سطح ۸۱.۳۹ دلار تعیین میکند که این حرکت فقط یک اصلاح طبیعی در مسیر صعودی است یا آغاز یک اصلاح عمیقتر. تا زمانی که قیمت نتواند بالای ۸۴.۶۱ تا ۸۵.۰۰ دلار برگردد، بهتر است رشدهای مقطعی با احتیاط ارزیابی شوند.
برای دریافت بهروزرسانیهای لحظهای و تحلیلهای تخصصی بیشتر، وبینارها و گزارشهای آتی آکادمی Errante را دنبال کنید.
