بیثباتی ناشی از جنگ، بازار پنجشنبه را نرخمحور کرده است؛ دادههای آمریکا و لحن ECB جهت بازار ارز را تعیین میکنند
- تحلیل بازار
- رمزارزها
نکات کلیدی
- مجموعه دادههای آمریکا در ساعت 14:30 مهمترین رویداد پنجشنبه است، زیرا آمار مدعیان بیکاری، تراز تجاری و دادههای مسکن مشخص میکنند که آیا دلار بر پایه مقاومت رشد اقتصادی معامله میشود یا بر پایه امید به کاهش نرخ بهره. اثر اولیه این دادهها از مسیر بازدهیهای کوتاهمدت بر USD/JPY و EUR/USD دیده میشود.
- صورتجلسه و سخنرانیهای بانک مرکزی اروپا اهمیت دارند، زیرا نااطمینانی تورمی ناشی از جنگ اکنون با ضعف رشد اقتصادی رقابت میکند. این موضوع ابتدا از مسیر انتظارات نرخ بهره و اختلاف بازدهیها بر EUR/USD و EUR/CHF اثر میگذارد.
- حراج اوراق 30 ساله آمریکا اهمیت دارد، زیرا میزان تقاضا برای اوراق بلندمدت نشان میدهد که آیا سرمایهگذاران پس از شوک جنگی هنوز مایل به خرید سررسیدهای بلند هستند یا نه. این رویداد ابتدا از مسیر بازدهیهای واقعی بر دلار، طلا و سهام حساس به نرخ بهره اثر میگذارد.
پسزمینه کلان بازار
بازارها وارد معاملات پنجشنبه میشوند، در حالی که ژئوپلیتیک هنوز چارچوب کلی قیمتگذاری را تعیین میکند، اما تحول جدید بازار پیچیدهتر از یک وحشت ساده نفتی است. فشار فوری در بازار نفت تا حدی کمتر شده، زیرا صحبتهایی درباره کاهش تنش و احتمال آزادسازی ذخایر اضطراری مطرح شده است. با این حال، نوسان همچنان بسیار بالاست و سرمایهگذاران هنوز جنگ را یک ریسک زنده برای تورم و رشد میدانند، نه رویدادی که تمام شده باشد. نتیجه این است که بازار میتواند با خبرهای امیدوارکننده رشد کند، اما با بازگشت نگرانیهای تورمی یا عرضه، خیلی سریع جهت خود را عوض کند.
رفتار بازارهای مختلف نیز همین تعادل ناپایدار را نشان میدهد. بازارهای سهام جهانی و اروپایی هنوز وارد سقوط کامل نشدهاند، اما همچنان脆ف هستند و سهام اروپا هنوز تحت فشار است، زیرا سرمایهگذاران در حال بازنگری در چشمانداز رشد، تورم و ریسک اختلال در حملونقل دریایی هستند؛ آن هم در شرایطی که درگیری اکنون وارد روز دوازدهم شده است. طلا همچنان بهخوبی حمایت میشود، در حالی که دلار همچنان نقش اصلی دارایی امن را بازی میکند، بهویژه وقتی بازارها پول نقد را به اوراق بلندمدت ترجیح میدهند. اوراق قرضه هم نتوانستهاند یک پناهگاه امن کاملاً شفاف ارائه دهند، زیرا تقاضای پناهگاه امن دائماً با انتظارات تورمی و فشار صرف ریسک سررسید برخورد میکند.
زمینه یکساله بازار باعث میشود واکنش پنجشنبه نامتقارنتر شود. روند کاهش تورم کند شده، زیرا تورم خدمات همچنان چسبنده باقی مانده است. به همین دلیل، بازارها به ریسک تورمی سریعتر از ضعف خفیف رشد اقتصادی واکنش نشان میدهند. این موضوع هم برای فدرال رزرو و هم برای بانک مرکزی اروپا مهم است. یک شوک جنگی میتواند رشد اقتصادی را ضعیف کند، اما اگر سیاستگذاران نگران اثرات دور دوم باشند، همچنان کاهش نرخ بهره را به تعویق بیندازند. بنابراین تقویم پنجشنبه بیشترین اهمیت را در جاهایی پیدا میکند که روشن میکنند بانکهای مرکزی این شوک را موقتی میدانند یا یک مشکل پایدار.
نقشه رویدادهای پنجشنبه
14:30 دلار آمریکا – مدعیان اولیه بیکاری، تراز تجاری، شروع ساختوساز مسکن و مجوزهای ساختمانی
بازار به این مجموعه داده توجه زیادی دارد، زیرا این دادهها نشان میدهند آیا آمریکا هنوز هم در میان اقتصادهای G10 بهترین لنگر رشد و بازدهی را دارد یا نه. مهمترین سناریو برای بازار، ترکیب مدعیان بیکاری پایین و دادههای باثباتتر مسکن است، زیرا چنین نتیجهای نشان میدهد اقتصاد آمریکا با وجود شوک جنگی نسبتاً مقاوم مانده است. نخستین کانال انتقال اثر از طریق بازدهیهای کوتاهمدت آمریکاست، زیرا دادههای قویتر باعث میشوند بازار کاهش نرخ بهره را دیرتر قیمتگذاری کند. نتیجه محتمل در بازار ارز، تقویت دلار بهویژه در USD/JPY و EUR/USD است، چون حمایت بازدهی نقش اصلی را بازی میکند. اگر همزمان مدعیان بیکاری افزایش پیدا کنند و دادههای مسکن ضعیف باشند، دلار میتواند از مسیر کاهش بازدهیها ضعیف شود، البته فقط در صورتی که احساس ریسک بازار همزمان بهشدت خراب نشود.
19:01 دلار آمریکا – حراج اوراق 30 ساله خزانهداری
بازار به اوراق بلندمدت توجه زیادی دارد، زیرا این حراج واضحترین آزمون زنده برای این است که آیا سرمایهگذاران در شرایطی که هم ریسک تورمی و هم تنش ژئوپلیتیک بالاست، هنوز خریدار سررسیدهای بلند هستند یا نه. مهمترین سناریو برای بازار، تقاضای ضعیف است، زیرا در این صورت بازدهیهای بلندمدت بالا میروند و شرایط مالی در پایان جلسه سختتر میشود. نخستین کانال انتقال از طریق بازدهیهای واقعی و سهام حساس به نرخ بهره عمل میکند، نه بخش کوتاه منحنی. نتیجه محتمل برای بازار ارز این است که اگر حراج ضعیف باشد و بازدهی اوراق بالا برود، دلار حمایت میشود، هرچند اگر این حرکت به ریسکگریزی گستردهتر منجر شود، ین و فرانک سوئیس میتوانند مقاومت بیشتری نشان دهند. حراج قوی میتواند فشار بازدهیهای بلندمدت را کم کند و به ثبات احساس ریسک کمک کند.
14:30 یورو – صورتجلسه نشست سیاست پولی ECB، همراه با سخنرانی دیگوئیندوس در 10:50 و لاگارد در 19:00
بازار به این موضوع اهمیت میدهد، زیرا بانک مرکزی اروپا اکنون باید توضیح دهد که چگونه ریسک تورمی ناشی از جنگ را در نظر میگیرد، بدون اینکه ضعف رشد اقتصادی را نادیده بگیرد. مهمترین سناریو برای بازار این است که سیاستگذاران نشان دهند نسبت به کاهش زودهنگام نرخ بهره راحت نیستند، زیرا نگران انرژی و نوسان بازار هستند. نخستین کانال انتقال از طریق بازدهیهای کوتاهمدت یورو و اختلاف بازدهی اوراق کشورهای پیرامونی است و سپس بر EUR/USD و EUR/CHF اثر میگذارد. اگر صورتجلسه و سخنرانیها لحن محکمتری نسبت به پایداری تورم داشته باشند، نتیجه برای یورو مثبت خواهد بود. در مقابل، اگر لحن نرمتر باشد و کاهش آسانتر نرخ بهره را تأیید کند، یورو تحت فشار قرار میگیرد. دیگوئیندوس قبلاً هشدار داده که نوسان میتواند شوکهای وارد بر اقتصاد منطقه یورو را تشدید کند، و همین موضوع باعث میشود لحن سخنان به اندازه محتوای آن مهم باشد.
11:00 دلار آمریکا – گزارش ماهانه IEA
بازار این گزارش را دنبال میکند، زیرا در زمانی منتشر میشود که بازار انرژی میان ترس از اختلال فیزیکی و امید به آرامش سیاستی در نوسان است. مهمترین سناریو برای بازار، تأیید احتمال آزادسازی ذخایر اضطراری یا کوچکتر بودن اختلال عرضه نسبت به ترس بازار است، زیرا چنین نتیجهای فشار تورمی را کاهش میدهد و به احساس ریسک کمک میکند. نخستین کانال انتقال از طریق نفت خام، سپس انتظارات تورمی و بعد دلار و ارزهای کالایی عمل میکند. اگر گزارش باعث آرامتر شدن بازار انرژی شود، احتمالاً فشار حمایتی دلار کمتر میشود و فضا برای CAD و ارزهای پرریسک بیشتر میشود. در مقابل، اگر ارزیابی عرضه نگرانکنندهتر باشد، نگرانیهای رکود تورمی دوباره تقویت میشود.
11:30 پوند بریتانیا – سخنرانی اندرو بیلی، رئیس بانک مرکزی انگلستان
بازار توجه دارد که آیا بیلی بیشتر نگران تورم ناشی از جنگ است یا بیشتر نگران فشار بر تقاضا و شرایط مالی. مهمترین سناریو، لحن محتاط اما حساس به تورم است، زیرا چنین لحنی میتواند بدون آنکه کاملاً تندروانه باشد، اعتماد بازار به کاهش زودهنگام نرخ بهره را کاهش دهد. نخستین کانال انتقال از طریق بخش کوتاه منحنی بازدهی اوراق بریتانیاست و سپس از مسیر اختلاف نرخ بهره بر پوند اثر میگذارد. اگر بیلی نشان دهد شوک جنگی مسیر کاهش نرخ را پیچیدهتر کرده، احتمالاً GBP/USD و EUR/GBP ابتدا واکنش مثبت نشان میدهند. از آنجا که موضوع رسمی سخنرانی به ثبات مالی و سیستم پرداخت مربوط است، بازار بیشتر روی هرگونه اشاره کلان خارج از متن تمرکز خواهد کرد.
14:30 دلار کانادا – فروش عمدهفروشی، مجوزهای ساختمانی و تراز تجاری
بازار به این دادهها توجه دارد، زیرا کانادا در نقطه تلاقی ریسک جهانی، تجارت و حساسیت به کالاها قرار دارد. مهمترین سناریو برای بازار، ترکیب قویتر دادههای تجاری و مجوزهای ساختمانی است، زیرا چنین ترکیبی نشان میدهد تقاضای داخلی و خارجی با وجود فضای ناپایدار جهانی هنوز دوام دارد. نخستین کانال انتقال از طریق USD/CAD و انتظارات رشد و نرخ بهره نسبی است، نه فقط قیمت نفت. اگر دادههای داخلی قوی باشند و گزارش IEA هم بازار انرژی را آرام کند، دلار کانادا میتواند حمایت شود. اما اگر بازدهیهای آمریکا همزمان جهش کنند، CAD همچنان ممکن است تحت فشار بماند.
23:30 دلار نیوزیلند – شاخص PMI بخش تولید BusinessNZ
بازار این داده را دنبال میکند، زیرا PMI پایان جلسه میتواند بر نحوه شروع بازار آسیا اثر بگذارد، بهویژه در شرایطی که اعتماد به رشد جهانی از قبل شکننده است. مهمترین سناریو برای بازار، عدد ضعیفتر است، زیرا نشان میدهد اقتصادهای کوچک و باز زودتر تحت تأثیر سختتر شدن شرایط مالی جهانی قرار گرفتهاند. نخستین کانال انتقال از طریق احساس ریسک در آسیا و جفتارزهای NZD است. در این صورت، بهویژه اگر جلسه آمریکای شمالی هم پرنوسان بوده باشد، احتمال تضعیف دلار نیوزیلند در برابر دلار آمریکا بیشتر میشود.
جمعبندی
پنجشنبه یک روز نرخمحور و سیاستمحور است که در دل یک رژیم جنگی و پرنوسان قرار دارد. مهمترین عامل این است که آیا دادههای آمریکا و حراج اوراق بلندمدت تأیید میکنند که دلار هنوز مزیت بازدهی را در اختیار دارد یا نه. در همین حال، ارتباطات ECB تعیین میکند که آیا یورو میتواند در برابر روایت رشد ضعیفتر مقاومت کند یا خیر. مهمترین ریسکی که میتواند سناریوی پایه را بر هم بزند، یک سیگنال واقعی از کاهش تنشهای ژئوپلیتیک است؛ سیگنالی که میتواند ترس تورمی را کاهش دهد، به اوراق حمایت بدهد و بازارها را دوباره به سمت یک بازگشت گستردهتر در داراییهای پرریسک ببرد.
برای دریافت بهروزرسانیهای لحظهای و تحلیلهای تخصصی بیشتر، وبینارها و گزارشهای آتی آکادمی Errante را دنبال کنید.
