شوک انرژی ناشی از جنگ، بازار فارکس را در موضع دفاعی نگه داشته و تورم در روز چهارشنبه بانک های مرکزی را به چالش می کشد

نکات کلیدی

• تیترهای جنگ همچنان محرک اصلی بازار در روز چهارشنبه هستند. نفت بالاتر، بازدهی های محکم تر و ضعف احساس ریسک باعث شده EUR/USD ،GBP/USD و AUD/JPY بیشترین آسیب پذیری را داشته باشند.
• تورم استرالیا و بریتانیا مهم ترین داده های تقویم امروز هستند. چسبندگی قیمت ها انتظارات نرخ بهره را در سطوح بالا نگه می دارد و ابتدا AUD/NZD ،AUD/JPY ،GBP/USD و EUR/GBP را جابه جا می کند.
• اروپا و ایالات متحده با دوگانه رشد و تورم روبه رو هستند. شاخص Ifo آلمان، سخنرانی مقام های بانک مرکزی اروپا، قیمت واردات ایالات متحده و حراج اوراق ۵ ساله می توانند EUR/USD و USD/JPY را هدایت کنند.

فضای کلی بازار

رژیم غالب بازار در روز چهارشنبه، یک شوک تورمی است که روی یک شوک ریسک سوار شده است. درگیری ای که از ۲۸ فوریه آغاز شد، همچنان قیمت گذاری کلان را هدایت می کند، زیرا بازار ریسک عرضه در تنگه هرمز، فشار بیشتر در بازار LNG نسبت به نفت خام، و ضربه مستقیم به انتظارات تورمی جهانی را در نظر گرفته است. به همین دلیل دلار تقویت شده، بازدهی های بخش کوتاه منحنی بالا رفته، سهام همچنان شکننده مانده و طلا به جای آنکه پناهگاه اصلی بازار باشد، تضعیف شده است.

روند یک سال گذشته نشان می دهد که پیش از شوک اخیر، روند کاهش تورم پیشرفت کرده بود، اما هنوز کامل نشده بود. تورم عمومی منطقه یورو در فوریه از ۱.۷% به ۱.۹% رسید، در حالی که یک سال قبل ۲.۳% بود. همزمان، تورم خدمات در سطح بالای ۳.۴% باقی ماند. بانک مرکزی اروپا اکنون رشد سال ۲۰۲۶ را ۰.۹% پیش بینی می کند و معتقد است جنگ خاورمیانه در کوتاه مدت تورم را به شکل محسوسی بالا می برد. این روند به معامله گران می گوید که واکنش بانک مرکزی اروپا نسبت به هر موج تازه از انتقال فشار انرژی، انقباضی تر شده است؛ حتی در شرایطی که رشد اقتصادی ضعیف تر می شود.

همین منطق اکنون در کل اقتصادهای گروه ۱۰ دیده می شود، اما با شدت های متفاوت. در بریتانیا، تورم مصرف کننده در ژانویه به ۳.۰% کاهش یافت، اما بانک انگلستان اکنون دوباره با شوک انرژی وارداتی روبه رو است. در استرالیا، تورم سالانه در ژانویه روی ۳.۸% ثابت ماند و تورم تعدیل شده نیز همچنان بالا باقی ماند، در حالی که بانک مرکزی استرالیا نسبت به ریسک صعودی تورم محتاط تر شده است. در ایالات متحده نیز تورم عمومی ۲.۴% و تورم اصلی ۲.۵% است، اما فدرال رزرو هنوز تورم را تا حدی بالا می داند، بنابراین هر فشار قیمتی تازه ای مهم تر از یک جهش عادی نفت در میانه چرخه تلقی می شود.

نقشه رویدادهای چهارشنبه

تیترهای جنگ و انرژی

این همچنان مهم ترین رویداد روز است، زیرا همه داده های برنامه ریزی شده اکنون از فیلتر نفت، گاز و انتظارات تورمی معامله می شوند. بازار بیش از همه می خواهد بداند آیا اختلال به زیرساخت های انرژی بیشتری گسترش می یابد یا دیپلماسی به اندازه کافی معتبر می شود که پرمیوم ریسک را پایین بیاورد. نخستین کانال انتقال از مسیر نفت خام، گاز اروپا، بازدهی های بخش کوتاه منحنی و نوسان بازار سهام می گذرد. در فارکس، تشدید تنش همچنان به نفع دلار در برابر یورو، پوند و ارزهای چرخه ای است، در حالی که تنش زدایی می تواند به ارزهای پرریسک تر کمک کند و از مسیر انرژی فشار را از EUR/USD بردارد.

ساعت ۰۲:۳۰ بامداد، تورم استرالیا

این داده مهم است، زیرا استرالیا حتی پیش از جنگ نیز با تورم داخلی چسبنده روبه رو بود و بانک مرکزی استرالیا نیز تازه دوباره به سمت سیاست انقباضی تر برگشته است. غافلگیری صعودی از غافلگیری نزولی مهم تر است، زیرا وقتی قیمت های غیرقابل تجارت و مسکن همچنان بالا هستند، آستانه لازم برای یک گام انقباضی دیگر پایین تر می آید. نخستین کانال انتقال، بخش کوتاه منحنی نرخ در استرالیا و سپس احساسات کلی نسبت به ارزهای کالایی است. در فارکس، تورم قوی تر باید ابتدا AUD/NZD و سپس AUD/JPY را بالا ببرد، زیرا این پیام را می دهد که استرالیا نمی تواند به سادگی از کنار رشد هزینه های انرژی عبور کند.

ساعت ۰۹:۰۰، تورم مصرف کننده بریتانیا و قیمت های ورودی تولیدکننده

این داده اهمیت زیادی دارد، زیرا پوند اکنون میان دو فشار قرار گرفته است: تورم داخلی چسبنده و تشدید شوک انرژی وارداتی. اگر تورم مصرف کننده یا قیمت های ورودی بالاتر از انتظار منتشر شوند، به ویژه اگر تورم خدمات و فشار تولیدکننده هم از اثرات مرحله دوم تورمی خبر دهند، بازار واکنش جدی نشان خواهد داد. نخستین کانال انتقال، منحنی بازدهی اوراق بریتانیا، به ویژه بخش کوتاه آن، است. در فارکس، داده داغ تر باید ابتدا به نفع پوند در برابر یورو باشد، اما رشد پوند در برابر دلار ممکن است پایدار نماند، اگر بازار این شوک را بیشتر رکود تورمی ببیند تا صرفا انقباضی.

ساعت ۱۰:۴۵ لاگارد، ساعت ۱۱:۰۰ شاخص Ifo آلمان، ساعت ۱۱:۱۵ لین

این سه رویداد باید در کنار هم دیده شوند، زیرا PMIهای روز سه شنبه از ضعف تقاضا در فرانسه، کندی خدمات در آلمان و رشد سریع تر هزینه های ورودی خبر دادند. اکنون مسئله اصلی این است که آیا بانک مرکزی اروپا بر هوشیاری نسبت به تورم تاکید می کند، در حالی که شاخص اعتماد کسب وکار آلمان ضعف رشد را تایید می کند یا نه. نخستین کانال انتقال، بخش کوتاه منحنی بازدهی آلمان و سپس احساس ریسک در کل اروپا است. در فارکس، ضعف Ifo همراه با لحن انقباضی نسبت به تورم، ترکیب دشواری برای یورو است، زیرا ریسک رکود تورمی را پررنگ تر می کند، نه اینکه فقط از اختلاف نرخ بهره حمایت کند.

ساعت ۰۱:۵۰ بامداد، صورتجلسه بانک مرکزی ژاپن

بازار کمتر به جزئیات گذشته نگر توجه دارد و بیشتر می خواهد بداند آیا نشست ۱۹ مارس همچنان نشان دهنده اعتماد به ادامه عادی سازی سیاست پولی، با وجود کاهش تورم عمومی، بوده است یا نه. لحن انقباضی از همه مهم تر است، زیرا مسیر افزایش بیشتر نرخ را زنده نگه می دارد. نخستین کانال انتقال، بازدهی های کوتاه مدت ژاپن و کاهش فاصله واگرایی سیاستی با ایالات متحده است. در فارکس، چنین وضعیتی باید بیش از همه به نفع ین در برابر ارزهای اروپایی باشد، در حالی که صورتجلسه محتاطانه، از USD/JPY از مسیر کری حمایت می کند.

ساعت ۱۴:۳۰ قیمت واردات ایالات متحده و ساعت ۱۹:۰۰ حراج اوراق ۵ ساله

قیمت واردات مهم است، زیرا یکی از نخستین جاهایی است که دلار قوی تر، تعرفه ها و هزینه های کالایی ناشی از جنگ می توانند همزمان دیده شوند. حراج اوراق ۵ ساله نیز مهم است، چون نگرانی های تورمی بازدهی های خزانه داری را بالا برده و فضای تامین مالی را سختگیرانه تر کرده است. نخستین کانال انتقال، مجموعه نرخ های ایالات متحده، به ویژه سررسیدهای میانی، است. در فارکس، قیمت واردات قوی تر یا تقاضای ضعیف در حراج اوراق باید به ادامه قدرت دلار منجر شود و EUR/USD و USD/JPY روشن ترین نمود این حرکت خواهند بود.

جمع بندی

آرایش بازار در روز چهارشنبه همچنان به نفع دلار است، زیرا بازار ریسک تورمی ناشی از جنگ را سریع تر از آسیب رشد اقتصادی در ایالات متحده قیمت گذاری می کند. روشن ترین عدم تقارن در اروپا و بریتانیا دیده می شود؛ جایی که هزینه های بالاتر انرژی سریع تر به رشد ضربه می زند و فضای بانک های مرکزی برای سیاست انبساطی را محدودتر می کند. مهم ترین ریسک برای این دیدگاه، یک تیتر معتبر درباره تنش زدایی است که نفت و گاز را پایین بیاورد و اجازه دهد به جای ژئوپلیتیک، داده های تورم داخلی جلسه معاملاتی را هدایت کنند.

این متن صرفا تحلیل داده ها است و توصیه مالی محسوب نمی شود. برای تصمیم گیری شخصی، با یک متخصص مالی دارای صلاحیت مشورت کنید.

برای دریافت به‌روزرسانی‌های لحظه‌ای و تحلیل‌های تخصصی بیشتر، وبینارها و گزارش‌های آتی آکادمی Errante را دنبال کنید.

• اشتراک‌گذاری