برخورد ریسک جنگ با نشانههای شکننده رشد؛ دادههای سهشنبه جهت بازار ارزها را میآزمایند
- تحلیل بازار
- تحلیل روزانه
نکات کلیدی
- دادههای تولید ناخالص داخلی و هزینههای خانوار ژاپن در جلسه معاملاتی آسیا اهمیت زیادی دارند، زیرا انتظارات درباره عادیسازی سیاست پولی بانک مرکزی ژاپن را شکل میدهند و از طریق اختلاف بازدهیها ابتدا بر USD/JPY و جفتارزهای ین تأثیر میگذارند.
- دادههای بازار مسکن آمریکا و حراج اوراق خزانهداری سهساله اهمیت دارند، زیرا بر بازدهی اوراق کوتاهمدت و شرایط نقدینگی اثر میگذارند و از طریق کانال نرخ بهره بر EUR/USD و USD/JPY تأثیر میگذارند.
- دادههای تجاری چین در پایان جلسه معاملاتی اهمیت دارند، زیرا نشاندهنده قدرت تقاضای جهانی هستند و ابتدا بر ارزهای کالامحور، بهویژه AUD/USD و NZD/USD اثر میگذارند.
پسزمینه کلان بازار
بازارها در حالی وارد معاملات سهشنبه میشوند که ریسکهای ژئوپلتیک همچنان چارچوب اصلی اقتصاد کلان را شکل میدهند. درگیری نظامی در خاورمیانه همچنان به بازارهای جهانی عدم قطعیت تزریق میکند و باعث افزایش نوسانات در بازار انرژی، حملونقل دریایی و داراییهای مالی شده است. این عدم قطعیت حتی بدون تغییر رسمی در سیاستهای اقتصادی نیز مانند نوعی انقباض در شرایط مالی جهانی عمل میکند، زیرا سرمایهگذاران تمایل بیشتری به داراییهای نقدشونده و ارزهای امن پیدا میکنند.
روند کلان یکساله بازار همچنان با کاهش ناقص تورم تعریف میشود. در سال گذشته قیمت کالاها تا حدی کاهش یافت، اما تورم بخش خدمات به دلیل افزایش هزینههای نیروی کار همچنان بالا باقی مانده است. به همین دلیل بانکهای مرکزی در کاهش سریع نرخهای بهره محتاط هستند. این موضوع باعث شده نرخهای بهره کوتاهمدت در سطوح بالا باقی بمانند و واکنش بازار به دادههای مربوط به بازار کار و رشد اقتصادی شدیدتر شود.
بازار اوراق قرضه نیز این تنش میان تقاضا برای داراییهای امن و نگرانیهای تورمی را منعکس میکند. در دورههای تنش ژئوپلتیک، سرمایهگذاران معمولاً اوراق قرضه دولتی میخرند و بازدهیها کاهش مییابد. اما فشارهای تورمی پایدار اجازه نمیدهد بازدهیها بیش از حد پایین بیایند، زیرا بازار نگران باقی ماندن نرخهای بهره در سطوح محدودکننده است. همین وضعیت باعث میشود ارزها نسبت به اختلاف بازدهی اوراق بسیار حساستر شوند.
بازار سهام نیز روند مشابهی را نشان میدهد. پس از رشد قوی در سال گذشته، اکنون بازارهای سهام جهانی بیش از گذشته به دادههای اقتصاد کلان و اخبار ژئوپلتیک واکنش نشان میدهند. در دورههای افزایش ریسک، بخشهای دفاعی عملکرد بهتری دارند، در حالی که داراییهای چرخهای با احتیاط بیشتری معامله میشوند. بازار کالاها نیز همین فضای ترکیبی را نشان میدهد. فلزات گرانبها از تقاضای داراییهای امن بهره میبرند، در حالی که کالاهای صنعتی بیشتر به نشانههای رشد اقتصاد جهانی واکنش نشان میدهند.
در چنین شرایطی، تقویم اقتصادی سهشنبه بیشتر شبیه مجموعهای از سیگنالهای منطقهای عمل میکند تا یک محرک جهانی واحد. جلسه آسیایی با دادههای رشد ژاپن آغاز میشود، اروپا دادههای تجاری و فعالیت اقتصادی ارائه میدهد و در جلسه آمریکا تمرکز بازار بر بازار مسکن و نقدینگی بازار اوراق است. بنابراین واکنش بازار کمتر به یک داده خاص وابسته است و بیشتر به این بستگی دارد که آیا روایت کاهش تدریجی رشد اقتصاد جهانی ادامه پیدا میکند یا نه.
نقشه رویدادهای سهشنبه
01:50 ین ژاپن – تولید ناخالص داخلی (سهماهه چهارم)
بازار به دادههای تولید ناخالص داخلی ژاپن توجه زیادی دارد، زیرا این دادهها انتظارات درباره ادامه روند عادیسازی سیاست پولی بانک مرکزی ژاپن را شکل میدهند. مهمترین سناریو برای بازار، انتشار دادههای قویتر از انتظار است، زیرا نشان میدهد اقتصاد ژاپن میتواند نرخهای بهره بالاتر را تحمل کند. نخستین کانال انتقال اثر این دادهها از طریق بازدهی اوراق دولتی ژاپن و اختلاف نرخهای بهره جهانی است. نتیجه احتمالی در بازار ارز، تقویت ین بهویژه در جفتارز USD/JPY خواهد بود، زیرا افزایش بازدهی داخلی جذابیت معاملات کری ترید را کاهش میدهد.
اگر دادههای GDP ضعیفتر از انتظار منتشر شود، این برداشت تقویت میشود که عادیسازی سیاست پولی باید بسیار تدریجی انجام شود. در چنین حالتی معمولاً ین تضعیف میشود، زیرا سرمایهگذاران جهانی همچنان از ین بهعنوان ارز تأمین مالی برای معاملات کری استفاده میکنند.
01:30 ین ژاپن – هزینههای خانوار
بازار به دادههای هزینههای خانوار توجه دارد، زیرا این شاخص نشان میدهد آیا افزایش دستمزدها به افزایش تقاضای داخلی تبدیل شده است یا نه. مهمترین سناریو برای بازار انتشار دادههای قویتر از انتظار است، زیرا نشاندهنده رشد مصرف و کاهش نگرانیهای رکودی خواهد بود. نخستین کانال انتقال اثر این دادهها از طریق انتظارات رشد اقتصادی و تداوم تورم عمل میکند.
در بازار ارز، نتیجه احتمالی تقویت نسبی ین است، زیرا افزایش تقاضای داخلی اعتماد به پایداری روند بهبود اقتصاد ژاپن را افزایش میدهد. در مقابل، اگر دادهها ضعیفتر از انتظار باشند، ین احتمالاً تضعیف میشود زیرا این موضوع انتظارات درباره محدود بودن سیاستهای انقباضی را تقویت میکند.
09:00 یورو – تراز تجاری آلمان
بازار به تراز تجاری آلمان توجه دارد، زیرا این شاخص نشاندهنده سلامت بزرگترین موتور صادراتی اروپا است. مهمترین سناریو برای بازار افزایش مازاد تجاری است، زیرا نشان میدهد تقاضای جهانی با وجود عدم قطعیتهای ژئوپلتیک همچنان مقاوم باقی مانده است. نخستین کانال انتقال اثر این دادهها از طریق احساس ریسک در بازار و انتظارات مربوط به فعالیت صنعتی عمل میکند.
در بازار ارز، نتیجه احتمالی تقویت ملایم یورو خواهد بود، بهویژه در برابر ارزهای کمبازده مانند فرانک سوئیس. اگر مازاد تجاری ضعیفتر از انتظار باشد، یورو ممکن است تحت فشار قرار گیرد زیرا نگرانیها درباره رشد اقتصادی اروپا افزایش مییابد.
16:00 دلار امریکا – فروش خانههای موجود
بازار به دادههای بازار مسکن توجه زیادی دارد، زیرا این بخش یکی از حساسترین بخشهای اقتصاد امریکا نسبت به نرخ بهره است. مهمترین سناریو برای بازار انتشار دادههای ضعیفتر از انتظار است، زیرا نشان میدهد هزینههای بالای وام همچنان فعالیت اقتصادی را محدود میکند. نخستین کانال انتقال اثر این دادهها از طریق بازدهی اوراق خزانهداری و انتظارات سیاست پولی عمل میکند.
در بازار ارز، اگر کاهش بازدهیها عامل غالب واکنش بازار باشد، دلار ممکن است تضعیف شود. اما اگر دادههای ضعیف مسکن باعث افزایش نگرانیهای ریسک در بازار شود، دلار همچنان میتواند به دلیل تقاضای دارایی امن تقویت شود.
19:00 دلار امریکا – حراج اوراق خزانهداری سهساله
بازار به حراج اوراق خزانهداری توجه دارد زیرا این رویداد نشانهای لحظهای از میزان تقاضا برای بدهی دولت امریکا ارائه میدهد. مهمترین سناریو برای بازار تقاضای ضعیف است، زیرا در این صورت بازدهی اوراق افزایش یافته و شرایط مالی سختگیرانهتر میشود. نخستین کانال انتقال اثر از طریق بازار اوراق و سپس بازار ارز عمل میکند.
در بازار ارز، افزایش بازدهیها میتواند باعث تقویت دلار شود زیرا سرمایه جهانی به سمت داراییهای دلاری جذب میشود. در مقابل، تقاضای قوی در حراج اوراق میتواند باعث کاهش بازدهیها و تضعیف نسبی دلار شود.
19:37 یوان چین – تراز تجاری، واردات و صادرات
بازار به دادههای تجاری چین توجه زیادی دارد زیرا این دادهها نشاندهنده قدرت تقاضای جهانی برای کالاهای تولیدی و مواد اولیه هستند. مهمترین سناریو برای بازار افزایش صادرات است، زیرا چنین نتیجهای نشاندهنده بهبود تقاضای خارجی و حمایت از رشد اقتصاد جهانی خواهد بود. نخستین کانال انتقال اثر از طریق بازار کالاها و احساس ریسک در بازارهای مالی عمل میکند.
در بازار ارز، نتیجه احتمالی تقویت ارزهای کالامحور مانند دلار استرالیا و دلار نیوزیلند خواهد بود. در مقابل، دادههای ضعیف تجاری میتواند این ارزها را تحت فشار قرار دهد زیرا نگرانیها درباره کاهش تقاضای جهانی افزایش مییابد.
تأثیر جنگ بر بازار سهام، داراییهای امن و کالاها
تحولات ژئوپلتیک همچنان یک عامل ثانویه مهم در نحوه واکنش بازارها به دادههای اقتصادی سهشنبه محسوب میشوند. ادامه تنشها در خاورمیانه باعث افزایش تقاضا برای داراییهای امن مانند طلا و دلار امریکا شده است. در دورههای عدم قطعیت ژئوپلتیک، سرمایهگذاران همچنین تمایل بیشتری به اوراق قرضه دولتی با کیفیت بالا پیدا میکنند.
بازار سهام بسته به برداشت سرمایهگذاران از مدت زمان درگیری واکنش متفاوتی نشان میدهد. شوکهای کوتاهمدت معمولاً باعث افزایش نوسان میشوند اما لزوماً به افت شدید و پایدار بازار منجر نمیشوند. در مقابل، اگر عدم قطعیت برای مدت طولانی ادامه یابد، ارزشگذاری بازارها تحت فشار قرار میگیرد. در چنین شرایطی معمولاً بخشهای دفاعی و شرکتهای انرژی عملکرد بهتری دارند، در حالی که داراییهای چرخهای و بازارهای نوظهور حساستر به دادههای اقتصاد کلان میشوند.
بازار کالاها نیز همزمان تحت تأثیر ریسک عرضه و تقاضای پوشش ریسک مالی قرار دارد. طلا معمولاً بیشترین سود را از تنشهای ژئوپلتیک میبرد زیرا سرمایهگذاران آن را پوششی در برابر تورم و بیثباتی میدانند. در مقابل، کالاهای صنعتی بیشتر به سیگنالهای رشد اقتصاد جهانی مانند دادههای تجاری چین وابسته هستند.
همین تعامل میان ریسک ژئوپلتیک و دادههای اقتصاد کلان توضیح میدهد که چرا واکنش بازارها اغلب نامتقارن است. دادههای اقتصادی قوی میتوانند بهطور موقت اشتهای ریسک را افزایش دهند، اما اگر ریسکهای ژئوپلتیک ادامه پیدا کنند، معمولاً مانع رشد شدید داراییهای پرریسک میشوند.
جمعبندی
تقویم اقتصادی سهشنبه بیشتر سیگنالهایی درباره وضعیت رشد اقتصاد در مناطق مختلف ارائه میدهد تا یک محرک بزرگ و تعیینکننده برای بازارها. دادههای رشد ژاپن جهت اولیه بازار ارز در جلسه آسیایی را مشخص میکنند، در حالی که دادههای بازار مسکن امریکا و حراج اوراق خزانهداری در جلسه نیویورک از طریق کانال نرخ بهره بر بازار تأثیر میگذارند. مهمترین ریسک برای این چارچوب تحلیلی، تشدید بیشتر تنشهای ژئوپلتیک است که میتواند دادههای اقتصادی را تحتالشعاع قرار داده و بازارها را دوباره به سمت داراییهای امن سوق دهد.
برای دریافت بهروزرسانیهای لحظهای و تحلیلهای تخصصی بیشتر، وبینارها و گزارشهای آتی آکادمی Errante را دنبال کنید.
