هفته پیشرو با ارانته: 28 ژوئیه تا 1 آگوست 2025
- تحلیل بازار
- خبرنامه هفتگی
مهمترین رویدادهای هفته:
- تصمیمگیری درباره نرخ بهره در نشست کمیته بازار باز: نشست روز چهارشنبه فدرال رزرو، کانون توجه بازارها خواهد بود. با آنکه تغییری در نرخ بهره انتظار نمیرود، اما راهنماییهای آتی و محتوای کنفرانس مطبوعاتی ممکن است موجب نوسانات چشمگیر در جفتارزهای مرتبط با دلار امریکا، بازار سهام و طلا گردد.
- آمار اشتغال ایالات متحده: گزارشهای روز جمعه شامل اشتغال غیرکشاورزی (NFP)، نرخ بیکاری و متوسط درآمد ساعتی، سنجشی مهم برای بررسی تابآوری اقتصاد ایالات متحده خواهند بود. دادههای ضعیف میتوانند انتظارات انبساطی را تقویت کنند، در حالیکه ارقام قوی ممکن است به حمایت مجدد از دلار امریکا بینجامند.
- شاخصهای قیمت مصرفکننده در منطقه یورو و آلمان: گزارشهای تورم از آلمان و منطقه یورو، پیشزمینه تحولات یورو را پیش از نشست بعدی بانک مرکزی اروپا تعیین خواهند نمود.
- تصمیمات بانک مرکزی کانادا و ژاپن: با آنکه انتظار نمیرود تغییری در سیاستهای این دو نهاد ایجاد شود، اما جهتگیریهای آتی آنها میتواند بر احساس ریسک بازار، بهویژه در جفتارزهای دلار/ین و دلار کانادا، اثرگذار باشد.
چه پیش رو داریم؟
مخمصهای میان فدرال رزرو، دادههای اشتغال و مهلتهای تعرفهای
هفته پیشرو، آزمونی تعیینکننده برای بازارهای جهانی خواهد بود؛ چرا که سرمایهگذاران خود را برای تقاطع همزمان چندین رویداد پرریسک آماده میکنند: تصمیم فدرال رزرو درباره نرخ بهره، بهروزرسانی سیاستی بانک مرکزی ژاپن، گزارش اشتغال ماهانه ایالات متحده و پایان مهلت توافقات تعرفهای امریکا. با وجود رکوردشکنی اخیر بازارهای سهام، میل به ریسک کاهش یافته؛ شاخص جهانی MSCI از اوج خود عقبنشینی نموده و شاخصهای نیکی و تاپیکس نیز پس از جهشهای اخیر، با اصلاحاتی همراه شدهاند.
چرخش تمرکز بازار از سرخوشی به شکنندگی
اگرچه احتمال زیادی وجود دارد که فدرال رزرو نرخ بهره را در سطح ۴.۵۰٪ حفظ نماید، اما تمرکز بازارها معطوف به کنفرانس مطبوعاتی جروم پاول خواهد بود تا نشانههایی از احتمال کاهش نرخ در آینده مشخص گردد. دادههای کلان ایالات متحده همچنان ترکیبی در جهت های مختلف هستند: افت اعتماد مصرفکننده، کاهش تدریجی فرصتهای شغلی، و گزارش اشتغال ماه گذشته که اندکی بهتر از پیشبینی ظاهر شد. با این حال، شاخص دلار امریکا (DXY) نخستین کاهش هفتگی خود را طی چهار هفته گذشته تجربه نموده که نشانهای از احتیاط فزاینده سرمایهگذاران است، بهویژه با توجه به اینکه دادههای اشتغال و دستمزد جمعه، ممکن است روایت بانک مرکزی را برای فصل پایانی ۲۰۲۵ تغییر دهند.
نوسانات در بخش فناوری و تنشهای تجاری؛ چالشهای مضاعف
احساسات بازار همچنین به شدت تحتتأثیر نوسانات درآمدی در بخش فناوری امریکا قرار دارد. با وجود آنکه نتایج قوی آلفابت موجب صعود نزدک شد، اما روند کلی در این بخش ناهمگن بوده است — سهام اینتل پیش از گشایش بازار روز جمعه بهدلیل پیشبینیهای ضعیف و حذف برخی پروژهها، ۵٪ افت داشت. در همین حال، شرکتهایی مانند آمازون، اپل، متا و مایکروسافت نیز قرار است در گزارشهای خود به موضوع تعرفهها بپردازند. در صورت افزایش تنشهای تجاری یا ضعف سودآوری شرکتها، خوشبینی بازارها میتواند بهسرعت دگرگون گردد.
دلار امریکا دیگر پناهگاه امن نیست؟
یکی از مهمترین تحولات این هفته، کاهش نقش پناهگاه امن دلار امریکا بوده است. با وجود عقبنشینی بازارهای سهام، شاخص DXY کاهش یافته؛ موضوعی که نشان میدهد عدمقطعیت سیاستی، نگرانیهای مربوط به بدهی دولت ایالات متحده و دگرگونی همبستگی میان احساس ریسک و دلار، اکنون به موضوعات اصلی بدل شدهاند. بطوری که می توان گفت حرکت بهسوی ریسکگریزی دیگر به معنای رشد دلار نیست. این تغییر رژیم، پیامدهای مهمی برای معاملهگران ارز دارد.
سیاستهای انقباضی متوقف اما واگرایی گستردهتر میشود
در صحنه سیاست پولی، انتظار میرود فدرال رزرو و بانک مرکزی اروپا هر دو در حالت توقف باقی بمانند؛ بازارها فقط ۴۲ واحد پایه کاهش نرخ برای فدرال رزرو تا پایان سال را قیمتگذاری نمودهاند. توقف سیاستی بانک مرکزی اروپا و تصمیم قریبالوقوع بانک مرکزی ژاپن، بازتابی از واگرایی فزاینده در چشمانداز پولی جهانی است، در حالیکه ریسکهای سیاسی نیز با فشارهای مداوم ترامپ بر پاول و سفر کمسابقه رئیسجمهور به بانک مرکزی افزایش یافتهاند.
اروپا و بازارهای کالا؛ تمرکز بر تورم پایین و چین
بازارهای اروپا در مسیر کاهش تورم باقی ماندهاند و شاخصهای قیمت مصرفکننده آلمان و منطقه یورو نیز انتظار میرود روند نرم تورمی را تأیید نمایند. این موضوع به حفظ موضع انبساطی بانک مرکزی اروپا کمک میکند. بازده اوراق قرضه آلمان اندکی افزایش یافته، اما یورو در وضعیت باثباتی قرار دارد. در سوی دیگر، بازارهای کالایی با انتشار شاخص مدیران خرید چین و تغییرات در احساس ریسک جهانی تحتتأثیر قرار خواهند گرفت: طلا در موقعیتی حساس از نظر تکنیکی قرار دارد و قیمت نفت نیز نسبت به دادههای ذخایر و فضای کلان واکنش نشان خواهد داد.
دیدگاه
علی مرتضوی مدیر آموزش کارگزاری ارانته بر این نظر است که “با ایست بازارهای جهانی در نزدیکی سقفهای تاریخی، برگزاری نشستهای مهم فدرال رزرو و بانک مرکزی ژاپن، و نزدیکشدن به مهلت تعرفهای ترامپ، هفته آینده میتواند جهت حرکت بازارها در فصل سوم را مشخص نماید. در چنین شرایطی انتظار میرود نوسانات افزایش یابد و معاملهگران نیازمند مدیریت دقیق ریسک و چابکی بالا باشند.
معاملات مبتنی بر اطمینان باید با توقفضررهای مشخص همراه شوند و تمرکز اصلی، بهویژه در دلار امریکا، سهام فناوری ایالات متحده، یورو/دلار، و کالاهای کلیدی، باید بر نقاط واگرایی میان انتظارات بازار و نتایج واقعی معطوف باشد.”
رویدادهای اقتصادی پیش رو (به وقت GMT+3)
دوشنبه، ۲۸ ژوئیه ۲۰۲۵
- هیچ رویداد بااهمیتی در تقویم نیست.
سهشنبه، ۲۹ ژوئیه ۲۰۲۵
- ۱۷:۰۰ – ایالات متحده (USD) – شاخص اعتماد مصرفکننده (ژوئیه): ارزیابی احساس مصرفکنندگان نسبت به شرایط اقتصادی.
- ۱۷:۰۰ – ایالات متحده (USD) – فرصتهای شغلی JOLTS (ژوئن): شاخصی کلیدی از میزان شکاف در بازار کار امریکا.
چهارشنبه، ۳۰ ژوئیه ۲۰۲۵
- ۱۱:۰۰ – منطقه یورو (EUR) – تولید ناخالص داخلی آلمان (سهماهه دوم): برآورد رشد اقتصادی بزرگترین اقتصاد منطقه یورو.
- ۱۵:۱۵ – ایالات متحده (USD) – اشتغال بخش خصوصی ADP (ژوئیه): سیگنالی پیشنگر برای گزارش NFP روز جمعه.
- ۱۵:۳۰ – ایالات متحده (USD) – تولید ناخالص داخلی (سهماهه دوم): برآورد اولیه از رشد اقتصادی ایالات متحده.
- ۱۶:۴۵ – کانادا (CAD) – تصمیمگیری نرخ بهره بانک مرکزی کانادا: بررسی جهتگیری سیاست پولی در اقتصاد کانادا.
- ۱۷:۳۰ – ایالات متحده (USD) – ذخایر نفت خام: سنجش عرضه و تقاضا در بازار انرژی.
- ۲۱:۰۰ – ایالات متحده (USD) – بیانیه FOMC و تصمیم نرخ بهره: بازار انتظار دارد نرخ بهره در سطح ۴.۵۰٪ باقی بماند.
- ۲۱:۳۰ – ایالات متحده (USD) – کنفرانس خبری فدرال رزرو.
پنجشنبه، ۳۱ ژوئیه ۲۰۲۵
- ۰۴:۳۰ – چین (CNY) – شاخص PMI تولیدی (ژوئیه): سنجشی از فعالیت کارخانهها در چین.
- ۰۶:۰۰ – ژاپن (JPY) – تصمیم نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن.
- ۱۵:۰۰ – آلمان (EUR) – شاخص قیمت مصرفکننده ماهانه (ژوئیه): ارزیابی تغییرات قیمت در آلمان.
- ۱۵:۳۰ – ایالات متحده (USD) – شاخص قیمت مصرفکننده اصلی (ماهانه و سالانه): شاخص مورد علاقه فدرال رزرو برای ارزیابی فشارهای تورمی.
- ۱۵:۳۰ – ایالات متحده (USD) – درخواستهای اولیه بیمه بیکاری.
- ۱۶:۴۵ – ایالات متحده (USD) – شاخص PMI شیکاگو (ژوئیه): بازتاب شرایط صنعتی در منطقه شیکاگو.
جمعه، ۱ آگوست ۲۰۲۵
- ۱۲:۰۰ – منطقه یورو (EUR) – شاخص قیمت مصرفکننده سالانه (ژوئیه): ارزیابی تورم در منطقه یورو.
- ۱۵:۳۰ – ایالات متحده (USD) – متوسط درآمد ساعتی (ماهانه، ژوئیه): شاخصی از فشار دستمزدی.
- ۱۵:۳۰ – ایالات متحده (USD) – اشتغال غیرکشاورزی NFP (ژوئیه): شاخص اصلی وضعیت بازار کار ایالات متحده.
- ۱۵:۳۰ – ایالات متحده (USD) – نرخ بیکاری (ژوئیه): درصد جمعیت فعال بدون شغل.
- ۱۶:۴۵ – ایالات متحده (USD) – شاخص PMI بخش تولیدی S&P Global (ژوئیه): بازتاب فعالیتهای تولیدی.
- ۱۷:۰۰ – ایالات متحده (USD) – شاخص PMI تولیدی ISM و قیمتهای تولیدی ISM (ژوئیه): ارزیابی از رشد و فشارهای قیمتی در بخش صنعت.
بینش بازار: نمودارهای کلیدی هفته
۱. شاخص دلار امریکا (DXY) — نمودار روزانه
روند و مومنتوم فعلی بازار:
شاخص دلار امریکا که از سهماهه دوم تاکنون در یک روند نزولی مشخص قرار داشته و در یک روند نزولی گرفتار شده؛ تاکنون موفق به بازپسگیری سطح مقاومتی ۹۸.۹۰–۹۹.۰۰ نگردیده است. آخرین حرکت صعودی، در محدوده اصلاحی ۶۱.۸٪ فیبوناچی (ناحیه ۹۸.۲۵) متوقف شد و اکنون شاخص به محدودهای اندکی بالاتر از ۹۷.۷۵ بازگشته است. نوسانگرهای مومنتوم مانند استوکاستیک و RSI، نشانههایی از تشکیل کف ضعیف را نشان میدهند، اما هنوز سیگنال صعودی روشنی صادر نشده. اندیکاتور MACD نیز همچنان در محدوده منفی قرار دارد که مؤید ضعف در شتاب صعودی است.
سناریوی اصلی:
تا زمانی که شاخص DXY پایینتر از مقاومت ۹۸.۹۵ و میانگین متحرک ۱۰۰ روزه باقی بماند، روند کلی نزولی قلمداد میشود. حمایت اولیه در ناحیه میانی باند بولینگر، یعنی حوالی ۹۷.۷۵ قرار دارد؛ شکست قاطع این سطح، میتواند دروازه را بهسوی سطح ۹۷.۱۰ و در صورت بهبود تمایلات ریسک جهانی، حتی ناحیه ۹۶.۵۰ نیز باز کند.
سطوح کلیدی:
- حمایت: ۹۷.۷۵، ۹۷.۱۰، ۹۶.۵۰
- مقاومت: ۹۸.۲۵ (اصلاح ۶۱.۸٪ فیبوناچی)، ۹۸.۹۵، ۹۹.۴۵، ۱۰۰.۰۹
سناریوی جایگزین:
در صورتی که شاخص بهصورت پایدار بالای سطح ۹۸.۲۵ بسته شود، میتوان احتمال بازگشت کوتاهمدت را مطرح نمود؛ هدفهای بعدی در این صورت سطوح ۹۹.۴۵ و پس از آن مانع روانی ۱۰۰.۰۰ خواهند بود، اما تحقق این مسیر به دادههایی بسیار فراتر از انتظارات و سیاستی آشکاراً انقباضی از سوی فدرال رزرو نیاز دارد.
۲. طلا (XAU/USD) — نمودار روزانه
روند و مومنتوم فعلی بازار:
قیمت طلا تاکنون بارها در محدوده سقف ۳۴۳۹–۳۴۵۰ دلار با مقاومت مواجه شده و اکنون الگوی سقف دوقلو خفیفی تشکیل داده، اما همچنان بالای خط روند صعودی (۳۳۰۹ دلار) با حمایت خریداران مواجه است. میانگینهای متحرک وزنی بلندمدت نیز ساختار صعودی را تقویت مینمایند. از منظر مومنتوم، اندیکاتورهای استوکاستیک و MACD در ناحیهای نسبتاً خنثی تا کمی مثبت قرار دارند، در حالیکه RSI نزدیک به سطح ۵۰ قرار دارد — نشاندهنده فضایی مردد اما تا حدی حمایتی است.
سناریوی اصلی:
چشمانداز طلا تا زمانی که بالای سطح ۳۳۰۹ دلار باقی بماند، صعودی خواهد بود. در صورتی که خریداران بتوانند محدوده مقاومتی ۳۳۵۹–۳۴۰۸ دلار (ناحیه اصلاحی ۶۱.۸٪ و ۲۳.۶٪ فیبوناچی) را پس بگیرند، راه برای آزمایش مجدد مقاومت ۳۴۳۹–۳۴۵۰ دلار هموار میشود؛ در صورتی که فدرال رزرو سیاستی انبساطی اتخاذ کند یا دادهها ناامیدکننده باشند، حتی احتمال صعود به ناحیه روانی ۳۵۰۰ دلار نیز وجود دارد.
سطوح کلیدی:
- حمایت: ۳۳۰۹ دلار، ۳۲۷۵ دلار، ۳۲۳۰ دلار
- مقاومت: ۳۳۵۹ دلار، ۳۴۰۸ دلار، ۳۴۳۹–۳۴۵۰ دلار، ۳۵۰۰ دلار
سناریوی جایگزین:
اگر طلا بهصورت پایدار سطح حمایتی ۳۳۰۹ دلار را از دست بدهد، روند صعودی میانمدت خنثی خواهد شد و خطر اصلاح عمیقتر به سمت سطوح ۳۲۷۵ و حتی ۳۲۳۰ دلار (اصلاح ۱۶۱.۸٪ فیبوناچی) افزایش مییابد، بهویژه اگر فدرال رزرو لحن انقباضیتری در پیش گیرد یا دادههای NFP فراتر از انتظارات ظاهر شوند.
